要看懂中國(guó)這輪“減持美債”，不妨先從一件看似離我們很遠(yuǎn)、卻又跟我們息息相關(guān)的事說(shuō)起。

眼下日本的軍費(fèi)，突然不好漲了。

這兩年，日本政壇一個(gè)勁地討論“軍事正?；薄皵U(kuò)軍備戰(zhàn)”，預(yù)算案一次次往國(guó)會(huì)里丟，臺(tái)上講得慷慨激昂，臺(tái)下算賬的人卻越來(lái)越頭疼：錢從哪來(lái)？

真正把日本軍費(fèi)卡住的，不是在東京的某個(gè)反戰(zhàn)游行，而是遠(yuǎn)在北京和華盛頓之間流動(dòng)的巨額資金。

對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，“美債”聽著挺玄乎，其實(shí)翻譯成大白話就一句話：美國(guó)開給全世界的借條。

美國(guó)政府缺錢，就發(fā)行國(guó)債；誰(shuí)買了國(guó)債，就是把錢借給美國(guó)。利息年年照付，到期還本。以前大家覺(jué)得：“美國(guó)是全球老大，它欠的錢，最安全?！?/p>

所以，美債一度被視作全世界最放心的資產(chǎn)，各國(guó)央行、主權(quán)基金都爭(zhēng)著買。

中國(guó)也不例外。2013年，中國(guó)手里的美債一度沖上了1.32萬(wàn)億美元，是美國(guó)最大的海外債主之一。那時(shí)候，很多人相信，美債是“既安全又能賺點(diǎn)利息”的選擇。

但這個(gè)邏輯，這幾年被現(xiàn)實(shí)硬生生掰斷了。

時(shí)間拉到2026年。美國(guó)財(cái)政部的賬本上，國(guó)債總額已經(jīng)突破38萬(wàn)億美元。這個(gè)數(shù)字有多嚇人？

一年光利息，就要付出約1.4萬(wàn)億美元。

這是什么概念？

差不多相當(dāng)于美國(guó)財(cái)政收入的四分之一，甚至比美國(guó)官方的軍費(fèi)還多。

也就是說(shuō)，美國(guó)每年的日常運(yùn)轉(zhuǎn)，越來(lái)越像是在干一件事：

拼命借新錢，去給舊債還利息。

這種模式，已經(jīng)越來(lái)越像“拆東墻補(bǔ)西墻”的循環(huán)：只要全球還有人愿意接著買它的國(guó)債，這個(gè)游戲就能繼續(xù)。一旦有些大債主開始撤，利率往上一抬，壓力就瞬間放大。

更讓各國(guó)警惕的，是美國(guó)這幾年對(duì)金融工具的“濫用”。

俄烏沖突后，美國(guó)一聲令下，凍結(jié)了俄羅斯數(shù)千億美元的海外資產(chǎn)。這個(gè)操作，等于告訴全世界：“你把錢放我這，我高興的時(shí)候叫儲(chǔ)備，不高興的時(shí)候，一鍵封存?！?/p>

這下，原本覺(jué)得“美債是避風(fēng)港”的國(guó)家，心里都打起鼓來(lái)：這還是資產(chǎn)嗎？還是一根栓在別人院子里的“命門”？

這時(shí)候再回頭看中國(guó)的動(dòng)作，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這不是一時(shí)沖動(dòng)，而是早就布局好的長(zhǎng)線調(diào)整。

2026年1月，美國(guó)財(cái)政部公布的TIC報(bào)告顯示：中國(guó)持有的美債降到6826億美元。

這個(gè)數(shù)字意味著三件事：

1. 正式跌破了7000億美元的心理關(guān)口。

2. 創(chuàng)下自2008年以來(lái)的17年新低。

3. 和十多年前的峰值相比，已經(jīng)“腰斬”還多。

而且，這不是突然砍，而是十多年里一點(diǎn)一點(diǎn)減下來(lái)的。

2026年2月上旬，中國(guó)監(jiān)管層還通過(guò)“窗口指導(dǎo)”，提醒國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行：少買美債，高持倉(cāng)的，抓緊往下調(diào)。

對(duì)內(nèi)，這是很簡(jiǎn)單的邏輯：“既然對(duì)方欠得太多、還隨時(shí)可能翻臉，那我就早點(diǎn)把借條換成更靠譜的東西?！?/strong>

那換成什么呢？

答案已經(jīng)寫在中國(guó)央行的數(shù)據(jù)里——黃金。

截至2026年1月，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備達(dá)到約7419萬(wàn)盎司，并且已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月增持。

黃金的特點(diǎn)很簡(jiǎn)單：

不會(huì)破產(chǎn)，不受某個(gè)國(guó)家政策左右，也凍結(jié)不了。

放在自家金庫(kù)里，你不用擔(dān)心哪天一個(gè)制裁令下來(lái)，數(shù)字歸零。

一邊減持美債，一邊增加黃金儲(chǔ)備，中國(guó)是在悄悄給自己的外匯“換血”：從依賴別人信用的紙，變成握在自己手里的硬通貨。

這一步，對(duì)美國(guó)而言，刺痛感很強(qiáng)。

中國(guó)曾經(jīng)是美債市場(chǎng)里最穩(wěn)的“大戶”。

現(xiàn)在這個(gè)“大戶”慢慢退場(chǎng)，結(jié)果很直接——美債得給更高的利息，才能把人吸引回來(lái)。

2026年2月11日，30年期美債收益率一度沖到4.93%。收益率本質(zhì)上就是美國(guó)要付出的利息成本。

收益率越高，美國(guó)政府以后每借一筆新錢，壓力就越大。

所以，我們看到了一些微妙的變化：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)：“中美不能脫鉤?！?特朗普政府放出風(fēng)聲，可能在芯片等領(lǐng)域給出一些“松綁”姿態(tài)。

