作者 李曉丹

出口一直被視作拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵力量，但直覺(jué)和數(shù)據(jù)之間出現(xiàn)了分化。

WTO的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去四年，只有2024年中國(guó)以美元計(jì)價(jià)的出口同比高于全球平均增速，2022年、2023年和2025年前三季度（最新數(shù)據(jù)）中國(guó)出口增速反而比全球的低。

觀察中國(guó)出口金額占全球的份額，也能看到這種反直覺(jué)的現(xiàn)象。2015年到2019年，中國(guó)出口金額占全球份額穩(wěn)定在13%左右。2020年到2025年前三季度，中國(guó)的這一份額中樞小幅抬升，但都在14%—15%之間窄幅波動(dòng)。如果看年度數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)出口金額占全球份額是迄今為止的最高點(diǎn)，為14.9%，2022年以來(lái)的年度份額都要比它低。

直覺(jué)和數(shù)據(jù)之間的分化

如何看待直覺(jué)和數(shù)據(jù)之間的分化？

中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，這種分化源于過(guò)去幾年出口價(jià)格和匯率這兩個(gè)因素，都在持續(xù)拖累以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)出口增速，以及美元口徑下中國(guó)出口金額占全球比例。剔除價(jià)格和匯率的拖累后，中國(guó)出口數(shù)量占全球份額持續(xù)提高，其同比也是持續(xù)增長(zhǎng)的，在現(xiàn)行核算框架下出口成為拉動(dòng)中國(guó)GDP的重要引擎。

在對(duì)中國(guó)出口金額占全球的份額進(jìn)行拆分后，李迅雷用“中國(guó)出口金額份額同比=中國(guó)出口數(shù)量份額同比+人民幣兌美元匯率同比+人民幣出口價(jià)格指數(shù)同比-全球出口價(jià)格指數(shù)同比+誤差項(xiàng)”這個(gè)等式來(lái)計(jì)算中國(guó)出口拉動(dòng)的實(shí)際效能。將2020年以來(lái)中國(guó)和全球的出口金額，都換算為用2019年的美元出口價(jià)格來(lái)衡量。通過(guò)這種方式可以剔除掉價(jià)格變化的影響，計(jì)算出中國(guó)出口占全球的數(shù)量份額，進(jìn)而得到它的同比變化。

“通過(guò)拆解可發(fā)現(xiàn)，2023年到2025年中國(guó)出口數(shù)量份額是持續(xù)提高的，但由于人民幣匯率貶值和中國(guó)出口價(jià)格指數(shù)走弱，導(dǎo)致中國(guó)出口金額占全球的份額未能突破2021年高點(diǎn)?！崩钛咐渍f(shuō)。

按照上述方法計(jì)算，中國(guó)出口數(shù)量占全球份額，從2019年的13.2%提高到2025年前三季度的17.0%。李迅雷認(rèn)為，這種出口數(shù)量占比，或者說(shuō)訂單份額快速提升的背后，主要有以下三個(gè)原因。

第一，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快，高附加值產(chǎn)品出口占比提升。根據(jù)要素密集度，對(duì)出口商品進(jìn)行歸類(lèi)，可分為原材料密集型、勞動(dòng)密集型、技術(shù)密集型和資本密集型四類(lèi)?？梢钥吹?019年到2025年，中國(guó)勞動(dòng)密集型和原材料密集型的商品出口占比，分別從18.43%、5.13%，下降到13.67%和4.09%。這幾年中國(guó)技術(shù)密集型商品出口占比穩(wěn)定在20%左右，而資本密集型商品出口占比，從2019年的56.80%，快速提高至2025年的62.97%。

第二，在“供強(qiáng)需弱”的格局下，中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌。前文在拆解中國(guó)出口金額份額同比時(shí)，2023年到2025年，人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)已連續(xù)三年同比為負(fù)，簡(jiǎn)單累乘得到這三年出口價(jià)格累計(jì)下跌10.1%。2023年到2025年，中國(guó)PPI同比分別為-3.0%、-2.2%和-2.6%，累計(jì)下跌7.6%。

