文|半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫

2025年，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來(lái)一個(gè)歷史性拐點(diǎn)。

根據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，全球半導(dǎo)體總營(yíng)收達(dá)到7930億美元，同比增長(zhǎng)21%。這一強(qiáng)勁反彈不僅終結(jié)了此前的周期性低迷，更昭示著行業(yè)增長(zhǎng)邏輯的根本轉(zhuǎn)向。

過(guò)去十年由"移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+云計(jì)算"主導(dǎo)的敘事正在退場(chǎng)，取而代之的是以AI基礎(chǔ)設(shè)施為核心的新引擎。AI處理器、高帶寬內(nèi)存（HBM）和高速互連芯片，正以前所未有的速度重塑產(chǎn)業(yè)版圖。曾經(jīng)穩(wěn)坐釣魚臺(tái)的巨頭悄然滑落，而押中AI賽道的玩家則一飛沖天。全球半導(dǎo)體TOP10的座次變動(dòng)，已不再是簡(jiǎn)單的數(shù)字游戲，而是一場(chǎng)關(guān)于生態(tài)、戰(zhàn)略與時(shí)代判斷的深度洗牌。

2024 vs 2025，新王加冕

2025年的榜單，最震撼的不是誰(shuí)上榜，而是差距被拉得如此之大。英偉達(dá)不僅穩(wěn)坐頭把交椅，更以一騎絕塵的姿態(tài)，將第二名遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

英偉達(dá)以1257億美元的半導(dǎo)體營(yíng)收穩(wěn)坐頭把交椅，同比增長(zhǎng)63.9%。這是半導(dǎo)體史上首次有企業(yè)單年?duì)I收突破千億美元。英偉達(dá)的營(yíng)收甚至比第二名三星電子高出530億美元，成為全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者，獨(dú)自貢獻(xiàn)了超過(guò)35%的行業(yè)總增長(zhǎng) 。這一現(xiàn)象的背后，是全球?qū)I算力基礎(chǔ)設(shè)施的饑渴。

Gartner數(shù)據(jù)顯示，2025年AI處理器的銷售額已超過(guò)2000億美元，而英偉達(dá)幾乎吃下了最大一塊蛋糕。最近黃仁勛還表示，英偉達(dá)目前是臺(tái)積電最大的客戶，取代了此前長(zhǎng)期占據(jù)榜首的蘋果公司。

與此同時(shí)，內(nèi)存廠商上演"逆襲劇本"。SK海力士從第4躍升至第3，營(yíng)收達(dá)606.4億美元，同比增長(zhǎng)37.2%；美光更是以50.2%的增速，從第7殺入前五。SK海力士暴增的營(yíng)收，讓SK海力士向全體員工發(fā)放人均超1.36億韓元（約合64萬(wàn)元人民幣）的績(jī)效獎(jiǎng)金，創(chuàng)公司成立以來(lái)最高紀(jì)錄。

這種增長(zhǎng)并非源于傳統(tǒng)的DRAM或NAND市場(chǎng)，而是由HBM（高帶寬內(nèi)存）的強(qiáng)勁需求所驅(qū)動(dòng)。HBM作為AI加速器的關(guān)鍵配套，其高利潤(rùn)和高技術(shù)壁壘，使得SK 海力士和美光等HBM領(lǐng)導(dǎo)者獲得了巨大的市場(chǎng)溢價(jià)。Gartner指出，2025年HBM占DRAM市場(chǎng)的比例已達(dá)23%，銷售額超過(guò)300億美元 。

與AI相關(guān)廠商的狂飆突進(jìn)形成鮮明對(duì)比的是，傳統(tǒng)計(jì)算領(lǐng)域的巨頭面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。英特爾的營(yíng)收在2025年下降了3.9%，排名從第3位下滑至第4位。Gartner數(shù)據(jù)顯示，英特爾的市場(chǎng)份額已降至6.0%，僅為2021年的一半。

近日，英特爾發(fā)布全年財(cái)報(bào)后，股價(jià)在盤后交易中一度大跌13%。在與分析師的通話中，英特爾首席執(zhí)行官陳立武表示，公司正致力于提高生產(chǎn)效率，以增加公司產(chǎn)品的供應(yīng)量。盡管英特爾18A工藝節(jié)點(diǎn)已正式出貨，但陳立武仍然承認(rèn)其尖端工藝節(jié)點(diǎn)的良率存在不足。

