華見早安之聲

市場(chǎng)概述

美Q4GDP遜色，12月核心PCE通脹高于預(yù)期，美股低開，美最高法院裁定特朗普關(guān)稅違法，三大美股指盤中加速反彈，收創(chuàng)逾一周新高；“科技七巨頭”中，微軟獨(dú)跌，谷歌收漲近4%領(lǐng)漲，關(guān)稅降低前景推動(dòng)亞馬遜漲超2%、領(lǐng)漲道指成分股；Anthropic工具又掀恐慌，網(wǎng)絡(luò)安全股重挫，SailPoint跌超9%；甲骨文逆市跌超5%。

美最高法推翻關(guān)稅，財(cái)政擔(dān)憂加劇，美債收益率刷新日高、長(zhǎng)債價(jià)格領(lǐng)跌，在美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要放鷹一周，短債價(jià)格領(lǐng)跌；美元指數(shù)迅速轉(zhuǎn)跌并刷新日低，結(jié)束四連漲，仍創(chuàng)四個(gè)月最大周漲幅；金銀加速上漲、扭轉(zhuǎn)全周跌勢(shì)，盤中黃金漲超2%、期銀一度漲9%。

日元三連跌，全周跌1.5%；離岸人民幣收復(fù)6.90，連漲三周；比特幣一度重上6.8萬(wàn)美元、較日低漲超2%。市場(chǎng)關(guān)注美伊協(xié)議前景，原油收盤漲跌互見，美伊緊張關(guān)系助油價(jià)全周至少漲超5%、本月首度周漲。

亞洲時(shí)段，港股馬年首個(gè)交易日，恒科指跌超2%，大模型和存儲(chǔ)逆勢(shì)大漲，智譜大漲近43%，機(jī)器人概念股爆發(fā)。

要聞

中國(guó)
央視玉淵譚天：美國(guó)將根據(jù)最高法裁決停止征收哪些對(duì)華關(guān)稅？10%的所謂“芬太尼關(guān)稅”和10%的所謂“對(duì)等關(guān)稅”。
2026年春節(jié)檔電影總票房破50億。
智譜就GLM Coding Plan問(wèn)題致歉并公布補(bǔ)償方案。
海外
美國(guó)最高法院周五裁定特朗普全球關(guān)稅違法，超1750億美元稅收面臨退款。特朗普周五動(dòng)用替補(bǔ)工具加征10%全球關(guān)稅，暗示違法征收的關(guān)稅不退了，周六宣布稅率提高至15%；白宮稱新關(guān)稅2月24日生效、為期150天；美財(cái)長(zhǎng)稱今年關(guān)稅收入將“基本保持不變”；數(shù)百家企業(yè)起訴要求退還關(guān)稅。
美貿(mào)易代表辦公室啟動(dòng)新301條款調(diào)查，將覆蓋大多數(shù)主要貿(mào)易伙伴；貿(mào)易代表稱白宮預(yù)計(jì)此前簽署的貿(mào)易協(xié)議維持不變；韓國(guó)稱美韓貿(mào)易協(xié)議仍然有效，最高法院關(guān)稅裁決未改框架。
特朗普確認(rèn)考慮對(duì)伊朗“有限軍事打擊”；伊外長(zhǎng)周五稱將三天內(nèi)確定與美方協(xié)議草案，周日稱或26日與美特使會(huì)面，與美方達(dá)成協(xié)議指日可待；媒體：美伊“談判陷入僵局”；哈梅內(nèi)伊及其子成為美國(guó)考慮的打擊目標(biāo)；美官員：若伊朗盡快提交核協(xié)議草案，美伊?xí)劵驅(qū)?7日舉行；阿曼外交大臣：美伊下輪談判26日在日內(nèi)瓦舉行。
美國(guó)四季度GDP僅增1.4%，政府停擺拖累1個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)超預(yù)期，美國(guó)12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增3%。美國(guó)2月標(biāo)普全球制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI不及預(yù)期，創(chuàng)數(shù)個(gè)月低點(diǎn)。
歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)三年半新高，德國(guó)回升拉動(dòng)整體，法國(guó)仍在榮枯線下徘徊。
日本首相施政演講：打破“過(guò)度財(cái)政緊縮”，暫停食品消費(fèi)稅，加大投資AI等產(chǎn)業(yè)。
Anthropic發(fā)布Claude安全工具，網(wǎng)絡(luò)安全股重挫。
報(bào)道：英偉達(dá)接近敲定對(duì)OpenAI最高300億美元股權(quán)投資，此前官宣“1000億美元投資”打三折。
報(bào)道：OpenAI大幅下調(diào)到2030年支出目標(biāo)至6000億美元，2025年毛利率降至33%。
SK海力士高盛電話會(huì)：所有客戶需求都無(wú)法滿足，今年存儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)上漲。

