我們已經(jīng)兩年沒看過可口可樂的財(cái)報(bào)了，原因是2022年他們家沒受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，撤出相關(guān)市場(chǎng)的影響，之后的這兩年就更沒受影響了，現(xiàn)在2025年都結(jié)束了，我們還是再來看一看吧。

2025年，可口可樂的營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.9%，雖然連續(xù)五年保持增長(zhǎng)，但最近兩年的增速確實(shí)比較低。

可口可樂的主要業(yè)務(wù)就是飲料，并沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百事的業(yè)務(wù)范圍廣。除拉美市場(chǎng)之外的主要市場(chǎng)都在增長(zhǎng)，占比四成的美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)為5%，略高于平均增速，實(shí)際上也是平均增速不高的重要原因。

凈利潤(rùn)進(jìn)入了“俯臥撐”模式，但每次撐起來后，都可以再創(chuàng)新高。2025年增長(zhǎng)超兩成，創(chuàng)下了131億美元的夸張水平。

我們還是拿A股公司來比一比，可口可樂的營(yíng)收，在A股中大約能排在30多位，凈利潤(rùn)能排到10多位。

2025年的毛利率達(dá)到61.6%，較2024年只是略有增長(zhǎng)，但這已經(jīng)超過了前五年的水平，實(shí)際上是再創(chuàng)新高。

銷售凈利率也再創(chuàng)新高，交完企業(yè)所得稅都還有27.3%的凈利潤(rùn)，這可是一個(gè)相當(dāng)夸張的水平。

凈資產(chǎn)收益率略低于2021年，這幾年可口可樂降了一些杠桿，導(dǎo)致這方面的表現(xiàn)差了一些。

主要的期間費(fèi)用是銷售和行政費(fèi)用，還有其他一些費(fèi)用和利得等影響。其盈利空間超過1/3，比前4年都高，實(shí)際上高得并不是太多。別看就是賣個(gè)糖水，賺錢的能力比很多科技公司都還強(qiáng)。

分季度來看，營(yíng)收的增減波動(dòng)相對(duì)平緩，每年都有一個(gè)季度出現(xiàn)過營(yíng)收同比下跌的情況，但幅度不大，算是正常波動(dòng)。

凈利潤(rùn)從2024年四季度就好于同期營(yíng)收的表現(xiàn)，但2025年四季度比營(yíng)收好得不多了，弄不好真還有可能再來一輪“俯臥撐”。

最近兩年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入有所下降，都沒有超過百億美元。其固定資產(chǎn)投資的規(guī)模有所擴(kuò)大，但也就在20億美元左右。每年對(duì)資本市場(chǎng)的貢獻(xiàn)，都在七八十億美元左右，這還是相當(dāng)厲害的。

近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率在波動(dòng)中有所下降，特別是2025年末已經(jīng)降至七成以內(nèi)，這是導(dǎo)致當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率不及2021年的主要原因。

短期償債能力都是很強(qiáng)的，再加上極強(qiáng)的創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流的能力，就算是高杠桿運(yùn)營(yíng)，可口可樂也是沒有太多償債風(fēng)險(xiǎn)的。

可口可樂就是這樣，雖然已經(jīng)不是我上學(xué)時(shí)的世界最高價(jià)值品牌，當(dāng)時(shí)是號(hào)稱可以在意外失去所有資產(chǎn)后，僅靠品牌價(jià)值，原地復(fù)活的傳奇公司。但其現(xiàn)在仍然是一臺(tái)效率極高的印鈔機(jī)，按生命周期理論說，就是一頭金牛。

我們當(dāng)然也要后續(xù)再看一看其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手—百事公司的情況，百事公司通過多元化經(jīng)營(yíng)，在規(guī)模上早就超過可口可樂，但是，似乎沒有可口可樂的賺錢能力強(qiáng)。

可口可樂2025年表現(xiàn)依舊穩(wěn)定，“取款機(jī)”的效率不錯(cuò)