"我很失望我們未能完全滿足市場(chǎng)需求……良率符合內(nèi)部計(jì)劃，但仍低于我的預(yù)期，"陳立武稱，18A工藝節(jié)點(diǎn)的良率正在逐月提升，目標(biāo)是每月提升7%至8%——英特爾希望這一速度能夠降低單價(jià)。對(duì)于2026年，英特爾將聚焦三個(gè)方向：鞏固x86業(yè)務(wù)、加速推進(jìn)加速器與ASIC、構(gòu)建可信賴的代工業(yè)務(wù)。

三大變革

2025年的榜單不僅是數(shù)字的變動(dòng)，更是對(duì)未來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的預(yù)告。AI時(shí)代，半導(dǎo)體廠商的勝負(fù)手正在發(fā)生本質(zhì)遷移。

第一，英偉達(dá)的真正壁壘，軟件定義硬件。

英偉達(dá)的成功并非僅僅是硬件性能的勝利，而是CUDA生態(tài)系統(tǒng)的勝利。CUDA將硬件、軟件、算法和開發(fā)者社區(qū)緊密地捆綁在一起，形成了極高的進(jìn)入壁壘。這種"軟件定義硬件"的模式，使得英偉達(dá)的GPU成為AI訓(xùn)練和推理的事實(shí)標(biāo)準(zhǔn)。

在AI時(shí)代，芯片的價(jià)值不再是單純的晶體管數(shù)量或制程工藝，而是其生態(tài)兼容性和開發(fā)者粘性。英偉達(dá)的成功，是半導(dǎo)體公司向平臺(tái)型科技公司轉(zhuǎn)型的最佳案例。

第二，垂直整合的回歸，蘋果與三星的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。

在Fabless模式盛行的同時(shí)，垂直整合（IDM）也以新的形式回歸。蘋果通過(guò)自研芯片，實(shí)現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)品性能、功耗和成本的極致控制，構(gòu)建了強(qiáng)大的生態(tài)壁壘。據(jù)分析師郭明錤稱，蘋果公司正準(zhǔn)備在2026 年下半年量產(chǎn)其自主研發(fā)的AI服務(wù)器芯片。

三星作為少數(shù)同時(shí)在存儲(chǔ)、邏輯芯片和晶圓代工領(lǐng)域擁有強(qiáng)大實(shí)力的IDM，其在HBM和先進(jìn)封裝方面的優(yōu)勢(shì)，使其在AI供應(yīng)鏈中占據(jù)了不可替代的位置。這種新的垂直整合，強(qiáng)調(diào)的是"系統(tǒng)級(jí)優(yōu)化"，即從芯片設(shè)計(jì)到最終產(chǎn)品應(yīng)用的端到端協(xié)同，這與傳統(tǒng)IDM強(qiáng)調(diào)的"全流程制造"有所不同。

第三，增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，數(shù)據(jù)中心與汽車電子。

從2025年的增長(zhǎng)率來(lái)看，高增長(zhǎng)的廠商（英偉達(dá)、SK 海力士、美光、AMD、博通）幾乎都與數(shù)據(jù)中心、AI和汽車電子兩大領(lǐng)域高度相關(guān)。數(shù)據(jù)中心和AI方面，英偉達(dá)、AMD、SK 海力士、美光、博通是直接受益者。

博通Q4成績(jī)單非常亮眼，第四季度博通營(yíng)收 180.2 億美元，同比增長(zhǎng)28%，主要得益于人工智能半導(dǎo)體收入同比增長(zhǎng)74%；凈利潤(rùn)97.1億美元，同比增長(zhǎng)39%。對(duì)于2026年第一財(cái)年，博通預(yù)計(jì)AI 芯片銷售額將同比翻倍至 82 億美元，占預(yù)計(jì)總營(yíng)收 191 億美元的 43%，標(biāo)志著AI業(yè)務(wù)正式成為公司第一增長(zhǎng)曲線。

雖然傳統(tǒng)汽車芯片廠商如英飛凌、意法半導(dǎo)體未進(jìn)入TOP10，但它們?cè)诠β拾雽?dǎo)體和微控制器領(lǐng)域的穩(wěn)健增長(zhǎng)，是半導(dǎo)體市場(chǎng)另一條重要的增長(zhǎng)曲線。

英飛凌在發(fā)布財(cái)報(bào)的時(shí)候預(yù)計(jì)，2026財(cái)年會(huì)在在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中將實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。汽車、工業(yè)和消費(fèi)電子市場(chǎng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然受限，許多客戶持謹(jǐn)慎態(tài)度并傾向于以短期訂單為主。對(duì)于全球AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資正在持續(xù)快速增長(zhǎng)，英飛凌面向AI數(shù)據(jù)中心領(lǐng)先電源解決方案的需求將大幅增加。