歐美股市：標(biāo)普500漲0.69%，報(bào)6909.51點(diǎn)，道指漲0.47%，報(bào)49625.97點(diǎn)，納指漲0.90%，報(bào)22886.069點(diǎn)，全周分別累漲1.07%、0.25%、1.51%。歐洲STOXX 600指數(shù)漲0.84%，報(bào)630.56點(diǎn)，全周累漲2.08%。

債市：到債市尾盤，美國(guó)十年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率約為4.08%，日內(nèi)升約1個(gè)基點(diǎn)，全周累計(jì)升約3個(gè)基點(diǎn)；兩年期美債收益率約為3.48%，日內(nèi)升約2個(gè)基點(diǎn)，全周累計(jì)升約7個(gè)基點(diǎn)。

商品：WTI 3月原油期貨收跌0.06%，報(bào)66.39美元/桶，布倫特4月原油期貨收漲0.14%，報(bào)71.76美元/桶，全周分別累漲約5.6和5.9%。COMEX 4月黃金期貨收漲1.67%，報(bào)5080.9美元/盎司，全周累漲約0.7%。COMEX 3月白銀期貨收漲近6.1%，報(bào)82.343美元/盎司，全周累漲約5.6%。LME期銅收漲約1.2%，報(bào)12964美元/噸，全周累漲約0.6%。LME期鋁收漲約1.1%，報(bào)3102美元/噸，全周累漲約0.8%。

要聞詳情

全球重磅

中國(guó)

央視玉淵譚天：哪些美國(guó)對(duì)華關(guān)稅被停止征收？央視旗下新媒體指出，自去年2月以來(lái)，美國(guó)依據(jù)IEEPA對(duì)華加征的新關(guān)稅主要有兩部分。一是所謂“芬太尼關(guān)稅”，目前對(duì)華稅率是10%；二是所謂“對(duì)等關(guān)稅”，目前對(duì)華執(zhí)行其中的10%稅率，余下24%稅率暫緩執(zhí)行。按照美國(guó)行政令的說(shuō)法，這些援引IEEPA實(shí)施的關(guān)稅將“盡快終止征收”。

2026年春節(jié)檔電影總票房破50億。據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)數(shù)據(jù)，2026年春節(jié)檔電影總票房（含預(yù)售）突破50億元。其中，《飛馳人生3》《驚蟄無(wú)聲》《鏢人：風(fēng)起大漠》《熊出沒(méi)·年年有熊》位列前四。

智譜就GLM Coding Plan問(wèn)題致歉并公布補(bǔ)償方案。智譜稱，這次改版主要犯了三個(gè)錯(cuò)：規(guī)則透明度不夠、GLM-5灰度節(jié)奏太慢、老用戶升級(jí)機(jī)制設(shè)計(jì)粗糙。針對(duì)受到影響的Lite和Pro用戶，公司支持自主申請(qǐng)退款。

海外

特朗普全球關(guān)稅被推翻，美國(guó)最高法院裁定違法，超1750億美元稅收面臨退款。最高法院裁定《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》并未賦予總統(tǒng)在未經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)時(shí)征收關(guān)稅的權(quán)力。裁決影響對(duì)等關(guān)稅，鋼鋁和汽車關(guān)稅不受影響。特朗普稱裁決“可恥”，已考慮好備選方案應(yīng)對(duì)影響。裁決未提及是否應(yīng)退還關(guān)稅。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算相關(guān)關(guān)稅已征超1750億美元，若全額退還或使關(guān)稅稅率降低過(guò)半。裁決公布后，美股指刷新日高，美元美債刷新日低，金銀漲幅擴(kuò)大。

