容不下不同聲音的特朗普

哈塞特的言論并非孤立事件，而是特朗普政府一系列針對不利經(jīng)濟分析的延續(xù)。就在幾個月前，特朗普曾在社交媒體上公開批評高盛CEO大衛(wèi)·所羅門，要求他“給自己找個新經(jīng)濟學家”。根本原因，在于高盛研究團隊發(fā)布報告稱美國消費者最終將承擔大部分關(guān)稅成本。

不到兩周后，時任美國勞工統(tǒng)計局局長的埃里卡·麥肯塔弗因發(fā)布就業(yè)增長疲弱報告而被解職。

此前，紐約聯(lián)儲發(fā)布的研究報告顯示，2025年關(guān)稅帶來的經(jīng)濟負擔中，近90%由美國企業(yè)和消費者承擔。該研究由紐約聯(lián)儲與哥倫比亞大學聯(lián)合完成。研究數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至8月期間，約94%的關(guān)稅成本被轉(zhuǎn)嫁給美國企業(yè)和消費者；9月至10月為92%；11月略有下降，但仍高達86%。

不爭的事實

這份引發(fā)白宮震怒的報告，實際上與其他多項獨立研究結(jié)論高度一致。哈佛大學經(jīng)濟學教授、IMF前第一副總裁吉塔·戈皮納特的研究發(fā)現(xiàn)，“關(guān)稅幾乎100%轉(zhuǎn)嫁至美國進口價格，因此美國承擔了大部分成本”。

美國國會預算辦公室的估算顯示，關(guān)稅成本中僅有約5%由外國出口商承擔。在美國國內(nèi)承擔的部分中，30%由企業(yè)吸收，70%通過漲價轉(zhuǎn)嫁給消費者。

德國基爾世界經(jīng)濟研究所基于超過2500萬條美國進口貨運數(shù)據(jù)的研究更為直接：2025年美國關(guān)稅收入增加約2000億美元，但外國出口商僅承擔了約4%的關(guān)稅負擔，其余96%由美國進口商和消費者承擔。

該研究所貿(mào)易政策研究主管尤利安·欣茨直言不諱地表示，美國的關(guān)稅政策更像是“烏龍球”，實際效果類似于對進口商品征收的一種消費稅，其成本由美國國內(nèi)消化，最終損害美國自身經(jīng)濟。

為何美國通脹沒有飆升

一個令人困惑的現(xiàn)象是，盡管2025年美國關(guān)稅收入激增，通脹卻未出現(xiàn)預期中的飆升。根據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，2025年全年美國關(guān)稅收入達2870億美元，同比增長192%。然而同期美國通脹率在年初升至3%以上后，年中開始回落，年底穩(wěn)定在2.7%。這種看似矛盾的現(xiàn)象背后，隱藏著多重緩沖機制。

一方面，企業(yè)提前囤貨策略發(fā)揮了關(guān)鍵作用。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)大量提前進口，囤積了大量商品。即使在關(guān)稅全面生效后，大多數(shù)零售商也能夠通過消耗更低價格的庫存來延遲訂購、推遲漲價。數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)的“搶跑”行為在2024年底開始加速，并在2025年第一季度達到峰值。根據(jù)賓夕法尼亞大學沃頓商學院預算模型的測算，2025年第一季度美國總進口額比歷史趨勢高出26%。

另一方面，實際關(guān)稅稅率遠低于法定水平。研究指出，美國實際征收的關(guān)稅稅率顯著低于官方公布的法定稅率。截至2025年9月，美國平均貿(mào)易加權(quán)關(guān)稅稅率在4月達到32.8%的峰值，在9月份降至27.4%。如果按關(guān)稅收入除以進口商品總價值得到的實際關(guān)稅稅率來看，3月份實際關(guān)稅水平僅為5%，9月底達到14.1%，僅為同期法定稅率的一半左右。

關(guān)稅成本終將轉(zhuǎn)嫁給美國消費者

至少到去年末，關(guān)稅的成本幾乎完全由美國企業(yè)承擔，出口商并未通過降價來分擔成本。

2026年的關(guān)鍵問題在于企業(yè)還能撐多久？隨著關(guān)稅前庫存的耗盡、利潤壓力的加劇，美國企業(yè)或?qū)⒉坏貌话殃P(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，通脹壓力預計將逐漸顯現(xiàn)。

有研究機構(gòu)預計，特朗普的關(guān)稅相當于在2025年給每戶美國家庭增加了1100美元的稅負。而在2026年，每戶家庭將再多承擔1400美元。

2026年美國通脹或呈現(xiàn)“前高后低”特征。到今年下半年，通脹或展現(xiàn)更強“粘性”。

屆時，特朗普政府將不得不面對經(jīng)濟現(xiàn)實的反噬。當老百姓在超市里看著牛肉和雞蛋的價格嘆氣時，他們可不管這是什么“國家安全戰(zhàn)略”，他們只會問：我的錢包為什么癟了？

總之，盡管哈塞特在臺上叫囂，紐約聯(lián)儲的研究人員可能不會因為一份報告而受到“處分”，但美國消費者已經(jīng)在為關(guān)稅政策支付實實在在的賬單。

當政治口號遇上經(jīng)濟現(xiàn)實，最終買單的是美國的普通老百姓。