第三，中國(guó)通過(guò)“一帶一路”戰(zhàn)略開(kāi)拓新的市場(chǎng)，部分對(duì)沖了外部環(huán)境變化的沖擊。2019年到2025年，中國(guó)主要貿(mào)易伙伴中，占中國(guó)出口比例提升的有東盟、非洲、俄羅斯、印度、墨西哥，分別提升了3.26、1.44、0.75、0.61和0.51個(gè)百分點(diǎn)；同期美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)和英國(guó)占中國(guó)出口的比例，分別下降了5.61、2.31、1.56、0.62和0.24個(gè)百分點(diǎn)。

出口結(jié)構(gòu)的變化，說(shuō)明“一帶一路”戰(zhàn)略具有很強(qiáng)的前瞻性。在美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體舉起逆全球化大旗的同時(shí)，中國(guó)通過(guò)“一帶一路”戰(zhàn)略加強(qiáng)了與新興市場(chǎng)的經(jīng)貿(mào)合作，成功讓中國(guó)出口目的地變得多元化。

李迅雷進(jìn)一步解釋?zhuān)?006年的時(shí)候，我國(guó)外貿(mào)依存度接近70%，即中國(guó)的外貿(mào)進(jìn)出口總額占GDP的比重接近70%，尤其是加工貿(mào)易帶來(lái)的出口額要占到我國(guó)出口額的一半以上。當(dāng)時(shí)很多學(xué)者都擔(dān)心一旦全球經(jīng)濟(jì)衰退或外資撤離，我國(guó)的出口額將大幅下降，隨之而來(lái)的將是出口加工企業(yè)的大量失業(yè)和經(jīng)濟(jì)增速的下行。

但事實(shí)上中國(guó)制造業(yè)突飛猛進(jìn)的勢(shì)頭非常明顯，出口產(chǎn)品向高端化轉(zhuǎn)型非常成功。

對(duì)于未來(lái)的中國(guó)出口走勢(shì)，李迅雷預(yù)測(cè)，中國(guó)出口數(shù)量份額，或者說(shuō)是訂單占比將進(jìn)一步提升，原因是過(guò)去幾年支撐中國(guó)出口的這幾個(gè)因素短期不會(huì)逆轉(zhuǎn)：一是二十屆四中全會(huì)首提采用“超常規(guī)舉措”支持科技，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)從“量變”到“質(zhì)變”勢(shì)不可擋。二是中國(guó)出口價(jià)格短期明顯上漲的概率不大，因?yàn)槟壳吧形丛诠┙o側(cè)大規(guī)模去產(chǎn)能。雖然出口價(jià)格同比跌幅可能會(huì)收窄，甚至由于低基數(shù)而階段性同比上漲，但中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格相比于其他經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)勢(shì)，短期預(yù)計(jì)不會(huì)被削弱。三是外部環(huán)境階段性好轉(zhuǎn)，中國(guó)出口在新興市場(chǎng)中的占比還會(huì)繼續(xù)提高。

價(jià)格因素拖累減弱

在過(guò)去幾年，價(jià)格因素對(duì)中國(guó)出口的拖累也十分明顯，李迅雷認(rèn)為，價(jià)格因素的拖累在未來(lái)會(huì)逐步減弱。

中國(guó)出口的價(jià)格絕對(duì)水平進(jìn)一步下降空間有限，主要有以下三個(gè)原因。第一，潛在的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，將制約出口價(jià)格下行。第二，中國(guó)優(yōu)化出口退稅政策。從國(guó)內(nèi)政策的角度看，政府并不鼓勵(lì)企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，甚至“內(nèi)卷外化”。政府調(diào)節(jié)出口價(jià)格較為直接和有效的手段就是下調(diào)甚至取消出口退稅政策，這有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定財(cái)政收入、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、主動(dòng)管理貿(mào)易摩擦等多重目標(biāo)。

第三，內(nèi)外銷(xiāo)價(jià)格聯(lián)動(dòng)，限制出口價(jià)格進(jìn)一步大幅下跌。從企業(yè)的角度看，內(nèi)銷(xiāo)或者外銷(xiāo)都是經(jīng)營(yíng)策略或市場(chǎng)選擇的一種。若將運(yùn)輸、關(guān)稅、營(yíng)銷(xiāo)等各方面成本綜合考慮在內(nèi)，不考慮不同國(guó)標(biāo)商品的特殊限制，企業(yè)的最優(yōu)解是在利潤(rùn)率高的市場(chǎng)盡可能多銷(xiāo)售。因此，外銷(xiāo)利潤(rùn)率也會(huì)是企業(yè)出口定價(jià)的考量因素之一，如果外銷(xiāo)毛利率已經(jīng)較低，則進(jìn)一步降價(jià)出口的動(dòng)力不強(qiáng)。