最高法裁決公布當(dāng)天后特朗普動(dòng)用替補(bǔ)工具，加征10%全球關(guān)稅，放話關(guān)稅會(huì)比之前“高得多”。

• 特朗普周五稱，他動(dòng)用的法律將比被最高法駁回的《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》“更強(qiáng)有力”；包括所謂“國(guó)家安全關(guān)稅”在內(nèi)，所有根據(jù)《1974年貿(mào)易法》的301條款和1962年貿(mào)易法的232條款所征收關(guān)稅均繼續(xù)有效；無(wú)需尋求國(guó)會(huì)批準(zhǔn)關(guān)稅授權(quán)，若需更多權(quán)限，相信會(huì)獲批。特朗普成為首位根據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條款征關(guān)稅的美國(guó)總統(tǒng)。
• 白宮公布10%的臨時(shí)進(jìn)口關(guān)稅生效時(shí)間與豁免范圍。這項(xiàng)關(guān)稅將于美東時(shí)間2月24日周二生效，為期150天。某些關(guān)鍵礦物、用于貨幣和金銀條塊的金屬、能源及能源產(chǎn)品等商品和物品豁免與此項(xiàng)關(guān)稅。
• 特朗普暗示違法征收的關(guān)稅不退了，美財(cái)長(zhǎng)稱今年關(guān)稅收入將“基本保持不變”。最高法裁決將退稅問(wèn)題留給下級(jí)法院處理。特朗普稱，裁決有缺陷，沒(méi)提及是否保留此前的關(guān)稅收入，接下來(lái)兩年甚至五年都得為此打官司。貝森特稱，政府關(guān)稅收入更接近1300億美元，而非研究機(jī)構(gòu)模型暗示的1750億美元；關(guān)稅將恢復(fù)之前水平，只是方式更復(fù)雜些。

• 特朗普周六將新加征關(guān)稅稅率從10%提高至15%、“立即生效”，美政府“越權(quán)”關(guān)稅引企業(yè)訴訟潮。截至21日周六，包括大型零售商開市客（Costco）在內(nèi)的已有數(shù)百家企業(yè)提起訴訟，要求退還此前因特朗普關(guān)稅政策額外支付的關(guān)稅款項(xiàng)。

• 針對(duì)最高法裁決，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）啟動(dòng)新301條款調(diào)查，將覆蓋大多數(shù)主要貿(mào)易伙伴。此次調(diào)查將加速推進(jìn)，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)醫(yī)藥定價(jià)、針對(duì)美國(guó)科技公司的歧視及數(shù)字服務(wù)稅等領(lǐng)域。美國(guó)貿(mào)易代表格里爾周日表示，盡管最高法院周五的裁決可能擾亂特朗普政府的關(guān)稅政策，白宮預(yù)計(jì)與貿(mào)易伙伴簽署的貿(mào)易協(xié)議仍將維持不變。
• “對(duì)等關(guān)稅”被美最高法駁回，特朗普仍有多種可選工具。相比被最高法院駁回的《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA），無(wú)論是特朗普最倚重的工具——《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》的第232條國(guó)家安全條款，還是問(wèn)世于大蕭條時(shí)代1930年的最具爭(zhēng)議338條款，他目前可替代IEEPA的法律工具都附帶更多的限制條件。
• 別為美最高法推翻特朗普關(guān)稅高興太早，華爾街預(yù)計(jì)市場(chǎng)反應(yīng)曇花一現(xiàn)。美國(guó)股債匯波動(dòng)相對(duì)溫和的一個(gè)重要原因是，預(yù)測(cè)市場(chǎng)此前已傾向于這一裁決，且特朗普隨后表示有備用方案。相比關(guān)稅裁決，AI擔(dān)憂、軟件股拋售和中東局勢(shì)可能更吸引關(guān)注。特朗普至少有五種替代法律工具征關(guān)稅，但無(wú)論何種方式都將對(duì)長(zhǎng)期美債的收益率構(gòu)成上行壓力。
• 1750億美元“關(guān)稅退款”對(duì)美股是“財(cái)政刺激”，對(duì)美債是“增加債務(wù)”，對(duì)金銀是“不確定性重來(lái)”。
• 韓國(guó)稱美韓貿(mào)易協(xié)議仍然有效，最高法院關(guān)稅裁決未改框架。韓國(guó)政府周六表示，裁決使目前對(duì)韓國(guó)商品征收的15%對(duì)等關(guān)稅失效，但針對(duì)汽車和鋼鐵的行業(yè)性關(guān)稅仍然有效。韓國(guó)將密切關(guān)注美國(guó)的后續(xù)舉措，并與企業(yè)團(tuán)體合作，支持受影響的公司，同時(shí)采取最符合國(guó)家利益的方向。

