2月15日消息， 最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的國投白銀基金在集體維權(quán)之下，終于做出讓步，將分情況進(jìn)行退錢，在這中國公募?xì)v史上也是第一次，可以說活久見了。不過，首先恭喜集體維權(quán)的基民們，當(dāng)日贖回的損失有了補(bǔ)償。

一是對估值調(diào)整影響金額（由-17%調(diào)至-31.5%的部分）為1000元以下的自然人投資者，按實(shí)際影響金額全額確定和解金額（該部分投資者占當(dāng)日贖回投資者的比例超九成）。

二是對估值調(diào)整影響金額（由-17%調(diào)至-31.5%的部分）超過1000元（含）的自然人投資者，在1000元基礎(chǔ)上加上超1000元部分乘以一定比例確定總和解金額。

三是上述自然人投資者可通過支付寶搜索“國投瑞銀白銀基金”小程序，按提示完成身份核驗(yàn)后，依指引在線辦理相關(guān)事宜。因涉及投資者人數(shù)眾多，工作量大，為確保投資者訴求得到便捷、可靠地解決，

雖然都是漢語，但國投白銀基金這筆補(bǔ)償如何理解？金石雜談簡單分析如下：

1）1000元并非你贖回1000元，而是受估值調(diào)整而影響的金額。比如你贖回1500份，當(dāng)日贖回凈值是2.2494，但若按-17%計算，贖回凈值應(yīng)該是2.7255，差值就是1500*（2.7255-2.2494）=714元。也就是說受影響金額低于1000元，全部補(bǔ)償。

2）那如果贖回了15000分，如何補(bǔ)償？同樣按以上計算：15000*（2.7255-2.2494）=7140元，其中，1000元全額補(bǔ)償，6140元按一定比例補(bǔ)償，至于多少比例，是否還有分檔，國投瑞銀基金尚未公布細(xì)化方案，等具體方案，

3）所涉時間是什么時候，是否贖回了都能得到補(bǔ)償？并不是！根據(jù)公告，只有2月2日當(dāng)天贖回的才能補(bǔ)償。所謂2月2日當(dāng)天，即1月30日15點(diǎn)以后至2月2月2日15點(diǎn)之前的時間區(qū)間。（比如下面這位基民，都能得到補(bǔ)償，至于是否全額，要返回上文第一點(diǎn)）

4）我2月2日15點(diǎn)以后贖回或者1月30日15點(diǎn)之前贖回，是否能拿到補(bǔ)償？不行！比如目前凈值2.2106，如果2月13日（周五）贖回，虧損比2月2日當(dāng)天贖回虧損還多，依然無法拿到任何補(bǔ)償。（像下面這位基民就拿不到補(bǔ)償）

5）我沒有贖回，但也承受了31.5%的凈值虧損，是否能拿到補(bǔ)償？不能！本次補(bǔ)償只針對2月2日當(dāng)日（即1月30日15點(diǎn)以后至2月2月2日15點(diǎn)之前的時間區(qū)間），其他時間無論是否贖回都沒有補(bǔ)償。

6）沒贖回的基民們集體麻了，不僅沒賠償，豈不是認(rèn)虧？是的，確實(shí)是認(rèn)虧。本次補(bǔ)償方案最大的贏家是2月2日當(dāng)日贖回的基民。因?yàn)?，后面沒有贖回的基民，要承擔(dān)白銀基金暴跌31.5%的全部虧損，且要分擔(dān)2月2日基民提前贖回少虧損部分的虧損。

7）本次補(bǔ)償方案是維權(quán)基民的勝利，同時可能帶來新的不公平。那就是2月3日及以后基民贖回既承擔(dān)了31.5%的全部損失，又沒有任何補(bǔ)償；參考國際金價2月2日區(qū)間暴跌30%左右，但贖回的基民只承擔(dān)17%的損失，可能導(dǎo)致未贖回基民承擔(dān)2月2日當(dāng)天部分基民贖回帶來的損失增加。

