李兆廷主導(dǎo)的東旭集團(tuán)，玩的不是小打小鬧的財(cái)務(wù)修飾，而是工業(yè)化、系統(tǒng)化的造假流水線。

前文回顧：同程旅行，坑你沒商量

2026年2月13日，農(nóng)歷臘月廿六，石家莊市公安局給石家莊前首富李兆廷送了一份年禮——刑事拘留。

這位曾以235億元身家登頂石家莊首富、手握三家上市公司、構(gòu)建2000億“東旭系”資本帝國的商業(yè)大佬，在收到17億元天價(jià)罰單八個(gè)月后，終于從行政追責(zé)邁向了刑事偵查。

輿論對(duì)這個(gè)落馬首富很關(guān)注。

因?yàn)檫@不是普通的商業(yè)失敗，這是一場(chǎng)持續(xù)五年、涉及478.25億元虛增收入、130.01億元虛增利潤、447.9億元虛增貨幣資金的系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。

更因?yàn)檫@場(chǎng)造假直接導(dǎo)致東旭光電、東旭藍(lán)天兩家上市公司退市，169.59億元資金被非經(jīng)營性占用至今未還。

輿論關(guān)注的不是一個(gè)人，而是一個(gè)標(biāo)本。中國民營企業(yè)從野蠻生長到系統(tǒng)性造假的標(biāo)本。

1

李兆廷，1965 年生，河北工業(yè)大學(xué)機(jī)械工程系畢業(yè)，曾任職于石家莊市柴油機(jī)廠。

1997 年與妻子李青創(chuàng)辦東旭集團(tuán)，轉(zhuǎn)型為液晶玻璃基板龍頭，構(gòu)建 “東旭系” 資本版圖。

2019 年，以235 億元身家登頂石家莊首富，實(shí)控東旭光電、東旭藍(lán)天、嘉麟杰3 家上市公司，總資產(chǎn)一度超2000億元。

李兆廷從石家莊柴油機(jī)廠技術(shù)員到全國人大代表，從CRT裝備制造商到液晶玻璃基板龍頭，再到“中國十大年度經(jīng)濟(jì)人物”，這條上升曲線有多光鮮，背后的造假就有多觸目驚心。

市場(chǎng)在等一個(gè)信號(hào)：當(dāng)行政罰款已經(jīng)創(chuàng)下17億元紀(jì)錄后，刑事追責(zé)會(huì)不會(huì)來？

現(xiàn)在，信號(hào)來了。

石家莊市公安局的拘留措施，標(biāo)志著這起案件正式從罰錢了事轉(zhuǎn)向可能要坐牢。

2

在478億造假背后，涉嫌三重罪。

李兆廷主導(dǎo)的東旭集團(tuán)，玩的不是小打小鬧的財(cái)務(wù)修飾，而是工業(yè)化、系統(tǒng)化的造假流水線。

第一宗罪，涉嫌欺詐發(fā)行證券罪（《刑法》第160條）。

2017年，東旭光電騙取定增核準(zhǔn)，違法募資75.65億元；2018年，東旭集團(tuán)欺詐發(fā)行公司債券35億元。

這兩筆合計(jì)110.65億元的融資，據(jù)稱全部建立在虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之上。根據(jù)《刑法》第160條，在招股說明書、債券募集辦法中隱瞞重要事實(shí)或編造重大虛假內(nèi)容，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重的，最高可處五年以上有期徒刑。

第二宗罪，涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪（《刑法》第161條）。

2015年至2019年，東旭集團(tuán)累計(jì)虛增收入478.25億元，虛增利潤130.01億元，單年度最高虛增貨幣資金447.9億元。

這些虛假財(cái)報(bào)不僅欺騙了投資者，更直接導(dǎo)致兩家上市公司退市。

根據(jù)《刑法》第161條，依法負(fù)有信息披露義務(wù)的公司向股東和社會(huì)公眾提供虛假財(cái)報(bào)，嚴(yán)重?fù)p害股東利益的，直接負(fù)責(zé)的主管人員可處三年以下有期徒刑或拘役。

第三宗罪，涉嫌背信損害上市公司利益罪（《刑法》第169條之一）。

李兆廷作為實(shí)控人，長期通過“預(yù)付設(shè)備款”“代采購”等名義，非經(jīng)營性占用東旭光電、東旭藍(lán)天資金169.59億元。

這些錢進(jìn)了東旭集團(tuán)的資金池，卻讓上市公司資金鏈斷裂、最終退市。

根據(jù)《刑法》第169條之一，上市公司的董事、監(jiān)事、高管違背對(duì)公司的忠實(shí)義務(wù)，利用職務(wù)便利操縱上市公司，致使上市公司利益遭受重大損失的，可處三年以上七年以下有期徒刑。

3

李兆廷夫婦合計(jì)持有東旭集團(tuán)74.88%股份，擁有絕對(duì)控制權(quán)。

這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，董事會(huì)形同虛設(shè)，內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制完全失效。創(chuàng)始人一句話，就能調(diào)動(dòng)數(shù)百億資金；一個(gè)指令，就能啟動(dòng)長達(dá)五年的系統(tǒng)性造假。

這種公司治理，是家天下。

東旭集團(tuán)一邊賬面上躺著數(shù)百億貨幣資金，一邊支付著高額財(cái)務(wù)費(fèi)用，有息負(fù)債占總資產(chǎn)比例始終超過30%。

這種明顯違背商業(yè)邏輯的存貸雙高，早已被學(xué)界視為財(cái)務(wù)造假的典型信號(hào)。

但直到兩家公司退市，監(jiān)管才徹底揭開這個(gè)蓋子。

2025年6月開出17億元罰單，2026年2月才刑事拘留。這八個(gè)月的時(shí)間差，讓市場(chǎng)一度懷疑：是不是罰了錢就不用坐牢？

現(xiàn)在刑事追責(zé)啟動(dòng)，總算給了投資者一點(diǎn)安慰——資本市場(chǎng)不是交錢免罪的賭場(chǎng)。

4

李兆廷靠液晶玻璃基板起家，這種材料要求極高的純凈度和透明度。

諷刺的是，他的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻充滿了雜質(zhì)和 opacity。如今，這塊曾經(jīng)光鮮的玻璃基板終于碎了，碎在刑事拘留的警笛聲中。

市場(chǎng)在等待下一個(gè)問題：那些為東旭集團(tuán)出具審計(jì)報(bào)告的中介機(jī)構(gòu)，那些在債券發(fā)行中提供服務(wù)的券商，他們的責(zé)任又該如何追究？

李兆廷的拘留只是一個(gè)開始，中國資本市場(chǎng)要真正透明，需要更多這樣的開始。

否則，今天倒下一個(gè)李兆廷，明天還會(huì)站起來張兆廷、王兆廷——只要造假的收益依然遠(yuǎn)高于成本。