特朗普確認(rèn)考慮對(duì)伊朗“有限軍事打擊”，伊外長(zhǎng)：將在三天內(nèi)確定與美方協(xié)議草案。據(jù)央視，特朗普表示，他正考慮對(duì)伊朗進(jìn)行“初步的有限軍事打擊”，迫使伊朗接受美方的核協(xié)議要求。伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊表示，伊朗和平核計(jì)劃沒(méi)有軍事解決方案，唯一的解決辦法是外交。以軍發(fā)言人稱，以國(guó)防軍正處于高度戒備狀態(tài)。截至周五收盤，油價(jià)較周四波動(dòng)不大，

• 美媒：哈梅內(nèi)伊及其子成為美國(guó)考慮的打擊目標(biāo)。
• 環(huán)球時(shí)報(bào)：外媒稱美伊“談判陷入僵局”，伊朗外長(zhǎng)拒絕打開美方裝有導(dǎo)彈提議的信函，并將其退回。
• 伊朗外交部周六發(fā)表聲明，將所有歐盟國(guó)家的海軍和空軍列為“恐怖組織”，作為歐盟將伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)列入“恐怖組織”的對(duì)等行動(dòng)。
• 美官員：若伊朗盡快提交核協(xié)議草案，美伊?xí)劵驅(qū)?7日周五舉行。
• 伊朗外長(zhǎng)：或26日與美特使會(huì)面，與美方達(dá)成協(xié)議指日可待。伊朗外長(zhǎng)：伊朗正在制定協(xié)議的具體內(nèi)容和草案，“我可能在周四（26日）于日內(nèi)瓦與美特使威特科夫會(huì)面”。
• 阿曼外交大臣巴德爾在社交媒體稱，美伊下一輪談判26日周四在日內(nèi)瓦舉行。

美國(guó)四季度GDP僅增1.4%，政府停擺拖累增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，特朗普提前“開火”鮑威爾。美國(guó)2025年第四季度實(shí)際GDP初值年化季增長(zhǎng)明顯低于預(yù)期的2.8%，較前值4.4%大幅放緩。盡管全年經(jīng)濟(jì)仍增長(zhǎng)2.2%，但消費(fèi)與出口回落、勞動(dòng)力市場(chǎng)隱憂及通脹頑固使經(jīng)濟(jì)前景更復(fù)雜。數(shù)據(jù)公布前，特朗普提前發(fā)聲批評(píng)停擺并施壓降息，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)超預(yù)期！美國(guó)12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增3%。美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的PCE通脹指標(biāo)高于預(yù)期：核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）在去年12月份上漲0.4%，創(chuàng)近一年來(lái)最大漲幅；12月核心PCE同比上漲3%，而2025年初為2.8%。

美國(guó)2月標(biāo)普全球制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI不及預(yù)期，創(chuàng)數(shù)個(gè)月低點(diǎn)。美國(guó)2月制造業(yè)PMI初值51.2，1月前值為52.4，為7個(gè)月低點(diǎn)。美國(guó)2月服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，1月前值為52.7，為10個(gè)月低點(diǎn)。美國(guó)2月標(biāo)普全球綜合PMI初值 52.3，1月前值為53，降至2025年4月以來(lái)最低水平，表現(xiàn)弱于英國(guó)和日本。

歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)三年半新高，德國(guó)回升拉動(dòng)整體，法國(guó)仍在榮枯線下徘徊。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速加快，但歐元區(qū)企業(yè)連續(xù)第二個(gè)月裁員，德國(guó)就業(yè)下降，法國(guó)持平，歐元區(qū)其他地區(qū)就業(yè)上升。HCOB首席分析師表示，鑒于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)定擴(kuò)張且服務(wù)業(yè)通脹仍處高位，歐洲央行或?qū)⒗^續(xù)維持關(guān)鍵政策利率不變的立場(chǎng)。

日本首相施政演講：打破“過(guò)度財(cái)政緊縮”，暫停食品消費(fèi)稅，加大投資AI等產(chǎn)業(yè)。高市早苗力推“積極財(cái)政”打破緊縮框架，重申暫停食品消費(fèi)稅兩年，并將通過(guò)多年度預(yù)算框架加大投資AI與芯片產(chǎn)業(yè)。同時(shí)其承諾在提振經(jīng)濟(jì)的同時(shí)嚴(yán)控債務(wù)增速，承諾設(shè)定具體指標(biāo)來(lái)衡量財(cái)政改革進(jìn)展，確保債務(wù)增長(zhǎng)速度控制在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之內(nèi)。

• 日本的海外資本會(huì)“大規(guī)?；亓鳌眴?？1月日債雖獲大幅凈買入，但高盛警告切勿誤判“回流潮”已至。日本散戶對(duì)海外股票的需求依然強(qiáng)勁，機(jī)構(gòu)受困于仍然過(guò)大的美日利差，資金回流跡象微弱。高盛指出，若宏觀大環(huán)境保持風(fēng)險(xiǎn)偏好、利率差異維持穩(wěn)定且日本財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)，日元的貶值壓力就將持續(xù)存在。

俄羅斯央行1月賣出30萬(wàn)盎司黃金儲(chǔ)備，價(jià)值達(dá)14億美元。這是自去年10月以來(lái)俄羅斯央行首次減持，旨在彌補(bǔ)該國(guó)預(yù)算赤字。雖然黃金持倉(cāng)量下降至7450萬(wàn)盎司，但得益于金價(jià)暴漲，俄羅斯黃金儲(chǔ)備的總價(jià)值1月反而激增23%至4027億美元。

Anthropic發(fā)布Claude安全工具，網(wǎng)絡(luò)安全股重挫。Claude AI模型的新工具可掃描代碼庫(kù)中的安全漏洞，并提供針對(duì)性的軟件補(bǔ)丁建議供人工審核。目前該工具處于有限的研究預(yù)覽階段。消息引發(fā)網(wǎng)絡(luò)安全板塊集體拋售，Global X網(wǎng)絡(luò)安全ETF跌近5%，創(chuàng)2023年11月以來(lái)新低。網(wǎng)絡(luò)安全股SailPoint和Okta跌超9%，Cloudflare重挫8%。

傳言可能成真？英偉達(dá)對(duì)OpenAI的“1000億美元投資”最終“打三折”。據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)正接近敲定對(duì)OpenAI最高300億美元的股權(quán)投資，取代此前官宣的1000億美元合作框架。原有協(xié)議因條款分歧與內(nèi)部疑慮未能落地，英偉達(dá)CEO黃仁勛曾強(qiáng)調(diào)其不具約束力。此次新融資輪規(guī)?；虺?000億美元，OpenAI的投前估值達(dá)7300億美元

報(bào)道：OpenAI大幅下調(diào)到2030年支出目標(biāo)至6000億美元，2025年毛利率降至33%、承壓引發(fā)盈利擔(dān)憂。OpenAI調(diào)整后的的總算力支出目標(biāo)較CEO Altman此前宣稱的1.4萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施承諾大幅縮水。OpenAI預(yù)計(jì)2030年總收入超2800億美元，遠(yuǎn)超2025年的131億美元，消費(fèi)者和企業(yè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)基本持平。OpenAI仍預(yù)計(jì)到2030年現(xiàn)金流才能轉(zhuǎn)正。

