當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月9日，福克斯商業(yè)頻道播出的專(zhuān)訪片段里，美國(guó)總統(tǒng)特朗普罕見(jiàn)放下身段，當(dāng)眾承認(rèn)自己首個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)，在美聯(lián)儲(chǔ)主席人選上犯了無(wú)法挽回的大錯(cuò)。同一時(shí)間，俄羅斯衛(wèi)星通訊社援引美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特的表態(tài)，美方高級(jí)官員已在2月初秘密飛抵北京，為后續(xù)中美貿(mào)易高層會(huì)晤鋪路，貝森特本人更是多次放低姿態(tài)，直言不希望與中國(guó)脫鉤。

這一連串反常舉動(dòng)，根源只有一個(gè)——中方持續(xù)減持美債的動(dòng)作，已經(jīng)打在了美國(guó)的七寸上，而中國(guó)監(jiān)管層釋放的信號(hào)更明確，后續(xù)還將加速拋售節(jié)奏，這讓一向囂張的特朗普政府徹底慌了神。美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，中國(guó)對(duì)美債的持倉(cāng)規(guī)模已降至6887億美元，創(chuàng)下2008年以來(lái)的新低，而且這不是短期操作，而是連續(xù)多月減持的結(jié)果，算下來(lái)從2013年1.3萬(wàn)億美元的持倉(cāng)峰值至今，中國(guó)已經(jīng)累計(jì)減持了近一半的美債倉(cāng)位。

最具諷刺意味的是，就在中國(guó)持續(xù)拋售美債的同時(shí)，日本、英國(guó)卻在同期增持，去年10月日本增持107億美元，英國(guó)增持132億美元，反觀中國(guó)，單月就減持118億美元，直接讓美債持倉(cāng)跌破7000億美元的心理關(guān)口。這種鮮明對(duì)比背后，是中國(guó)對(duì)美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的清醒認(rèn)知，更是對(duì)美國(guó)單邊主義政策的強(qiáng)硬反制，畢竟誰(shuí)也不想拿著自己的外匯儲(chǔ)備，去為美國(guó)的債務(wù)危機(jī)和霸權(quán)野心買(mǎi)單。

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特朗普在專(zhuān)訪里把自己的錯(cuò)誤歸咎于前財(cái)長(zhǎng)史蒂文·姆努欽，抱怨是對(duì)方力主推鮑威爾出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，自己一時(shí)聽(tīng)了建議才釀成大錯(cuò)。他直言自己從一開(kāi)始就對(duì)鮑威爾不滿意，只是礙于情面采納了部下的意見(jiàn)，最后落得這般被動(dòng)局面。這話聽(tīng)著像甩鍋，實(shí)則藏著特朗普的無(wú)奈——鮑威爾主導(dǎo)的貨幣政策，不僅沒(méi)能滿足他維持低利率、支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求，反而加劇了美債市場(chǎng)的波動(dòng)，讓本就脆弱的美債信用雪上加霜。

要知道，特朗普2017年提名鮑威爾時(shí)，還稱(chēng)贊對(duì)方能力強(qiáng)、堅(jiān)定且聰明，滿心期待他能放松金融監(jiān)管、維持低利率?？?018年美聯(lián)儲(chǔ)四次加息，打破了他的降息預(yù)期，兩人關(guān)系徹底破裂，特朗普甚至打破數(shù)十年總統(tǒng)不公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的慣例，頻繁抨擊鮑威爾行動(dòng)遲緩、缺乏魄力，多次威脅要將其解職。2025年重返白宮后，他的施壓更是變本加厲，以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)成本為由，強(qiáng)逼鮑威爾降息，還給他起了“太晚先生”“失敗者”的綽號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)后又急忙改口無(wú)意解雇，這般反復(fù)無(wú)常，盡顯其急功近利的本性。

更可笑的是，特朗普一邊承認(rèn)選錯(cuò)了人，一邊提名前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，還大言不慚地宣稱(chēng)，只要沃什充分履職，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速就能達(dá)到15%。稍微懂點(diǎn)經(jīng)濟(jì)的人都清楚，這就是天方夜譚——美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)2.4%，過(guò)去50年年均增速也才2.8%，上一次GDP增速超過(guò)15%，還是2020年第三季度疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的特殊階段，特朗普這番話，不過(guò)是為了給自己的選舉造勢(shì)，哄騙選民罷了。

美方急著派人直飛北京，貝森特頻頻釋放緩和信號(hào)，本質(zhì)上就是怕中國(guó)繼續(xù)加速拋售美債，引發(fā)全球跟風(fēng)，最終引爆美國(guó)的債務(wù)危機(jī)。現(xiàn)在的美國(guó)，早已陷入兩難困境，債務(wù)規(guī)模突破36萬(wàn)億美元，債務(wù)占GDP比率達(dá)124%，利息支出占財(cái)政支出比例升至13.2%，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都已下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，美債的“安全資產(chǎn)”光環(huán)早已褪色。更棘手的是，美國(guó)財(cái)政赤字在“大而美”法案的推動(dòng)下，未來(lái)10年可能還要增加2.8萬(wàn)億美元，可美債的海外需求卻在持續(xù)萎縮，外國(guó)官方持有美債規(guī)模早已從峰值回落。