所以，現(xiàn)在唯一的爭議是，國投白銀是拿基民資產(chǎn)進(jìn)行的贖回還是基金公司自己的資金進(jìn)行的贖回？若是拿基民資產(chǎn)贖回，受傷的是沒有贖回的基民；若是基金公司自有資產(chǎn)，本次提前贖回帶來的損失不會分擔(dān)給尚未贖回基民。

8）本次補(bǔ)償方案最大的好處，是彌補(bǔ)了國投白銀基金突然變更規(guī)則帶來的機(jī)制性漏洞。但是，同時應(yīng)該認(rèn)識到，國投白銀的制度性缺陷，應(yīng)該盡早在招募書或發(fā)行公告中進(jìn)行披露以做好彌補(bǔ)和打補(bǔ)丁。

此前，金石雜談分析，國投白銀lof制度性缺陷讓人深思。第一，市場獨(dú)苗，沒有其他樣本參考，更無其他產(chǎn)品可以分流，極端行情下成為眾矢之的；

第二，該投資標(biāo)的為滬銀期貨，有17%漲跌幅限制，而國際金銀并無漲跌幅限制，這就意味著一般情況下沒有問題，但是在極端情況，漲跌幅超過17%的時候，制度性缺陷就顯露無疑，估值機(jī)制瞬間失效，贖回漏洞產(chǎn)生。

第三，國投白銀lof，在資金爆炒時接到了潑天的富貴；但是，隨著基民瘋狂炒作，雖40多次提示風(fēng)險，但更多是象征意義，而無實(shí)質(zhì)用處。

在極度暴漲之下，隨時會轟然坍塌，資本市場亙古不變，彼時的國投白銀如果能設(shè)計出更合理的規(guī)則，能提前制定預(yù)警機(jī)制，提前公告什么情況下會觸發(fā)估值調(diào)整，也不會讓本次事件鬧得如此慘重。

最后，簡單回溯一下更改規(guī)則背景。

1月29日開始，金銀等貴金屬波動劇烈，黃金動輒跌10%，白銀更是動輒跌20%，1月30日盤中單日更是狂跌36%，創(chuàng)造歷史紀(jì)錄，第二日再度暴跌7%。

由于國際銀價動輒暴跌20%、26%，而國內(nèi)滬金漲跌幅幅只有17%，為了防止場外可贖回，場內(nèi)跌停無法賣出帶來的不公平，國投瑞銀深夜突然更改估值規(guī)則引發(fā)眾怒。

當(dāng)晚10點(diǎn)左右，國投瑞銀突然更改估值規(guī)則，鑒于滬銀漲跌幅只有17%，而國際金價跌幅遠(yuǎn)超于此，為及時、公允的反應(yīng)底層資產(chǎn)的真實(shí)價值，公司決定參考白銀期貨國際主要市場價格變動幅度，對基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。

此事一出，立馬引發(fā)全網(wǎng)基民討伐。漲按滬銀，跌按國際，還是你會玩； 真搞笑，漲的時候不同步，跌的時候跟人家同步，唯恐自己吃虧；臨時改規(guī)則這不被舉報嗎？比拔網(wǎng)線都狠。

隨著事情發(fā)酵，金石雜談發(fā)現(xiàn)，不少基民在某書和某抖上，國投瑞銀遭大量基民舉報，甚至還有網(wǎng)友教大家舉報話術(shù)和舉報模板。

所以，才有了本次的估值調(diào)整。雖然本次調(diào)整依然有缺陷，但至少在面對估值漏洞時，公募主動承擔(dān)責(zé)任，也是公募的一大進(jìn)步。 金石相信，經(jīng)此一役，未來各大公募在發(fā)行期貨產(chǎn)品，尤其國內(nèi)國外有時差和漲跌幅不一致的情形時，會設(shè)計的更合理，能隨時應(yīng)對突發(fā)極端情況的估值調(diào)整機(jī)制。