華工科技（000988.SZ），春節(jié)假期利好！

2月22日，“中國(guó)光谷”官微發(fā)文《光谷重點(diǎn)企業(yè)春節(jié)不停工，開(kāi)足馬力忙生產(chǎn)，AI高速光模塊訂單排到四季度》。

根據(jù)文章：

“公司聯(lián)接業(yè)務(wù)訂單已經(jīng)排到2026年第四季度，AI高速光模塊產(chǎn)線24小時(shí)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)?！比A工科技光模塊業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，春節(jié)期間公司武漢及泰國(guó)兩大生產(chǎn)基地全線運(yùn)轉(zhuǎn)，初一即復(fù)工，全力保障1.6T、800G等高速光模塊的量產(chǎn)交付。

訂單排到四季度，印證當(dāng)前“高速光模塊”仍高景氣。

AI浪潮下，全球云廠商資本開(kāi)支激增，英偉達(dá)GPU芯片需求高增。GPU芯片需要高速光模塊作為配套。

據(jù)市場(chǎng)研究公司LightCounting去年12月的報(bào)告，2025年，全球光收發(fā)器（光模塊）及相關(guān)產(chǎn)品銷售額將超過(guò)230億美元，同比增長(zhǎng)50%。其中，數(shù)據(jù)中心互聯(lián)用以太網(wǎng)光模塊銷售額預(yù)計(jì)達(dá)170億美元，同比大增60%。

LightCountin此前還表示，光模塊的需求量已超過(guò)供應(yīng)量?jī)杀渡踔粮唷?/p>

科技大廠的高資本開(kāi)支，意味著2026年賽道或依然景氣。

國(guó)信證券指出，海外大廠對(duì)2026年資本開(kāi)支指引樂(lè)觀，預(yù)計(jì)微軟、谷歌、Meta、亞馬遜四家大廠2025年、2026年資本開(kāi)支總和分別為4065億、5964億美元，分別同比增長(zhǎng)46%、47%。

從賽道巨頭們的存貨也可以看出市場(chǎng)高需求。

2025年三季度，中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技的存貨分別達(dá)到109.0202億元、66.0256億元、34.1448億元，分別同比大增52.41%、117.79%、26.03%。

華工科技光模塊業(yè)務(wù)高增。

華工科技業(yè)務(wù)其實(shí)分三塊：智能制造（激光裝備）、聯(lián)接（光模塊）、感知（傳感器等）。近年，公司光模塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快。

2025年上半年，華工科技“光電器件系列產(chǎn)品”收入達(dá)到37.44億元，已經(jīng)占公司同期總收入的49.08%，同比大增134.73%。

華工科技2025年半年報(bào)顯示，其在全球光模塊廠商排名中位列Top10。

從創(chuàng)新能力看：

華工科技業(yè)界首發(fā)1.6T LPO、1.6T LRO產(chǎn)品，以及1.6T 3nm DSP方案，產(chǎn)品性能行業(yè)領(lǐng)先；行業(yè)首推3.2T CPO解決方案，可支撐51.2T交換機(jī)，并適配液冷散熱方案，積極布局前沿技術(shù)。

在 AI 業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司具備顯著優(yōu)勢(shì)，已實(shí)現(xiàn)200G/400G/ 800G全系列高速光模塊規(guī)?；慨a(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)覆蓋全光源、全DSP及下一代可插拔先進(jìn)解決方案，并率先突破1.6T單波200G硅光芯片自研及模塊全鏈路自主設(shè)計(jì)，同步推進(jìn)3.2T CPO等前沿布局。

業(yè)績(jī)方面，2025年前三季度，華工科技營(yíng)業(yè)收入110.38億元，同比增長(zhǎng)22.62%，歸母凈利潤(rùn)13.21億元，同比增長(zhǎng)40.92%。

需要注意，當(dāng)前光模塊存在一個(gè)隱憂：海外科技巨頭算力開(kāi)支持續(xù)性。

中國(guó)高速光模塊的需求，高度依賴北美科技巨頭們的算力開(kāi)支，目前看，2026年北美科技巨頭資本開(kāi)支仍高增，但市場(chǎng)質(zhì)疑已經(jīng)不少。

現(xiàn)在，科技巨頭高昂的資本開(kāi)支，已經(jīng)引起資本市場(chǎng)“反感”。

如微軟1月29日發(fā)布財(cái)報(bào)，顯示單季度資本支出375億美元，同比暴增66%。股價(jià)直接暴跌10%。

亞馬遜2月5日盤后發(fā)布2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，第四財(cái)季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6%，預(yù)計(jì)2026年資本開(kāi)支2000億美元，同比激增50%,股價(jià)盤后一度暴跌逾14%，收跌超11%。

邏輯很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在AI產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)從前期“講故事”、“高投入”，越來(lái)越進(jìn)入要看業(yè)績(jī)、看產(chǎn)出的階段，資本市場(chǎng)對(duì)商業(yè)模式的可持續(xù)性、投入產(chǎn)出比越來(lái)越敏感。

在資本市場(chǎng)的負(fù)反饋下，科技巨頭們會(huì)不會(huì)削減資本開(kāi)支？

有可能的。

如OpenAI近期宣布，到2030年總算力支出約6000億美元。

要知道，就在幾個(gè)月前，OpenAI的山姆·奧特曼還表示，基礎(chǔ)設(shè)施投入將達(dá)到1.4萬(wàn)億美元。

從“1.4萬(wàn)億美元”到“6000億美元”，縮水近六成。

OpenAI并未上市，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)可能今年四季度或明年上市，此時(shí)OpenAI肯定要考慮資本市場(chǎng)的觀感。OpenAI削減資本開(kāi)支，會(huì)不會(huì)被其他科技巨頭效仿？值得關(guān)注。