說(shuō)難聽一點(diǎn)：他們很清楚，中國(guó)如果繼續(xù)大量減持，美債市場(chǎng)的“穩(wěn)定大股東”就沒(méi)了，美國(guó)的債務(wù)盤子會(huì)更危險(xiǎn)。因此，哪怕只是在態(tài)度上軟一點(diǎn)，也想留點(diǎn)空間，換中國(guó)“手下留情”。

但問(wèn)題是中國(guó)這次的操作，根本不是討價(jià)還價(jià)，而是一場(chǎng)立足自身安全的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

你用“小恩小惠”換我接著當(dāng)“接盤俠”？這筆賬，顯然已經(jīng)不合算。

如果說(shuō)中國(guó)是在主動(dòng)“下車”，那日本更像是被美國(guó)拽著上車。

當(dāng)中國(guó)、包括一些歐洲養(yǎng)老基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)紛紛減持的時(shí)候，美債總得有人接。

結(jié)果，日本成了那個(gè)“不得不站出來(lái)”的國(guó)家。它目前持有的美債，大約在1.2萬(wàn)億美元左右，遠(yuǎn)超現(xiàn)在的中國(guó)。

從表面看，日本是在“支持盟友”“維護(hù)同盟信譽(yù)”。往深里看，這是在被美國(guó)債務(wù)問(wèn)題拖下水。

一個(gè)國(guó)家的錢袋子就像一個(gè)家庭的收入：你如果大把錢拿去買鄰居家的借條，短時(shí)間看好像挺“安全”，但日常開銷總得有地方省。

日本近幾年不斷談“提升軍費(fèi)占GDP比例”，甚至要突破戰(zhàn)后長(zhǎng)期自設(shè)的限制。

但問(wèn)題是——買美債的錢，和搞軍備的錢，都是一筆國(guó)家財(cái)力。

當(dāng)東京往華盛頓的國(guó)債賬戶上源源不斷打錢的時(shí)候，國(guó)防預(yù)算自然就擠壓得厲害。

于是就出現(xiàn)了這樣一種微妙的局面：日本政客在臺(tái)上高喊要擴(kuò)軍，財(cái)政部門在臺(tái)下算賬：買了這么多美債，再加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力，軍費(fèi)想大幅突破，真不容易。

2026年初，日本新一輪軍費(fèi)預(yù)算審議過(guò)程并不順利，“錢不夠”是繞不過(guò)去的現(xiàn)實(shí)原因之一。

所以把上述這些線索串起來(lái)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思、但又相當(dāng)關(guān)鍵的邏輯鏈曾經(jīng)存在：

中國(guó)買美債 → 美國(guó)拿錢支持盟友 → 日本獲得更多財(cái)力空間擴(kuò)軍 → 軍事壓力指向中國(guó)周邊。

過(guò)去，中國(guó)買得越多，美債越穩(wěn)，美國(guó)越輕松，給日本“輸血”的能力就越強(qiáng)，而日本騰出來(lái)的錢，就有更多可能砸向軍備擴(kuò)張。

現(xiàn)在，中國(guó)慢慢收手，美國(guó)自己快喘不上氣了，不但沒(méi)能力增強(qiáng)對(duì)盟友的資助，還得反過(guò)來(lái)要求盟友多買自己的債。

日本從“被照顧”變成了“被收割”。

中國(guó)既沒(méi)有對(duì)日本喊打喊殺，也沒(méi)有在公開場(chǎng)合做過(guò)多激烈表態(tài)，只是悄無(wú)聲息地調(diào)整了資產(chǎn)配置，卻實(shí)際削弱了日本軍費(fèi)擴(kuò)張的底氣和空間。

這就是金融操作的特別之處：不用派軍艦、不用打嘴仗，卻能對(duì)一個(gè)地區(qū)的安全格局產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的影響。

回頭再看，中國(guó)這輪減持美債、增加黃金、指導(dǎo)銀行降低美元資產(chǎn)比重，至少實(shí)現(xiàn)了三層目的：

1. 對(duì)內(nèi)

把本來(lái)高度集中在以美國(guó)為核心的美元資產(chǎn)，逐步分散到更安全、更不易被人“動(dòng)手腳”的方向上，給國(guó)家金融安全加了一道防火墻。

2. 對(duì)美國(guó)

讓對(duì)方明白，中國(guó)不會(huì)再心甘情愿做那個(gè)無(wú)條件托底的債主。

你把金融當(dāng)武器用，就得做好債務(wù)成本上升、市場(chǎng)信任下滑的準(zhǔn)備。

3. 對(duì)周邊，尤其是日本

通過(guò)改變資金流向，切斷了“我們間接給別人軍擴(kuò)輸血”的隱蔽路徑，逼著某些國(guó)家在“擴(kuò)軍夢(mèng)想”和“財(cái)政現(xiàn)實(shí)”之間做出選擇。

“去美元化”這四個(gè)字，聽上去抽象，其實(shí)就是一句大白話：不再把自己的命脈系在別人的信用和情緒上。

這不是一腳剎車，而是一場(chǎng)緩慢卻堅(jiān)定的轉(zhuǎn)向。

中國(guó)沒(méi)有高調(diào)宣告什么“金融戰(zhàn)爭(zhēng)”，也沒(méi)有夸大其辭地渲染對(duì)抗，而是用持續(xù)十多年的行動(dòng)，悄悄把自己的風(fēng)險(xiǎn)降下去，把對(duì)方的底線往上頂。