專(zhuān)家分析2026年中國(guó)股市仍是慢牛趨勢(shì)

2025年的A股走勢(shì)，如蛇型蜿蜒向上：上證指數(shù)站上近十年高位，雖有回調(diào)，但未被打斷，最終站穩(wěn)4000點(diǎn)?！翱粗鴦e人賺錢(qián)，我實(shí)在是忍不住了?！?0歲的公務(wù)員楊琳在2025年10月開(kāi)立了人生第一個(gè)股票賬戶，將40萬(wàn)元銀行存款悉數(shù)投入股市，且只布局機(jī)器人、人工智能（AI）算力相關(guān)的科技類(lèi)標(biāo)的。截至2026年1月中旬，她的賬戶整體收益達(dá)8.3%，浮盈超3萬(wàn)元。

以2024年的“9·24”行情為起點(diǎn)，A股此輪上行趨勢(shì)已持續(xù)約16個(gè)月。券商開(kāi)戶大增、基金銷(xiāo)售火爆、股票型ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）的日均成交量不斷創(chuàng)新高、市場(chǎng)單日成交額維持萬(wàn)億元規(guī)模漸成新常態(tài)、千億市值公司持續(xù)涌現(xiàn)……諸多市場(chǎng)信號(hào)疊加，讓“慢?！背蔀槭袌?chǎng)共識(shí)。航天、衛(wèi)星、半導(dǎo)體、機(jī)器人這些多數(shù)人難以深度理解的前沿科技，成了最炙手可熱的賽道。

但在蛇年尾聲，A股再現(xiàn)小幅震蕩，楊琳重倉(cāng)的5只科技股連續(xù)階段性調(diào)整，她先前賬面浮贏的3萬(wàn)多元“消失”了，只剩下虧損的藍(lán)色數(shù)字。有人虧也有人賺，“95后”投資者白先生的蛇年投資格外亮眼：憑借多元金融和有色金屬板塊的輪動(dòng)操作，他投資股市的全年收益率超140%，浮盈逾15萬(wàn)元。

盈虧之間，萬(wàn)千投資者在追問(wèn)：2026年的A股，將走向何方？

在2025年之初，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)開(kāi)展的“機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查”顯示，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票市場(chǎng)配置意愿提升，股票以70.80%的得票率居于“2025年最值得投資的資產(chǎn)”榜首。

對(duì)于2026年的資本市場(chǎng)，多家頭部機(jī)構(gòu)紛紛拋出觀點(diǎn)，篤定A股“慢?！毙星閷⒊掷m(xù)演繹。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)股市仍是慢牛趨勢(shì)。摩根大通中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)股票策略研究主管劉鳴鏑預(yù)測(cè)，2026年MSCI中國(guó)指數(shù)、滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位將分別觸及100點(diǎn)、5200點(diǎn)，兩大指數(shù)均有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)漲幅。

牛市徐徐而來(lái)

2025年初，DeepSeek（深度求索）橫空出世，以高性能、低訓(xùn)練成本的優(yōu)勢(shì)震撼全球，成為中國(guó)科技創(chuàng)新敘事的重要突破，也一舉引燃資本市場(chǎng)科技板塊行情，推動(dòng)上證指數(shù)站上3400點(diǎn)。

2025年4月，關(guān)稅摩擦引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩下跌，A股同步走跌，上證指數(shù)下探至3096.58點(diǎn)。危急時(shí)刻，中央?yún)R金公司等主體積極護(hù)盤(pán)；央行、金融監(jiān)管總局等監(jiān)管部門(mén)喊話釋放支持信號(hào)；公私募基金等機(jī)構(gòu)紛紛官宣“加倉(cāng)”，A股企穩(wěn)修復(fù)，重回上漲通道。

2025年夏至過(guò)后，A股步入牛市，上證指數(shù)突破“9·24”行情高點(diǎn)，經(jīng)過(guò)6個(gè)月爬坡，在10月底突破4000點(diǎn)。

楊琳正是在4000點(diǎn)關(guān)口前入場(chǎng)的投資者。此前，她的40萬(wàn)元存款一半用來(lái)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，另一半存在活期存款里。但是，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率持續(xù)走低，與火熱的股市行情形成鮮明對(duì)比?！昂蠡跊](méi)早點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)”的她，終于下定決心，懷揣40萬(wàn)元開(kāi)戶入市。