SK海力士高盛電話會(huì)：所有客戶需求都無(wú)法滿足，今年存儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)上漲。SK海力士在高盛電話會(huì)釋放強(qiáng)烈信號(hào)：存儲(chǔ)行業(yè)已全面進(jìn)入賣方市場(chǎng)。公司透露目前DRAM及NAND庫(kù)存僅剩約4周，且沒(méi)有任何客戶能完全滿足需求。隨著2026年HBM產(chǎn)能售罄，標(biāo)準(zhǔn)型DRAM的極度短缺正顯著提升供應(yīng)商議價(jià)權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈已開啟長(zhǎng)期合約談判以鎖定未來(lái)供應(yīng)。

研報(bào)精選

大摩評(píng)價(jià)MiniMax“全球頂尖基座模型稀缺資產(chǎn)”，高估值核心邏輯在于“技術(shù)決定天花板、全球化決定估值”。如果MiniMax模型性能若持續(xù)進(jìn)入全球第一梯隊(duì)，其天花板來(lái)自全球TAM；而收入結(jié)構(gòu)若以海外為主，估值錨點(diǎn)自然向國(guó)際可比公司靠攏，而對(duì)標(biāo)非傳統(tǒng)中國(guó)軟件公司。

。讀懂2026年至今的全球市場(chǎng)：什么在漲？美股為何不行？這種趨勢(shì)會(huì)持續(xù)嗎？高盛報(bào)告揭示2026年市場(chǎng)新風(fēng)向：周期性資產(chǎn)上漲仍有空間；但AI等熱門主題估值過(guò)高，高波動(dòng)或成為未來(lái)常態(tài)；美元將持續(xù)疲軟；建議警惕高估值板塊，分散股票持倉(cāng)、保持健康的非美敞口（包括新興市場(chǎng)），以及較長(zhǎng)期限指數(shù)波動(dòng)率的做多頭寸。

LPDDR 6時(shí)代來(lái)臨！AI需求太猛，下一代DRAM將比預(yù)期更快進(jìn)入市場(chǎng)。LPDDR6性能較前代提升1.5倍，最快下半年正式商用，英偉達(dá)、三星及高通等巨頭正積極布局。目前多數(shù)HPC半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè)考慮并行搭載LPDDR5X及LPDDR6 IP，特別是在4納米及以下先進(jìn)制程芯片的設(shè)計(jì)中，需求出現(xiàn)得比預(yù)期更快。

國(guó)內(nèi)宏觀

春節(jié)后資金面前瞻：首周超2.2萬(wàn)億元逆回購(gòu)到期。春節(jié)后首周還將有3000億元中期借貸便利（MLF）到期。“考慮到節(jié)后第一周資金到期壓力較大，政府債繳款、存單到期、北交所打新壓力也不弱，疊加稅期走款，流動(dòng)性缺口也顯著擴(kuò)張?！必?cái)通證券在研報(bào)中表示，1月“存強(qiáng)貸弱”支撐銀行負(fù)債端邏輯有所弱化，節(jié)后資金缺口邊際增加。

國(guó)內(nèi)公司

港股科技股分化：“AI新貴”受追捧，"變現(xiàn)擔(dān)憂"拖累互聯(lián)網(wǎng)巨頭。港股開市首日資金大輪動(dòng)！智譜、MiniMax等AI新貴暴漲，阿里騰訊等傳統(tǒng)巨頭資金流出。國(guó)內(nèi)AI公司加快推出模型更新，假期、春晚表演放大了市場(chǎng)對(duì)AI的關(guān)注度，推動(dòng)開市首日資金向純AI標(biāo)的集中。同時(shí)雖然大廠春節(jié)數(shù)據(jù)亮眼，千問(wèn)、元寶等日活攀升，但巨額補(bǔ)貼內(nèi)卷引監(jiān)管關(guān)注，市場(chǎng)對(duì)費(fèi)用率與盈利可持續(xù)性的敏感度上升。

光谷重點(diǎn)企業(yè)春節(jié)不停工，開足馬力忙生產(chǎn)，AI高速光模塊訂單排到四季度。華工科技光模塊業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，春節(jié)期間公司武漢及泰國(guó)兩大生產(chǎn)基地全線運(yùn)轉(zhuǎn)，初一即復(fù)工，全力保障1.6T、800G等高速光模塊的量產(chǎn)交付。

