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據(jù)華盛頓郵報(bào)2月21日?qǐng)?bào)道美國(guó)最高法院一項(xiàng)具有里程碑意義的裁決，宣布總統(tǒng)川普的緊急關(guān)稅措施無(wú)效，終結(jié)了一段經(jīng)濟(jì)不確定性的時(shí)期，同時(shí)也開啟了新的不確定階段。

華盛頓郵報(bào)報(bào)道截圖

就在最高法院于周五裁定，川普在對(duì)幾乎所有國(guó)家的商品加征關(guān)稅時(shí)超越了其法定權(quán)限之際，川普在白宮舉行的新聞發(fā)布會(huì)上明確表示，他決心再次采取關(guān)稅行動(dòng)，只不過這一次將限定在法律允許的范圍之內(nèi)。

制定這一總統(tǒng)層面的“B計(jì)劃”將耗時(shí)數(shù)月，這意味著由關(guān)稅引發(fā)、長(zhǎng)期困擾經(jīng)濟(jì)的混亂局面，可能會(huì)在11月國(guó)會(huì)選舉臨近之際持續(xù)存在。

川普已于周五邁出第一步，依據(jù)1974年貿(mào)易法第122條，下令對(duì)所有進(jìn)口商品征收10%的新關(guān)稅，自周二凌晨12時(shí)01分起生效。周六上午，他又通過Truth Social發(fā)文宣布，將該稅率上調(diào)至15%。

最高法院的裁決終結(jié)了持續(xù)一年多的川普“隨心所以”的局面，在此期間，川普曾以經(jīng)濟(jì)、國(guó)家安全甚至個(gè)人意愿為由反復(fù)調(diào)整關(guān)稅政策。隨著最高法院出手，川普已無(wú)法再僅憑一條社交媒體帖文就隨意推出、修改或取消關(guān)稅。

然而，即便這種變幻莫測(cè)、出其不意的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，其后遺癥仍帶來諸多懸而未決的問題：政府是否會(huì)退還此前征收的逾1340億美元進(jìn)口稅？如果會(huì)，具體方式和時(shí)間如何？在川普周五倉(cāng)促推出的10%全球關(guān)稅之外，還將宣布哪些新的關(guān)稅措施？

安永—帕特農(nóng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里·達(dá)科（Gregory Daco）表示：“這項(xiàng)裁決代表著美國(guó)貿(mào)易政策的一次降級(jí)緩和，但并不意味著全面重置。不確定性依然存在，包括減負(fù)措施能否持續(xù)、是否會(huì)依據(jù)其他法律重新征收關(guān)稅，以及已征收關(guān)稅將如何處理。”

取消川普去年依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）實(shí)施的關(guān)稅，將在國(guó)家財(cái)政賬目上留下一個(gè)缺口，也將考驗(yàn)經(jīng)濟(jì)專家，并可能為一些精明的華爾街人士帶來新的獲利機(jī)會(huì)。

政府是否會(huì)向美國(guó)進(jìn)口商返還此前征收的資金目前仍無(wú)定論。

司法部在去年的法庭文件中曾表示，若關(guān)稅被裁定無(wú)效，政府將提供退款。但在最高法院裁決未就此給出任何指引后，川普警告稱，進(jìn)口商與政府“未來5年可能都會(huì)在法院里為此爭(zhēng)執(zhí)不休”。

這并非唯一的法律爭(zhēng)議。周六，協(xié)助贏得最高法院挑戰(zhàn)的律師尼爾·卡蒂亞爾（Neal Katyal）質(zhì)疑川普最新15%全球稅率的合法性，稱任何“全面性關(guān)稅”都應(yīng)首先獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。

紐約一家報(bào)關(guān)行的報(bào)關(guān)經(jīng)紀(jì)人薩爾瓦托雷·斯蒂爾二世（Salvatore Stile II）表示，漫長(zhǎng)的法律糾紛或海關(guān)程序積壓，可能促使一些進(jìn)口商將其退款權(quán)利出售給對(duì)沖基金，以換取即時(shí)現(xiàn)金；對(duì)沖基金則可折價(jià)買入這些索賠權(quán)，并在政府最終付款時(shí)獲利，這與法院裁決前數(shù)月部分投資者的操作如出一轍。

“很多客戶都在問，‘我們什么時(shí)候能拿到錢？’而我不得不告訴他們，錢不可能馬上到賬。這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程?！彼沟贍栒f。

退款訴求將在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中引發(fā)連鎖反應(yīng)。依法有權(quán)申請(qǐng)退款的是實(shí)際繳納關(guān)稅的登記進(jìn)口商，但其客戶以及客戶的客戶——那些因關(guān)稅而承受更高價(jià)格的企業(yè)或消費(fèi)者——很可能也會(huì)向進(jìn)口商追討補(bǔ)償。

這些糾紛將逐案解決，企業(yè)需要在眼前的財(cái)務(wù)利益與長(zhǎng)期商業(yè)關(guān)系的價(jià)值之間權(quán)衡取舍。

“這就是漣漪效應(yīng)。向美國(guó)政府繳納關(guān)稅的人希望能拿回退款，而所有因價(jià)格上漲向他們付過錢的人，也在試圖拿回屬于自己的那一份?！蔽鞯吕W斯汀律師事務(wù)所的貿(mào)易律師泰德·墨菲（Ted Murphy）表示，“這里面的商業(yè)問題相當(dāng)重大。”

