日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的疲軟態(tài)勢(shì)正持續(xù)侵蝕日元的購(gòu)買力。上個(gè)月，日元兌主要貨幣的綜合匯率跌至53年來的最低谷，僅相當(dāng)于1995年峰值時(shí)期的三分之一。

國(guó)際清算銀行于周五發(fā)布的數(shù)據(jù)印證了這一趨勢(shì)：截至今年1月，日元的實(shí)際有效匯率已降至67.73，創(chuàng)下日本自1973年引入浮動(dòng)匯率制度以來的歷史最低水平。

實(shí)際有效匯率主要用于衡量日元兌一籃子主要貨幣的綜合表現(xiàn)，直接反映該國(guó)貨幣在海外市場(chǎng)的購(gòu)買力；這一指標(biāo)的下滑，意味著日元實(shí)際購(gòu)買力的實(shí)質(zhì)性縮水。

回顧歷史數(shù)據(jù)，日元的實(shí)際有效匯率曾在1995年4月觸及193.95的高位，此后一路下行，如今已跌落至當(dāng)時(shí)水平的三分之一左右。

面對(duì)美元、歐元、人民幣甚至泰銖等多種國(guó)際及區(qū)域性貨幣，日元均呈現(xiàn)出全面走弱的頹勢(shì)。

分析人士指出，造成這一局面的核心原因，在于日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后陷入了被稱為“失去的數(shù)十年”的長(zhǎng)期衰退。日本央行的數(shù)據(jù)表明，1995年日本的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率尚能維持在1%左右，但到了2010年代后期，這一指標(biāo)已在0%的邊緣徘徊。

這種增長(zhǎng)潛力的極度匱乏，將日本長(zhǎng)期鎖定在超低通脹和極低利率的宏觀環(huán)境中，進(jìn)而成為實(shí)際有效匯率持續(xù)下挫的深層誘因。

當(dāng)前，面對(duì)近期出現(xiàn)的物價(jià)與薪資同步上漲跡象，日本央行正試圖推動(dòng)貨幣政策回歸常態(tài)。該機(jī)構(gòu)此前已釋放信號(hào)，計(jì)劃將政策利率進(jìn)一步推升至目前的0.75%以上。

然而外界普遍擔(dān)憂，日本家庭和企業(yè)究竟能否真正承受加息帶來的陣痛，將是未來經(jīng)濟(jì)走向的一項(xiàng)嚴(yán)峻考驗(yàn)。東京商工調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，2021年日本企業(yè)的破產(chǎn)數(shù)量為6030家，創(chuàng)下過去57年來的最低紀(jì)錄。

這一數(shù)據(jù)背后，是日本政府通過大規(guī)模發(fā)行國(guó)債等手段，向家庭和企業(yè)傾注了巨大的財(cái)政支持。在此背景下，長(zhǎng)期維持的低利率政策一直是托舉日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要基石，而眼下開啟的加息周期極有可能打破這種脆弱的平衡。

這種沖擊在具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得尤為直接。根據(jù)瑞穗研究技術(shù)公司的測(cè)算，央行每加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，背負(fù)抵押貸款及其他債務(wù)的日本家庭每年將因此增加18000日元（約合116美元）的支出負(fù)擔(dān)。

在企業(yè)端，若排除金融和保險(xiǎn)業(yè)，同等幅度的單次加息將導(dǎo)致所有行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)整體下滑0.9%。對(duì)于資本金不足1000萬日元的中小微企業(yè)而言，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)受到的沖擊幅度更將驟增至5.1%。

瑞穗研究技術(shù)公司高級(jí)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家服部直樹對(duì)此坦言：“那些高度依賴債務(wù)且自身規(guī)模較小的企業(yè)，在面對(duì)利率攀升時(shí)往往最為脆弱。”

事實(shí)上，目前的政策利率已經(jīng)觸及過去30年來的最高點(diǎn)。越來越多的市場(chǎng)參與者預(yù)判，日本央行可能會(huì)將利率水平持續(xù)推高至1.5%至1.75%的區(qū)間，這無疑將進(jìn)一步放大日本宏觀經(jīng)濟(jì)所承受的壓力。

政治層面上，日本首相高市早苗所領(lǐng)導(dǎo)的政黨在本月的眾議院選舉中取得了歷史性的壓倒性勝利，她明確承諾未來將把提振國(guó)內(nèi)投資置于優(yōu)先位置。

不過，面對(duì)高市早苗的政策期許與日元走弱的現(xiàn)實(shí)交織，瑞銀三井住友信托財(cái)富管理的首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家青木大樹指出，“由于對(duì)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力仍存疑慮，企業(yè)將資本回流本土進(jìn)行投資的步伐依然十分遲緩?！?/p>