海外宏觀

美財(cái)政部讓步，擬修訂主權(quán)財(cái)富基金稅收提案，此前遭私募業(yè)警告。美國(guó)財(cái)政部正就一項(xiàng)針對(duì)主權(quán)財(cái)富基金和公共養(yǎng)老基金征稅方式進(jìn)行全面改革的提案作出讓步。相關(guān)提案此前由美國(guó)國(guó)稅局提出，擬更新稅法第892條，將這些基金持有的多數(shù)美國(guó)債務(wù)投資歸為商業(yè)活動(dòng)，這將令其面臨被征稅的風(fēng)險(xiǎn)。此前，私募信貸和私募股權(quán)公司警告稱，相關(guān)改革可能會(huì)負(fù)面影響外國(guó)資金對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的投資。

海外公司

達(dá)利歐家辦重倉(cāng)黃金，徹底退出橋水后首曝美股持倉(cāng)，規(guī)模升至5億美元。達(dá)利歐家族辦公室自疫情以來(lái)首次披露美國(guó)股票投資情況。截至去年年底，其在美股市場(chǎng)持倉(cāng)約5.03億美元，較2021年初增長(zhǎng)約三分之一。其中超過(guò)四分之三資金配置在黃金ETF，其余分散布局美債及標(biāo)普500指數(shù)等資產(chǎn)。分析稱，這一舉動(dòng)顯示達(dá)利歐從橋水退出后，正將重心放在家族辦公室投資業(yè)務(wù)上。

“谷歌天團(tuán)”反擊AI泡沫質(zhì)疑：這是工業(yè)革命，但速度快10倍、規(guī)模大10倍。谷歌CEO在印度AI峰會(huì)上透露谷歌云積壓訂單已翻倍至2400億美元，以此證明高額資本開支的合理性。DeepMind CEO預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)通用人工智能至少仍需5-10年。谷歌高層一致認(rèn)為，AI將從根本上改變中小企業(yè)和科學(xué)研究的工作流，印度正從單純的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)锳I領(lǐng)域的“全棧建設(shè)者”。

谷歌發(fā)布Gemini 3.1 Pro，核心推理性能直接翻倍。谷歌大模型底座重磅升級(jí)！Gemini 3.1 Pro正式發(fā)布，推理性能翻倍，在邏輯破解評(píng)測(cè)中得分暴漲至77.1%，代碼能力直逼Opus 4.6。新模型主打多源數(shù)據(jù)綜合與復(fù)雜任務(wù)拆解，即日起全線推送預(yù)覽版，谷歌AI生態(tài)再度提速。

OpenAI醞釀AI音箱、眼鏡與智能燈，最早2027年發(fā)貨。據(jù)報(bào)道，OpenAI正組建超過(guò)200人的團(tuán)隊(duì)開發(fā)一系列AI硬件產(chǎn)品，包括智能音箱、智能眼鏡和智能臺(tái)燈。首款產(chǎn)品為配備攝像頭的智能音箱，售價(jià)預(yù)計(jì)200至300美元，最早將于2027年發(fā)貨，并支持環(huán)境識(shí)別與人臉識(shí)別支付功能。智能眼鏡預(yù)計(jì)2028年量產(chǎn)。

“曲線投資”SpaceX IPO，韓國(guó)券商未來(lái)資產(chǎn)股價(jià)年內(nèi)暴漲200%！韓國(guó)券商未來(lái)資產(chǎn)股價(jià)年內(nèi)漲超兩倍，因投資者將其視為押注SpaceX IPO（估值1.25萬(wàn)億美元）的稀缺“影子股”——公司已向SpaceX及xAI投資超4億美元。盡管自身業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，但估值已達(dá)五年均值的三倍，需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

今日要聞前瞻

美國(guó)12月耐用品訂單。

特朗普考慮對(duì)伊朗“有限軍事打擊”，伊外長(zhǎng)20日稱在三天內(nèi)確定與美方協(xié)議草案。

<全文完>