文｜周鑫雨

編輯｜蘇建勛

春節(jié)，熱錢涌動在中國大模型賽道上。

一端，是狂撒幾十億元發(fā)紅包、請奶茶，替當(dāng)家AI應(yīng)用拉流量的大廠們；另一端，則是股價(jià)飛漲、融資迅猛的大模型六小虎們。

在搞錢的戰(zhàn)場上，開年最大的一筆融資，來自月之暗面。

此前彭博社等媒體報(bào)道稱，近期月之暗面即將完成的超7億美元融資，由阿里、騰訊、五源資本、九安醫(yī)療等老股東領(lǐng)投，并且已經(jīng)超募。與此同時(shí)，月之暗面已經(jīng)以100億-120億美金的估值，無縫開啟了新一輪融資。

《智能涌現(xiàn)》獨(dú)家獲悉，月之暗面的超7億美元融資中，股東陣容除了聯(lián)合領(lǐng)投的老股東們，還包括老股東高榕創(chuàng)投，以及新增的凱輝基金——這也是凱輝，首次朝大模型公司開槍；

據(jù)我們了解，以超100億美金估值開啟的新一輪融資，已經(jīng)收到了多家機(jī)構(gòu)的意向，包括歐洲背景的海外基金。

有關(guān)上述信息，截至發(fā)稿前，月之暗面暫無回應(yīng)。

用“搶”形容月之暗面這輪融資的局面，一點(diǎn)也不過分。

一名知情人士告訴我們，從2025年下半年，月之暗面開啟融資之初，不少機(jī)構(gòu)的LP，就“催著投資”。

這幾輪融資，還吸引到了不少首次對大模型出手的基金。

比如，我們得知，在月之暗面上一輪超7億美金的融資中，凱輝基金成為了新增股東——直到2025年5月，凱輝基金管理合伙人段蘭春，還在36氪的訪談中提到，凱輝暫時(shí)沒有參與通用大模型或底層Infra的投資，原因是凱輝的投資策略是“重落地、重生態(tài)”。

這或許是除了2023年初，行業(yè)對大模型最大的一次FOMO（錯(cuò)失恐慌癥）。

溯其緣由，是自港股IPO以來，智譜和MiniMax這兩家大模型初創(chuàng)公司飛速上漲的市值，再次給予一級市場投資大模型的熱情。

自2026年初相繼IPO后，智譜和MiniMax的股價(jià)就水漲船高。尤其2月12日，兩家公司上架新一代模型后，市值又達(dá)到了新的峰值——

截至2月17日，智譜的盤中最高市值已經(jīng)超過2200億港元，MiniMax則超過2600億港元，兩者相較上市初期，均翻了四五倍。

二級市場可觀的回報(bào)，也讓一級市場的捕手們，將目光投向尚未上市的月之暗面，試圖囤積居奇。

港股IPO，也將中國大模型的影響力擴(kuò)大至海外?？梢姷氖?，此前鮮少接觸中國企業(yè)的歐洲資本，也在新一輪融資中，罕見地向月之暗面伸出了橄欖枝。

一名知情人告訴《智能涌現(xiàn)》，月之暗面上一輪7億美金的融資，新投資者“速度快才能搶到份額”。以超100億美金估值開啟的新一輪融資，某種意義上也是沒搶到上一輪份額的機(jī)構(gòu)，“推著開啟的”。

與此同時(shí)，“智譜和MiniMax的市值，給了大模型公司在二級市場的一個(gè)估值錨點(diǎn)。”另有知情人士表示。

之前，月之暗面和階躍星辰的估值都相對偏低。即便如今估值已超過100億美金，但相較智譜（估值約280億美金）和MiniMax（估值約330億美金），兩家未上市的模型初創(chuàng)公司，還有數(shù)倍的差距。

二級市場逐漸驗(yàn)證了模型公司的價(jià)值，這一現(xiàn)象也改變了月之暗面和階躍星辰的融資策略：自2025年下半年以來，開啟滾動融資，迅速抬高估值。

就月之暗面而言，2025年12月底，公司宣布完成5億美金的融資后，就開啟了價(jià)值7億美金的新一輪；之后無縫開啟的，則是如今以超100億美金估值快速推進(jìn)的融資——短短兩個(gè)月，月之暗面估值翻了超過2.2倍。

如今，大模型六小虎，紛紛在一二級市場，加快了籌措資金的步伐。他們最強(qiáng)勁的對手——大廠戰(zhàn)隊(duì)的字節(jié)、阿里、騰訊，已經(jīng)先他們一步，邁入了撒錢換用戶的階段。

春節(jié)期間，贊助上春晚，豪擲幾十億元發(fā)紅包、請奶茶，顯然，大廠們已經(jīng)更早搶灘“AI國民應(yīng)用”。

對于留在場上的4家大模型創(chuàng)業(yè)公司而言，穩(wěn)住模型技術(shù)第一梯隊(duì)的位置，是當(dāng)下最重要的命題。

階躍星辰董事長印奇在最近的訪談中提到，基模研發(fā)，一年需要30億-50億元的資金投入，才能留在牌桌上。

高漲的估值，仍愿意買單的一二級市場，對創(chuàng)業(yè)公司而言，是個(gè)樂觀的信號。

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