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中國(guó)減持美債，從來(lái)不是一時(shí)興起，而是經(jīng)過(guò)深思熟慮的戰(zhàn)略布局。一方面是為了保障資產(chǎn)安全，美國(guó)債務(wù)高企、信用下滑，繼續(xù)持有大量美債，無(wú)疑是將資金置于高風(fēng)險(xiǎn)之中，所以中國(guó)一邊拋美債，一邊增持黃金，將黃金儲(chǔ)備增至7419萬(wàn)盎司，推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化，這是對(duì)美元資產(chǎn)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的理性應(yīng)對(duì)。另一方面，也是對(duì)美國(guó)將美元武器化的反制，美國(guó)凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備的行為，讓各國(guó)都看清了美元資產(chǎn)的不可靠，中國(guó)減持美債，就是要通過(guò)金融渠道，向美國(guó)施加壓力，倒逼其改變單邊關(guān)稅、技術(shù)封鎖等不合理政策。

很多人覺(jué)得特朗普承認(rèn)錯(cuò)誤，是幡然醒悟，其實(shí)不然，他根本沒(méi)說(shuō)到點(diǎn)子上。引發(fā)各國(guó)大規(guī)模拋售美債的，從來(lái)不是鮑威爾的貨幣政策，而是他自己推行的關(guān)稅政策。去年4月，美國(guó)的關(guān)稅政策就曾引發(fā)美債遭遇“史詩(shī)級(jí)拋售”，10年期美國(guó)國(guó)債收益率單周飆升逾50基點(diǎn)，創(chuàng)2001年以來(lái)最大波動(dòng)，即便美國(guó)政府后來(lái)暫緩部分關(guān)稅措施，市場(chǎng)對(duì)美債信用基礎(chǔ)的擔(dān)憂也從未消散，多國(guó)央行都在加速配置黃金，遠(yuǎn)離美元資產(chǎn)。

美元霸權(quán)本身就存在難以解決的結(jié)構(gòu)性矛盾，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的“特里芬悖論”——美國(guó)需要維持貿(mào)易逆差來(lái)供給全球美元流動(dòng)性，可巨額逆差又會(huì)削弱美元信用，久而久之，美元的霸權(quán)地位必然會(huì)動(dòng)搖。即便美方短期內(nèi)想通過(guò)長(zhǎng)債置換等方式緩解壓力，也改變不了全球去美元化的大趨勢(shì)。

中國(guó)接下來(lái)大概率會(huì)繼續(xù)采取漸進(jìn)式減持的方式，既避免引發(fā)全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，也能穩(wěn)步降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴(lài)，同時(shí)通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需、增加進(jìn)口，進(jìn)一步減少外匯儲(chǔ)備的壓力。而美國(guó)如果真想穩(wěn)住美債市場(chǎng)，保住自己的金融霸權(quán)，光靠派人訪華、口頭喊話根本沒(méi)用，必須拿出真心實(shí)意的行動(dòng)，在科技管制、關(guān)稅政策上作出實(shí)質(zhì)性讓步，停止對(duì)華企業(yè)的無(wú)理打壓。

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特朗普應(yīng)該清楚，信譽(yù)才是比國(guó)債更重要的硬通貨，美國(guó)如今的被動(dòng)局面，都是自己一手造成的。過(guò)去美國(guó)習(xí)慣揮舞關(guān)稅大棒，逼迫其他國(guó)家讓步，可面對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)擁有強(qiáng)大工業(yè)體系和統(tǒng)一意志的國(guó)家，這種霸權(quán)邏輯根本行不通。中方通過(guò)調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，向美國(guó)傳遞的信號(hào)很明確：想讓中國(guó)暫停拋售美債，想讓中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系回到正軌，就必須學(xué)會(huì)平等對(duì)話，尊重中國(guó)的核心利益，否則一切免談。

現(xiàn)在美方已經(jīng)急了，派人直飛北京、特朗普公開(kāi)認(rèn)錯(cuò)，都是焦慮的表現(xiàn)。可焦慮解決不了問(wèn)題，美國(guó)如果不反思自己的財(cái)政紀(jì)律，不改變自己的霸權(quán)行徑，即便短期內(nèi)能通過(guò)外交手段穩(wěn)住局面，長(zhǎng)期來(lái)看，美元霸權(quán)的崩塌、美債危機(jī)的爆發(fā)，都將是不可逆轉(zhuǎn)的結(jié)局。中國(guó)的打法很清晰，不主動(dòng)挑起沖突，但也絕不畏懼施壓，通過(guò)穩(wěn)步推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化，掌握中美博弈的主動(dòng)權(quán)，這才是大國(guó)應(yīng)有的底氣和智慧。