全球金融市場的目光，昨夜今晨全被美聯(lián)儲鎖定！北京時間2月19日凌晨，美聯(lián)儲重磅發(fā)布1月貨幣政策會議紀要，一份文件直接暴露了其決策層的“分裂”——有人力挺降息，有人堅決謹慎，甚至還有官員首次提出“重啟加息”，分歧程度進一步加劇。一邊是美聯(lián)儲內(nèi)部的“意見不合”，一邊是市場的意外反應：隔夜美股三大指數(shù)集體拉升，科技股、存儲芯片股全線飄紅，英偉達、美光科技等巨頭紛紛大漲。這場“分歧與上漲”的反差背后，到底藏著什么邏輯？美聯(lián)儲未來到底會降息、加息還是按兵不動？

一、重磅紀要曝光：美聯(lián)儲內(nèi)部吵翻了，三種立場針鋒相對

美東時間2月18日，美聯(lián)儲公布1月貨幣政策會議紀要，核心看點并非“是否降息”，而是官員間前所未有的分歧——降息、暫停降息、加息三種可能性同時被提及，打破了市場對“寬松周期延續(xù)”的預期。

第一種聲音是支持降息：多位參會官員表示，若通脹按預期穩(wěn)步下降，進一步降息是合適的。他們認為，美國通脹雖未達2%目標，但已較2022年高點大幅回落，疊加勞動力市場企穩(wěn)，適度降息可支撐經(jīng)濟復蘇。

第二種聲音是堅決謹慎，反對短期降息，這也是多數(shù)官員的立場。他們警告，通脹回落至2%的進程會比預期“更慢、更不均衡”，當前通脹仍高于目標，貿(mào)然降息可能被誤解為放松通脹目標，不利于穩(wěn)定市場預期。

最令人意外的是第三種聲音：有個別官員提出，不應排除重啟加息，希望聲明體現(xiàn)“利率決策雙向可能”，這背后是對“通脹粘性”的擔憂——核心商品通脹受關(guān)稅影響回落不及預期，若通脹反彈，加息或成無奈之舉。

其實1月議息會議上，分歧已顯現(xiàn)：美聯(lián)儲當時決定暫停降息，12名投票委員中有兩人反對，分別是美聯(lián)儲理事沃勒和特朗普“欽點”的理事米蘭，兩人均支持繼續(xù)降息25個基點。此次紀要則徹底將分歧擺上臺面，凸顯美聯(lián)儲的決策兩難。

業(yè)內(nèi)解讀也兩極分化：安聯(lián)投資高管Charlie Ripley直言，紀要顯示可預見未來美聯(lián)儲不會降息；“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos則指出，官員對勞動力市場擔憂減輕，對通脹擔憂卻大幅升溫，將其稱為“顯著風險”。

二、反差感拉滿：美聯(lián)儲吵翻天，美股卻集體拉升

一邊是美聯(lián)儲內(nèi)部的激烈分歧，一邊是美股的意外狂歡，隔夜美股表現(xiàn)超出市場預期。原本市場擔心美聯(lián)儲的謹慎態(tài)度打壓情緒，沒想到三大指數(shù)集體拉升，走出亮眼行情。

具體來看，納指表現(xiàn)最強，盤中一度大漲超1.4%，標普500指數(shù)一度漲近1%；截至收盤，道指漲0.26%、標普500指數(shù)漲0.56%、納指漲0.78%，延續(xù)穩(wěn)健走勢。

板塊方面，大型科技股全線飄紅，英偉達、亞馬遜漲超1%，蘋果、谷歌、微軟等巨頭小幅收漲，帶動科技板塊情緒；存儲芯片概念股成最大黑馬，美光科技大漲超5%，西部數(shù)據(jù)漲超4%，助力納指走高。

