中國持有的美國國債規(guī)模這些年一直在往下走，這不是什么新鮮事，但最近的動(dòng)作讓人覺得有點(diǎn)不一樣。從美國財(cái)政部的數(shù)據(jù)看，2025年10月，中國美債持倉降到6887億美元，這已經(jīng)是2008年金融危機(jī)后的最低點(diǎn)了。

比起2013年11月的峰值1.32萬億美元，減持幅度接近47%，累計(jì)拋售了差不多一半。整個(gè)過程不是一蹴而就的，基本是每月減個(gè)幾十億到上百億，2025年7月單月就減了257億美元，折合人民幣1829億元。

為什么這么做？說白了，就是外匯儲(chǔ)備管理的一部分，中國外匯儲(chǔ)備總規(guī)模穩(wěn)定在3.2萬億美元以上，有空間調(diào)整。

美元波動(dòng)大，美聯(lián)儲(chǔ)加息減息反復(fù)，加上美國債務(wù)堆到38萬億美元，人均負(fù)債7萬美元，誰都不想把太多錢綁在美元資產(chǎn)上。中國這么減持，主要為了分散風(fēng)險(xiǎn)，不把雞蛋全放一個(gè)籃子，避免美元霸權(quán)帶來的不確定性。

其他國家也類似，沙特等產(chǎn)油國開始多元化配置，日本雖然還是第一大債主，持倉1.2萬億美元，但也在搖擺。英國倒是逆勢(shì)增持，到2025年底持倉8779億美元，取代中國成了第二大債主，這可能跟英國想穩(wěn)固倫敦作為美元離岸中心的地位有關(guān)，也是在幫美國托市，避免拋售潮。

一邊減美債，一邊中國央行對(duì)黃金的興趣越來越濃。從2024年11月開始，中國連續(xù)15個(gè)月增持黃金，到2026年1月底，儲(chǔ)備量達(dá)到7419萬盎司，約2308噸，單月增加4萬盎司。這不是孤立的動(dòng)作，全球央行都在買金，2023年凈購金量超1000噸，創(chuàng)紀(jì)錄。

中國增持黃金的邏輯很簡(jiǎn)單，黃金不靠任何國家信用，純靠自身價(jià)值，在國際局勢(shì)亂的時(shí)候特別靠譜。比起美債，黃金流動(dòng)性高，年化回報(bào)穩(wěn)定，還能對(duì)沖通脹和地緣風(fēng)險(xiǎn)。

2025年全年，中國央行增持了27噸黃金，總儲(chǔ)備從2024年底的2271噸升到現(xiàn)在水平。這跟減持美債是配套的，目的就是讓外匯儲(chǔ)備更均衡。

專家分析，中國減持美債不是賭氣，而是基于美國海外凈負(fù)債惡化和美元武器化風(fēng)險(xiǎn)的考慮。有計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，中國拋售美債時(shí)，會(huì)對(duì)美債收益率產(chǎn)生幾基點(diǎn)影響，尤其超出預(yù)期時(shí)，會(huì)讓美國國債市場(chǎng)更脆弱。

其他新興市場(chǎng)國家也跟進(jìn)，黃金儲(chǔ)備占比從10%向30%邁進(jìn)，中國是其中最積極的。英國增持美債的同時(shí)，也暴露了美元體系的尷尬，現(xiàn)在美元受眾不多，全球信心流失的窟窿靠一個(gè)英國補(bǔ)不上。

中國公布2026年1月數(shù)據(jù)后，不到72小時(shí)，美國財(cái)政部長斯科特·貝森特就坐不住了。2月10日在巴西BTG Pactual銀行CEO論壇上，他通過視頻公開表態(tài)，美國不尋求與中國脫鉤，中美關(guān)系處于穩(wěn)妥狀態(tài)，只是希望競(jìng)爭(zhēng)公平，去風(fēng)險(xiǎn)而非切斷聯(lián)系。

這話聽著溫和，但其實(shí)藏著美國的心慌。為什么這么急？因?yàn)槊绹鴤鶆?wù)規(guī)模太大，利息支出快趕上軍費(fèi)，2026年預(yù)計(jì)增加2萬億美元。如果中國這樣的前大債主繼續(xù)減持，其他國家跟風(fēng)，美元霸權(quán)基礎(chǔ)就動(dòng)搖了。

中國市場(chǎng)巨大，全球產(chǎn)業(yè)鏈離不開，強(qiáng)行脫鉤會(huì)讓美國通脹反噬，經(jīng)濟(jì)衰退。美國幻想用踢中國出國際體系來施壓，但現(xiàn)在形勢(shì)反轉(zhuǎn)，中國減持美債反而將了美國一軍。

貝森特喊話的核心，就是想穩(wěn)住中美綁定，避免脫鉤代價(jià)太大。美國承受不起全球產(chǎn)業(yè)鏈崩潰，中國外匯儲(chǔ)備調(diào)整讓美國認(rèn)識(shí)到，美元不是萬能的。接下來，美國大概會(huì)想辦法拉中國深度合作，維持霸主地位，但局勢(shì)怎么走，還得看實(shí)際表現(xiàn)。

中國一減一增的組合拳，攪動(dòng)了全球金融格局。美國國債總持有量雖達(dá)9.4萬億美元，但外國投資者需求在變，2025年外國持倉一度到9.05萬億美元高點(diǎn)，但現(xiàn)在信心流失明顯。

中國持倉壓縮到3000億美元附近，就相當(dāng)于兩三個(gè)月貿(mào)易順差，隨時(shí)能清倉。這讓美國警惕，貝森特任內(nèi)推動(dòng)稅改和供應(yīng)鏈本土化，限制對(duì)華投資，但強(qiáng)調(diào)公平貿(mào)易。

特朗普計(jì)劃4月訪華，討論貿(mào)易投資，顯示美國在讓步。全球央行增持黃金凸顯去美元化趨勢(shì)，多國跟進(jìn)避險(xiǎn)。中國減持美債用的是到期不續(xù)買，合法合規(guī)，對(duì)市場(chǎng)沖擊小，還給市場(chǎng)時(shí)間消化看空預(yù)期。未來，美元霸權(quán)會(huì)不會(huì)松動(dòng)，就看各國怎么選了。