以競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分的家電企業(yè)為例，近年來(lái)，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)的出口商品單價(jià)總體有所下降，已分別從2022年的167.7、142.2、139.9美元/臺(tái)下降至2025年的145.3、125.6、110.8美元/臺(tái)。但考慮到部分家電企業(yè)的外銷(xiāo)毛利率已經(jīng)低于內(nèi)銷(xiāo)毛利率，繼續(xù)降低出口價(jià)格的空間有限。在低基數(shù)的支撐下，2026年中國(guó)PPI和CPI的翹尾因素將回升，這也會(huì)對(duì)出口價(jià)格形成一定支撐。

美元短期升值的概率不大

人民幣兌美元匯率也是影響中國(guó)出口的一個(gè)重要因素，2022年以來(lái)，在中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)反而下跌。人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)自2022年3月起見(jiàn)頂回落，到2025年末累計(jì)下跌16.12%。

李迅雷預(yù)計(jì)，未來(lái)人民幣匯率穩(wěn)中有升是大概率事件，有以下三個(gè)原因。第一，中國(guó)出口繼續(xù)維持韌性，為人民幣匯率升值提供基本面支持。為實(shí)現(xiàn)2035年中國(guó)人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平的目標(biāo)，從計(jì)價(jià)角度看，人民幣匯率升值的概率更大。

第二，美元短期升值的概率不大。盡管美聯(lián)儲(chǔ)更換主席，難以實(shí)質(zhì)性改變美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑，但由于導(dǎo)致去年以來(lái)美元指數(shù)超出利率變化之外而大幅走弱的影響因素，包括美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、政策不穩(wěn)定性增加、全球開(kāi)啟“去美元化”進(jìn)程等依然還在，美元指數(shù)低位震蕩的態(tài)勢(shì)，短期或難以根本逆轉(zhuǎn)。這也給了原本具有升值基礎(chǔ)的人民幣匯率進(jìn)一步升值提供支撐。

第三，國(guó)際貿(mào)易融資和支付環(huán)節(jié)的人民幣使用增加，且人民幣資產(chǎn)的吸引力在上升。2022年以來(lái)，雖然人民幣在國(guó)際貿(mào)易融資和支付中的占比持續(xù)上升，但目前依然跟中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易實(shí)力不匹配。根據(jù)SWIFT數(shù)據(jù)，2025年11月人民幣貿(mào)易融資占比8.36%，遠(yuǎn)低于美元的80.15%。

隨著人民幣跨境支付使用更加頻繁，上述數(shù)據(jù)或難以反映人民幣真實(shí)吸引力，2025年中國(guó)貨物貿(mào)易中，使用人民幣結(jié)算的比重已提高至近30%。預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣在貿(mào)易融資、國(guó)際支付和跨境結(jié)算中的使用比例將穩(wěn)步提升。

李迅雷強(qiáng)調(diào)，2014年我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到4萬(wàn)億美元，但在出口順差持續(xù)擴(kuò)大的背景下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備卻減少了近1萬(wàn)億美元，說(shuō)明我國(guó)外匯存量中“藏匯于民”的特征日漸明顯。

中國(guó)出口份額提升空間多大？

李迅雷估算，2015年到2019年中國(guó)出口金額占全球份額在13%左右窄幅波動(dòng)，2020年到2025年在14%—15%之間小幅波動(dòng)，2026年開(kāi)始由于人民幣匯率升值、出口價(jià)格跌幅收窄和轉(zhuǎn)正，以及中國(guó)出口企業(yè)在搶訂單方面仍有明顯優(yōu)勢(shì)，中國(guó)出口金額占全球份額將持續(xù)回升，并在2030年步入新的穩(wěn)態(tài)，在17%左右。

“新的穩(wěn)定狀態(tài)下，中國(guó)出口份額中樞相較于目前還有2個(gè)多百分點(diǎn)的提升，這意味著未來(lái)幾年中國(guó)出口同比讀數(shù)，預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)韌性?！崩钛咐渍f(shuō)。

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李曉丹

宏觀經(jīng)濟(jì)研究院秘書(shū)長(zhǎng)