川普的新策略由一套替代性關(guān)稅的“雙重組合拳”構(gòu)成：首先是為期150天、在法律上暫時(shí)有效的15%全球進(jìn)口稅；其次是一系列新的國(guó)家安全關(guān)稅，針對(duì)特定行業(yè)和國(guó)家，旨在應(yīng)對(duì)所謂的不公平貿(mào)易行為。

財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特表示，實(shí)施這些附加措施所需的行政程序預(yù)計(jì)將耗時(shí)數(shù)月。但一旦到位，新一輪關(guān)稅組合今年帶來的財(cái)政收入將與川普最初的方案相當(dāng)。

不過，達(dá)科指出，政府未必能如其所愿那樣迅速全面替換現(xiàn)有關(guān)稅體系。因此，緊急關(guān)稅的終結(jié)可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成溫和刺激。

即便這種關(guān)稅調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振只是短暫的，“也可能讓美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂”，凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·布朗（Stephen Brown）在一份研究報(bào)告中寫道。

政府周五表示，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)偏好的指標(biāo)——核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)，去年12月通脹率同比升至3%。

布朗稱，IEEPA關(guān)稅約貢獻(xiàn)了該指數(shù)0.3個(gè)百分點(diǎn)。由于川普已著手以其他方式替代這些被否決的關(guān)稅，企業(yè)不太可能因此下調(diào)價(jià)格。

在一年多一點(diǎn)的時(shí)間里第三次重塑國(guó)家關(guān)稅結(jié)構(gòu)，將造就新的商業(yè)贏家和輸家。例如，巴西商品此前面臨50%的IEEPA關(guān)稅；在新的第122條安排下，進(jìn)口稅率將降至15%。同樣，越南產(chǎn)品原本20%的稅率也將被下調(diào)。

這些變化尚不足以促使企業(yè)承受高昂且耗時(shí)的跨國(guó)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本，但它們實(shí)際上會(huì)讓進(jìn)口商品在未來幾個(gè)月“打折出售”，從而可能擴(kuò)大川普希望縮小的美國(guó)貿(mào)易逆差。依賴海外供應(yīng)商的企業(yè)，或?qū)⑾?025年初那樣加快進(jìn)口節(jié)奏，以搶在更高關(guān)稅出臺(tái)之前完成采購(gòu)。

“這種情況完全有可能發(fā)生。”墨菲說。

在評(píng)估這一新的臨時(shí)安排影響的過程中，企業(yè)決策可能放緩。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利（Michael Feroli）在致客戶的報(bào)告中寫道，這“也意味著貿(mào)易政策不確定性將顯著上升，從而成為資本支出的新阻力”。

所有投資降溫都將出現(xiàn)在川普及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的敏感時(shí)刻。距川普率領(lǐng)共和黨參加國(guó)會(huì)選舉已不足9個(gè)月，而早期民調(diào)形勢(shì)并不樂觀。在最高法院受挫消息傳出前不到兩小時(shí)，商務(wù)部宣布，2025年最后3個(gè)月經(jīng)濟(jì)年化增長(zhǎng)率僅為1.4%。

川普的關(guān)稅同時(shí)也是聯(lián)邦政府的重要收入來源。目前聯(lián)邦預(yù)算赤字接近國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6%，處于危機(jī)水平。今年1月，財(cái)政部從所有進(jìn)口稅（不止是IEEPA關(guān)稅）中征收約280億美元，約占當(dāng)月政府收入的5%。

盡管川普計(jì)劃依據(jù)不同法律權(quán)限維持關(guān)稅，但一些分析人士對(duì)政府依賴進(jìn)口稅為財(cái)政提供資金的策略表示懷疑。

“這些政策的持續(xù)性非常成問題。它們極不受歡迎，公眾并不喜歡。”進(jìn)步政策研究所分析師埃德·格雷瑟（Ed Gresser）表示。他曾在川普首個(gè)任期內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室的經(jīng)濟(jì)研究部門。

事實(shí)上，根據(jù)周五公布的一項(xiàng)《華盛頓郵報(bào)》/ABC新聞/益普索聯(lián)合民調(diào)，選民以64%對(duì)34%的比例反對(duì)川普的關(guān)稅政策。

在華爾街，已將川普在最高法院敗訴的結(jié)果計(jì)入預(yù)期的交易員們對(duì)這一關(guān)稅裁決反應(yīng)平淡。股市漲幅不足1%，10年期美國(guó)國(guó)債收益率幾乎沒有變化。

然而，這種平靜反應(yīng)掩蓋了最高法院行動(dòng)的重要性。這個(gè)由保守派主導(dǎo)、公開支持行政權(quán)力的最高法院——其中包括3名由川普任命的大法官，明確否決了川普聲稱自己可以“對(duì)任何國(guó)家的任何產(chǎn)品、以任何稅率、在任何期限內(nèi)征收關(guān)稅”的主張。

在被剝奪了川普認(rèn)為的權(quán)力后，他退回到一個(gè)更為穩(wěn)固的領(lǐng)域，即國(guó)會(huì)明確授予行政首腦的關(guān)稅制定權(quán)限。在周五舉行的那場(chǎng)非同尋常的新聞發(fā)布會(huì)上，川普試圖以積極姿態(tài)面對(duì)這次在最高法院的失敗。

但在宣布將利用其他法律機(jī)制構(gòu)建新的關(guān)稅體系時(shí)，他也承認(rèn)，這條新路線“可能本來就應(yīng)該是我第一次就選擇的方向”。

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