楊琳錯(cuò)過(guò)的這一千點(diǎn)漲幅，背后是A股市場(chǎng)的深層變革。監(jiān)管層在資金供給、預(yù)期管理、嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法等方面打出“組合拳”，各類(lèi)機(jī)構(gòu)的“長(zhǎng)錢(qián)”從四面八方匯集至股票市場(chǎng)，A股就此開(kāi)啟全新的市場(chǎng)敘事。

在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪的多名機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，這份已然成型的市場(chǎng)底色，在2026年仍將延續(xù)。

黃文濤對(duì)此輪港股、A股的表現(xiàn)提出了“新四牛”的概念，即“資金流入?！薄翱萍紕?chuàng)新牛”“制度改革牛”“消費(fèi)升級(jí)?！?。2026年這個(gè)邏輯仍然沒(méi)有變化。

中金公司首席策略師繆延亮認(rèn)為，當(dāng)前A股可能比歷史任何時(shí)候更具備慢牛的條件。伴隨宏觀范式轉(zhuǎn)變以及資本市場(chǎng)制度改革的推進(jìn)，A股的底層環(huán)境已從量變引發(fā)質(zhì)變：國(guó)際貨幣秩序重構(gòu)帶來(lái)新秩序，全球資金再配置為A股注入外部動(dòng)力；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與新質(zhì)生產(chǎn)力崛起形成新動(dòng)能，盈利穩(wěn)定性與可持續(xù)性顯著提升；投融資改革、“穩(wěn)市”機(jī)制與中長(zhǎng)期資金入市構(gòu)建“新生態(tài)”，市場(chǎng)韌性與吸引力持續(xù)增強(qiáng)。在此背景下，A股“這次可能不一樣”，比以往更具備形成“有底無(wú)頂”慢牛的條件。

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅強(qiáng)調(diào)，從長(zhǎng)期維度看，產(chǎn)業(yè)與公司競(jìng)爭(zhēng)力才是根本，盈利增長(zhǎng)將成為2026年中國(guó)資產(chǎn)的核心驅(qū)動(dòng)邏輯。她指出，摩根士丹利預(yù)計(jì)2026年滬深300指數(shù)盈利增長(zhǎng)率將達(dá)6%—7%，支撐這一判斷的關(guān)鍵因素包括：上市公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新與資本開(kāi)支投入，在人工智能、高端制造等領(lǐng)域保持全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)與消費(fèi)增長(zhǎng)加速的拐點(diǎn)有望出現(xiàn)，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)盈利改善；財(cái)政政策與貨幣政策的多重支持，將進(jìn)一步助力盈利增速攀升等?！案鶕?jù)我們的全球路演反饋，國(guó)際投資者興趣依然強(qiáng)烈?！蓖鯙]稱(chēng)，在政策制定繼續(xù)聚焦消費(fèi)刺激、房地產(chǎn)庫(kù)存消化及“反內(nèi)卷”措施的背景下，資金在2026年有望繼續(xù)保持凈流入。

賽道更多元

2025年上半年，銀行板塊表現(xiàn)突出，受益于利率市場(chǎng)化和資產(chǎn)質(zhì)量改善，成為穩(wěn)定指數(shù)的重要力量?？v觀全年，從AI、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體、可控核聚變到商業(yè)航天，A股的熱點(diǎn)概念持續(xù)切換，但主線圍繞著科技。此外，有色金屬板塊亦是贏家，受新能源和數(shù)據(jù)中心需求大增推動(dòng)，銅、鋁等工業(yè)金屬價(jià)格持續(xù)攀升，相關(guān)板塊業(yè)績(jī)和股價(jià)同升。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年科技驅(qū)動(dòng)型行業(yè)市值增幅較大，以制造業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)為代表的高新技術(shù)企業(yè)市值變化最突出，總市值較年初分別增長(zhǎng)33.3%和32.1%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年，通信設(shè)備行業(yè)板塊的漲幅為140.3%，電子設(shè)備、儀器和元器件行業(yè)板塊的漲幅為123.86%，有色金屬行業(yè)板塊漲幅為106.65%。而同期食品飲料行業(yè)表現(xiàn)慘淡，其中食品零售、啤酒、白酒的跌幅分別為22.27%、12.89%和9.1%。

楊琳仍看好科技股。她發(fā)現(xiàn)，自己在市場(chǎng)波動(dòng)中頻繁買(mǎi)入、賣(mài)出，才造成虧損。她決定管住自己，分散部分資金買(mǎi)相關(guān)指數(shù)基金產(chǎn)品。