2015 vs 2025，十年沉浮

拉長(zhǎng)時(shí)間軸，這場(chǎng)變革更具史詩(shī)感。

2015年，英特爾以514.22億美元的營(yíng)收穩(wěn)居榜首，市場(chǎng)份額高達(dá)15.4%。彼時(shí)，英特爾是半導(dǎo)體世界的絕對(duì)王者，其"英特爾 Inside"戰(zhàn)略統(tǒng)治著PC和服務(wù)器市場(chǎng)。

然而，十年后，英特爾跌至第4位，營(yíng)收僅478.83億美元 。更具象征意義的是，2015年尚未進(jìn)入TOP10的英偉達(dá)，在2025年以1257億美元的營(yíng)收登頂，是英特爾營(yíng)收的2.6倍。

2015年的TOP10中，除了高通和博通，其余大部分都是IDM（集成設(shè)備制造商）或擁有強(qiáng)大制造能力的廠商（如英特爾、三星、SK 海力士、東芝、意法半導(dǎo)體、TI）。而到了2025年，TOP10中出現(xiàn)了更多的Fabless（無(wú)晶圓廠）或IP/設(shè)計(jì)驅(qū)動(dòng)的廠商：英偉達(dá)、AMD、蘋果、聯(lián)發(fā)科。

AMD在2015年未進(jìn)TOP10，十年后憑借Zen架構(gòu)在CPU市場(chǎng)的復(fù)蘇和MI系列GPU在AI市場(chǎng)的突破，成功躋身第8位。在AMD最新的演講中，AMD CEO蘇姿豐表示，AMD計(jì)劃在2027年推出MI500，該系列處理器基于CDNA 6架構(gòu)，采用HBM4E顯存，并采用2納米制程工藝。過(guò)去四年中，其人工智能性能將提升1000倍，AMD正在按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)1000倍的目標(biāo)。

蘋果作為一家以設(shè)計(jì)為主導(dǎo)的系統(tǒng)廠商，憑借其自研的A系列和M系列芯片，成為全球最大的半導(dǎo)體買家之一，并首次以半導(dǎo)體供應(yīng)商身份進(jìn)入TOP10（Gartner將自研芯片計(jì)入營(yíng)收）。

NXP、東芝、意法半導(dǎo)體等傳統(tǒng)工業(yè)和模擬芯片廠商，雖然仍在各自領(lǐng)域保持優(yōu)勢(shì)，但其營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)速度已無(wú)法與AI、數(shù)據(jù)中心、移動(dòng)領(lǐng)域的巨頭匹敵，逐漸淡出TOP10。這十年，是設(shè)計(jì)和IP價(jià)值超越制造和規(guī)模價(jià)值的十年。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈正在向更靠近應(yīng)用和軟件定義的上游轉(zhuǎn)移。

結(jié)語(yǔ)

2025年的榜單，只是AI時(shí)代半導(dǎo)體新格局的開篇。

英偉達(dá)雖一騎絕塵，但挑戰(zhàn)者從未缺席。Google的TPU、亞馬遜的Inferentia等定制化AI芯片，正在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部挑戰(zhàn)通用GPU的地位。據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，到2026年ASIC AI服務(wù)器的出貨占比將提升至27.8%，為2023年以來(lái)最高，出貨增速也超越GPU AI服務(wù)器。更值得注意的是，谷歌在ASIC領(lǐng)域的投入已遠(yuǎn)超多數(shù)云服務(wù)商對(duì)手，其TPU不僅支撐自家大模型訓(xùn)練，還開始向Anthropic等外部客戶開放。那么未來(lái)的谷歌是否會(huì)成為下一個(gè)蘋果？

更關(guān)鍵的是，AI正在從云端走向終端：手機(jī)、PC、汽車。這意味著，高通、聯(lián)發(fā)科等移動(dòng)芯片巨頭將迎來(lái)第二增長(zhǎng)曲線。高通 CEO 克里斯蒂亞諾?安蒙表示，預(yù)計(jì)2026年發(fā)布新的智能手機(jī)架構(gòu)，目前高通啟動(dòng)了"AI 加速計(jì)劃"，希望進(jìn)一步鞏固中國(guó)"朋友圈"的凝聚力。聯(lián)發(fā)科2025年15.9%的營(yíng)收增長(zhǎng)，也是這一趨勢(shì)的早期印證。近期，聯(lián)發(fā)科更一口氣發(fā)布天璣9500s與天璣8500雙芯，進(jìn)一步加碼中高端手機(jī)市場(chǎng)。

當(dāng)技術(shù)范式切換，舊秩序崩塌的速度，往往比想象中更快。