這一反差背后，離不開近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐。此前公布的1月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，新增非農(nóng)就業(yè)13萬，創(chuàng)一年多來最大增幅，失業(yè)率降至4.3%，印證勞動力市場企穩(wěn)；1月CPI增長低于預期，雖未達2%目標，但讓市場看到通脹回落希望。同時，紀要未明確否定降息可能，緩解了市場對流動性收緊的擔憂，資金回流成長股。

三、關(guān)鍵數(shù)據(jù)拆解：通脹和就業(yè)，決定美聯(lián)儲未來走向

美聯(lián)儲內(nèi)部分歧的核心，是通脹和就業(yè)兩大關(guān)鍵指標——通俗來說，“通脹不降溫，降息無希望；就業(yè)若惡化，降息必提前”，這兩個數(shù)據(jù)直接決定未來利率走向。

通脹方面，美國整體通脹雖較2022年高點大幅回落，但仍高于2%目標。官員普遍認為，當前偏高的通脹主要受關(guān)稅上調(diào)帶動，預計2026年關(guān)稅影響將減弱，為通脹回落留足空間。

但隱患仍在：多數(shù)官員警告，通脹下行進程可能慢于預期，持續(xù)的需求壓力或讓通脹居高不下；1月核心CPI同比仍處高位，房租、食品等民生品類價格上漲，加劇了官員對通脹的擔憂，也正是有人提出重啟加息的原因。

就業(yè)方面，近幾個月失業(yè)率基本持平，就業(yè)增長雖偏低，但已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。1月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠超預期，讓官員對就業(yè)市場信心提升，多數(shù)人判斷勞動力市場下行風險已減弱。

不過仍有隱憂：職位可得性、兼職就業(yè)人員比例等數(shù)據(jù)顯示，勞動力市場仍有走軟跡象，下行風險未完全消除，這也進一步增加了美聯(lián)儲的決策難度。

四、未來怎么走？降息窗口何時開啟？看這兩個信號

對普通投資者而言，最關(guān)心的是美聯(lián)儲未來利率走向和降息窗口開啟時間，結(jié)合紀要、經(jīng)濟數(shù)據(jù)和市場預期，兩大信號可重點關(guān)注。

第一個信號是CME“美聯(lián)儲觀察”概率：目前市場對降息預期已明顯下調(diào)，3月降息25個基點概率僅5.9%，維持利率不變概率94.1%；4月降息概率20.5%，可能性仍?。?月降息概率接近50%，市場普遍預期首次降息或在6月前后。

第二個信號是通脹和就業(yè)后續(xù)表現(xiàn)：若未來CPI、核心CPI穩(wěn)步回落，就業(yè)持續(xù)企穩(wěn)，美聯(lián)儲大概率6月開啟降息；若通脹反彈，降息將推遲，不排除加息；若就業(yè)惡化，降息可能提前。

此外，美聯(lián)儲官員后續(xù)表態(tài)也需關(guān)注，鷹派與鴿派的博弈仍將持續(xù)，其公開講話會釋放更多政策信號。比如克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特就曾表示，若通脹停滯或上升，美聯(lián)儲可能維持利率不變更久，甚至加息。

對普通投資者來說，無需過度糾結(jié)美聯(lián)儲短期分歧，當前市場核心邏輯是“通脹回落+經(jīng)濟企穩(wěn)”，只要這一邏輯不變，美股大概率震蕩上行，科技股、半導體板塊仍有機會；A股核心則看國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，無需過度擔憂外部影響。

總結(jié)來說，這份分歧嚴重的紀要，暴露了美聯(lián)儲的兩難——一邊是通脹壓力，一邊是經(jīng)濟需求，只能“按兵不動”觀察后續(xù)數(shù)據(jù)。后續(xù)只要通脹回落、就業(yè)企穩(wěn)，降息只是時間問題；若通脹反彈，美聯(lián)儲或被迫采取更激進措施。對我們而言，耐心等待信號明確、理性看待波動，才是最穩(wěn)妥的選擇。