科技在2026年還能是主線嗎？機(jī)構(gòu)對(duì)此產(chǎn)生了些許分歧，雖然科技仍為關(guān)鍵詞之一，但總體看，賽道差異頗多。

中金公司首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，較多成長(zhǎng)領(lǐng)域?qū)?huì)延續(xù)景氣，市場(chǎng)風(fēng)格有望趨向均衡，關(guān)注景氣成長(zhǎng)、外需突圍和周期反轉(zhuǎn)三條主線。

劉鳴鏑則對(duì)IT板塊目前持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，盡管長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性看好，但當(dāng)前A股IT板塊估值并不低，且市場(chǎng)對(duì)2025年四季度的預(yù)期較高，因此該板塊可能需要經(jīng)歷一個(gè)預(yù)期修正的過(guò)程，然后重新出發(fā)。

在國(guó)聯(lián)民生證券首席策略分析師包承超眼中，2026年應(yīng)該重視質(zhì)量資產(chǎn)的回歸。一些優(yōu)質(zhì)龍頭公司的盈利估值性價(jià)比值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)

2026年初，楊琳持有的機(jī)器人、AI算力相關(guān)股票迎來(lái)一波快速上漲，彼時(shí)的A股市場(chǎng)呈現(xiàn)局部火熱狀態(tài)，兩融余額和單日成交額持續(xù)攀升。1月14日，滬深北三市成交額達(dá)3.99萬(wàn)億元。

就在市場(chǎng)熱度攀升之際，“國(guó)家隊(duì)”開(kāi)啟降溫動(dòng)作。1月14日，滬深北交易所同步發(fā)布通知稱(chēng)，當(dāng)前融資交易明顯活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度將融資保證金比例恢復(fù)至100%，此舉旨在適當(dāng)降低市場(chǎng)杠桿水平，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

同時(shí)，監(jiān)管層的一系列降溫舉措密集落地：一批熱門(mén)概念股被集體揭示風(fēng)險(xiǎn)、部分投資者賬戶因違規(guī)操作被暫停交易、多家上市公司因信息披露違規(guī)收到監(jiān)管罰單……在多重舉措調(diào)控下，AI應(yīng)用等部分科技概念股板塊重挫。

王瀅觀察到，A股市場(chǎng)情緒指數(shù)顯示最新一輪監(jiān)管措施已發(fā)揮實(shí)效，市場(chǎng)新增資金流入與新增杠桿規(guī)模均出現(xiàn)明顯降溫。摩根士丹利自有A股情緒指數(shù)從1月12日93%的偏高水平，快速回落至1月28日的65%，穩(wěn)穩(wěn)處于22%—78%的正常區(qū)間。

對(duì)于布局有色金屬板塊的白先生而言，雖在市場(chǎng)首輪降溫中受影響較小，但隨后黃金、白銀等貴金屬價(jià)格下跌，其賬戶也出現(xiàn)浮盈回吐。

2026年A股慢牛趨勢(shì)，還將面臨宏觀基本面、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、全球地緣政治變化等多重外部因素的考驗(yàn)。

在劉鳴鏑看來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期是2026年市場(chǎng)首要需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。她對(duì)滬深300指數(shù)2026年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期為18%，若互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的價(jià)格戰(zhàn)、補(bǔ)貼戰(zhàn)能夠如期過(guò)峰向好，將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐，但市場(chǎng)仍需警惕上市公司業(yè)績(jī)突發(fā)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外，外資后續(xù)能否進(jìn)一步增持中國(guó)資產(chǎn)，核心取決于三大關(guān)鍵問(wèn)題的進(jìn)展：物價(jià)下行壓力是否得到改善、消費(fèi)復(fù)蘇能否有效落地、房地產(chǎn)市場(chǎng)能否真正企穩(wěn)。

繆延亮則強(qiáng)調(diào)，A股慢牛格局的持續(xù)，對(duì)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)、居民消費(fèi)提振、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)均具有深遠(yuǎn)意義。慢牛的最終實(shí)現(xiàn)，仍有賴于我國(guó)堅(jiān)定不移推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、持續(xù)深化資本市場(chǎng)制度改革，不斷提升資本市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期資金的吸引力，讓“有底無(wú)頂”的慢牛，真正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。

（作者 牛鈺）

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