2026年春節(jié)，茅臺(tái)走出了非常反常的行情：線下賣(mài)得熱火朝天，送禮、宴席一瓶難求；可一到股市，股價(jià)卻冷冷清清、打不起精神。

同樣是茅臺(tái)，為什么一頭熱、一頭冷？

根本原因就一個(gè)：消費(fèi)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，底層邏輯完全不一樣。一個(gè)看當(dāng)下，一個(gè)看未來(lái)；一個(gè)看需求，一個(gè)看資金。

今年春節(jié)茅臺(tái)的熱，是實(shí)實(shí)在在、看得見(jiàn)摸得著的熱。

不管是送禮、家庭聚餐還是商務(wù)宴請(qǐng)，飛天茅臺(tái)依然是最穩(wěn)、最硬的選擇，需求比往年還要集中。

很多經(jīng)銷(xiāo)商春節(jié)前的配額很早就賣(mài)空，渠道庫(kù)存一直處在低位，價(jià)格也穩(wěn)住了，沒(méi)有出現(xiàn)往年那種壓貨、砸價(jià)的情況，整個(gè)鏈條非常健康。

1499元的平價(jià)茅臺(tái)依舊秒空，線下批價(jià)穩(wěn)步回升，更重要的是開(kāi)瓶率很高，說(shuō)明酒是真被喝掉了，而不是囤在渠道里空轉(zhuǎn)。

家庭消費(fèi)、朋友小聚的占比明顯提升，消費(fèi)結(jié)構(gòu)更扎實(shí)，這也是今年茅臺(tái)春節(jié)旺季最扎實(shí)的支撐。

和線下熱鬧形成強(qiáng)烈對(duì)比，茅臺(tái)在股市里的表現(xiàn)，可以說(shuō)是清淡到底。春節(jié)前后不僅沒(méi)走出預(yù)期行情，反而震蕩偏弱。

明明終端動(dòng)銷(xiāo)很好、渠道反饋積極，股價(jià)卻不漲反跌，利好落地直接變成部分資金離場(chǎng)的窗口，市場(chǎng)態(tài)度非常冷淡。

今年開(kāi)年以來(lái)，資金全都扎堆在科技、算力、半導(dǎo)體這些高彈性賽道，消費(fèi)板塊整體被冷落，白酒更是沒(méi)人愿意主動(dòng)加倉(cāng)。

茅臺(tái)再穩(wěn)、基本面再扎實(shí)，也扛不住整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格不在這邊，最終只能跟著板塊一起弱，形成現(xiàn)實(shí)很熱、股價(jià)很冷的怪象。

消費(fèi)端之所以熱，道理很簡(jiǎn)單：春節(jié)就是白酒一年中最大的旺季，需求集中爆發(fā)，這是節(jié)日規(guī)律，誰(shuí)也改變不了。

普通人買(mǎi)茅臺(tái)，看的就是過(guò)節(jié)用不用得上、好不好買(mǎi)、價(jià)格穩(wěn)不穩(wěn)，沒(méi)人會(huì)去想這家公司三年后增長(zhǎng)快不快。

但股市不一樣，股價(jià)炒的是未來(lái)，不是過(guò)去，更不是這一個(gè)月的銷(xiāo)量。機(jī)構(gòu)看的是兩三年的增長(zhǎng)空間，不是一季的旺季。

茅臺(tái)飛天產(chǎn)能基本見(jiàn)頂，直接提價(jià)又相對(duì)謹(jǐn)慎，新的大單品還沒(méi)完全頂上來(lái)，短期再火爆，也改變不了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增速放緩的判斷。

實(shí)體消費(fèi)的邏輯非常樸素：東西好、有面子、是剛需，就一定賣(mài)得好。茅臺(tái)在高端白酒里的地位，決定了它春節(jié)必然搶手。

消費(fèi)者買(mǎi)酒，只看場(chǎng)景、看需求、看價(jià)格，和大盤(pán)漲不漲、資金炒什么，完全沒(méi)有關(guān)系，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)最真實(shí)的邏輯。

股市卻是純資金驅(qū)動(dòng)，有沒(méi)有行情，不看生意好不好，只看資金愿不愿意來(lái)、賽道熱不熱。

今年市場(chǎng)整體偏進(jìn)攻，資金都去追高彈性板塊，消費(fèi)這種防御型板塊被持續(xù)抽血，茅臺(tái)再優(yōu)質(zhì)，也很難走出獨(dú)立行情。

在實(shí)體生意里，茅臺(tái)就是最穩(wěn)的那一門(mén)：動(dòng)銷(xiāo)快、庫(kù)存低、現(xiàn)金流好、價(jià)格堅(jiān)挺，春節(jié)數(shù)據(jù)已經(jīng)把這一點(diǎn)體現(xiàn)得淋漓盡致。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)看的就是當(dāng)下：賣(mài)得動(dòng)、回款穩(wěn)、渠道健康，就是景氣向上，邏輯簡(jiǎn)單、直接、不繞彎。

股市卻是估值和預(yù)期的游戲?，F(xiàn)在全球高利率環(huán)境，資金成本抬升，過(guò)去那種白馬高溢價(jià)，正在慢慢消失。

白酒整個(gè)板塊的估值中樞都在往下移，茅臺(tái)就算業(yè)績(jī)最穩(wěn)，市場(chǎng)也不愿意給回歷史高位估值，估值壓力直接壓住了股價(jià)。

春節(jié)送茅臺(tái)、喝茅臺(tái)，已經(jīng)是多年形成的消費(fèi)習(xí)慣，這種需求剛性極強(qiáng)，每年到點(diǎn)就爆發(fā)，和市場(chǎng)情緒關(guān)系不大。

股市卻是情緒和預(yù)期的博弈，資金永遠(yuǎn)喜新厭舊，永遠(yuǎn)追逐更有想象空間的方向。

白酒屬于成熟行業(yè)，想象空間有限，在全場(chǎng)追求進(jìn)攻和彈性的年份，自然容易被冷落，股價(jià)也就很難有大表現(xiàn)。