你最近點(diǎn)外賣(mài)是不是覺(jué)得不對(duì)勁？大額紅包沒(méi)了，“零元購(gòu)”的羊毛也薅不著了，連滿(mǎn)減都摳摳搜搜？別奇怪——外賣(mài)圈老大美團(tuán)最近炸了個(gè)大雷：2025年全年預(yù)計(jì)凈虧233億到243億！前兩年還穩(wěn)賺358億的“賺錢(qián)機(jī)器”，怎么突然虧成這樣？

前兩年美團(tuán)日子過(guò)得舒服，2022年賺115億，2023年翻番到231億，2024年更是創(chuàng)紀(jì)錄358億，2025年上半年還能季度賺超100億。誰(shuí)能想到下半年風(fēng)向突變？京東帶著新業(yè)務(wù)高調(diào)殺進(jìn)外賣(mài)，阿里把餓了么和淘寶閃購(gòu)整合，也蹭流量切到店業(yè)務(wù)，美團(tuán)一下子被三面圍堵。為了保住自己的地盤(pán)，美團(tuán)只能硬著頭皮燒錢(qián)，補(bǔ)貼戰(zhàn)從二季度燒起，三季度規(guī)模環(huán)比漲五成，總消耗近800億，這錢(qián)砸得心疼。

三季度美團(tuán)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支直接飆到343億，同比漲了90.9%，凈虧損160億——對(duì)比去年同期還賺128億，這差距大得嚇人。凈利潤(rùn)率從11.88%掉到-3%，數(shù)據(jù)擺在那，誰(shuí)看了都肉疼。核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)更慘，三季度虧141億，去年同期還賺145億，原因直指補(bǔ)貼：騎手補(bǔ)貼加即時(shí)配送訂單暴漲，銷(xiāo)售成本漲23.7%到703億，占收入73.6%，這成本壓得喘不過(guò)氣。

美團(tuán)還得給1600萬(wàn)騎手繳23億職業(yè)傷害保障費(fèi)，加了大病關(guān)懷，這些錢(qián)雖必要，但又進(jìn)一步壓了成本。市場(chǎng)份額也掉了，從70%掉到60%，低谷時(shí)甚至不足50%，霸主地位晃蕩得厲害。CEO王興之前說(shuō)外賣(mài)虧損三季度見(jiàn)頂，四季度壓力大，但公司會(huì)砸資源保地位，反對(duì)非理性競(jìng)爭(zhēng)——結(jié)果呢？四季度補(bǔ)貼雖減，但全年虧損已經(jīng)定了，這臉打得有點(diǎn)疼。

海外業(yè)務(wù)也在加大投入，加劇了虧損壓力?，F(xiàn)在行業(yè)終于從“燒錢(qián)搶規(guī)模”轉(zhuǎn)成“拼效率”，各平臺(tái)都停了燒錢(qián)，回歸理性。商家抽傭悄悄上調(diào)，自配送最高到20%，你點(diǎn)100塊外賣(mài)，商家得給平臺(tái)交20塊，小商家哭唧唧；消費(fèi)者手里的優(yōu)惠券少了，大額紅包難見(jiàn)，外賣(mài)成本不知不覺(jué)漲了。畢竟前期燒的千把億，總得從商家和用戶(hù)身上找補(bǔ)回來(lái)，羊毛出在羊身上嘛。

補(bǔ)貼戰(zhàn)是京東先發(fā)起奇襲，阿里接著總攻，美團(tuán)被動(dòng)接招。二三季度三家總共燒掉超千億元，阿里經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)跌85%，京東新業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)到157億，美團(tuán)是最受傷的那個(gè)。機(jī)構(gòu)原本預(yù)測(cè)美團(tuán)2025年虧190億，結(jié)果超預(yù)期到243億，利潤(rùn)端比2024年差了近600億。不過(guò)美團(tuán)手里還有1410億現(xiàn)金及短期投資，加上營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流，能蓋短期債務(wù)、資本開(kāi)支和股份回購(gòu)，資金面暫時(shí)還穩(wěn)得住。

阿里淘寶閃購(gòu)日訂單1.2億，活躍騎手超200萬(wàn)；京東承諾騎手五險(xiǎn)一金，劉強(qiáng)東還親自下場(chǎng)送餐。美團(tuán)守著中高端訂單，30元以上的占70%，但整體份額還是下滑明顯。競(jìng)爭(zhēng)消耗一陣后，三家集體收縮，都釋放信號(hào)說(shuō)外賣(mài)大戰(zhàn)降溫了——畢竟誰(shuí)都耗不起了，再燒下去都得虧穿底。

現(xiàn)在補(bǔ)貼戰(zhàn)收尾，沒(méi)有贏家。美團(tuán)開(kāi)始想辦法自救，推AI和無(wú)人配送，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式降成本。2023年收購(gòu)光年之外，砸20.65億建大模型；2024年研發(fā)花了211億；2025年還加大GPU資源。無(wú)人配送開(kāi)通53條航線(xiàn)，累計(jì)45萬(wàn)單；自動(dòng)配送車(chē)近500萬(wàn)單，自動(dòng)駕駛里程占99%，看來(lái)是想靠科技搶效率。海外Keeta在中東訂單增長(zhǎng)，還規(guī)劃了巴西市場(chǎng)；即時(shí)零售峰值9800萬(wàn)單，閃購(gòu)還擴(kuò)了3C品類(lèi)，30分鐘到貨，想找新增長(zhǎng)點(diǎn)。

美團(tuán)董事會(huì)說(shuō)策略調(diào)整要鞏固優(yōu)勢(shì)，要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，靠?jī)?yōu)質(zhì)服務(wù)贏信任。比如攔截了百萬(wàn)異常評(píng)價(jià)，避了7020萬(wàn)損失；給8000小微商家補(bǔ)攝像頭，推明廚亮灶，想提升商家和用戶(hù)好感。2026年虧損可能還延續(xù)一季度，但靠科技+零售雙輪驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)虧為盈有希望。

行業(yè)邏輯變了，效率戰(zhàn)取代規(guī)模戰(zhàn)，平臺(tái)都注重精細(xì)運(yùn)營(yíng)。美團(tuán)作為老玩家經(jīng)驗(yàn)足，但競(jìng)爭(zhēng)還是烈，未來(lái)看誰(shuí)先穩(wěn)住。整體看，這場(chǎng)虧損是行業(yè)內(nèi)卷的結(jié)果，大家燒了千把億后終于醒悟，回歸盈利導(dǎo)向。消費(fèi)者點(diǎn)外賣(mài)貴了，商家抽傭高了，但市場(chǎng)更規(guī)范了——畢竟亂燒錢(qián)不是長(zhǎng)久之計(jì)。

美團(tuán)現(xiàn)在要背水一戰(zhàn)，靠AI和零售打攻守道，2026年能不能翻盤(pán)？拭目以待吧?？傊?，外賣(mài)巨頭扛不住補(bǔ)貼戰(zhàn)，“零元購(gòu)”是真沒(méi)了，行業(yè)進(jìn)入新階段了。

參考資料：人民日?qǐng)?bào)《外賣(mài)行業(yè)調(diào)整期：美團(tuán)虧損背后的競(jìng)爭(zhēng)變局》 新華網(wǎng)《美團(tuán)2025年財(cái)報(bào)分析：補(bǔ)貼戰(zhàn)下的行業(yè)重構(gòu)》