還得自身硬

年后開盤第一日（2月24日），盤面上周期概念占據(jù)主流，貴金屬、油氣、化工等概念一個比一個猛，高成長的科技股反而表現(xiàn)平平。

不過算力產(chǎn)業(yè)鏈上，漲價主題的光纖概念表現(xiàn)強勢，長飛光纖漲停，股價再創(chuàng)歷史新高；杭電股份股價一度漲停，但幾經(jīng)波折收盤還是沒封住。但拉長時間來看，2月以來，杭電股份漲幅達75%左右。

在電力基建升級、AI算力爆發(fā)的行業(yè)風口下，杭電股份股價的強勢上漲與公司核心業(yè)務電線電纜以及新興光通信業(yè)務脫不開關系。

基本盤穩(wěn)固擴張

傳統(tǒng)線纜業(yè)務是杭電股份的基本盤，是國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)核心供應商，已確立行業(yè)龍頭地位。

作為國民經(jīng)濟的“血管”與“神經(jīng)”，電線電纜廣泛應用于電力傳輸、軌道交通、新能源、新基建等核心領域，行業(yè)需求與國家戰(zhàn)略布局深度綁定。

國家電網(wǎng)“十五五”規(guī)劃（2026-2030年）正式啟動，規(guī)劃總投資達4萬億元，同比增長40%，其中2026年計劃投資5200億元，同比增長10%，特高壓建設成為核心投向。

另外，隨著“雙碳”戰(zhàn)略的深入推進，海上風電、分布式光伏、儲能等新能源項目加速落地，軌道交通網(wǎng)絡不斷完善，持續(xù)拓展電線電纜行業(yè)的市場空間，也為公司帶來了發(fā)展機遇。

產(chǎn)品布局上，杭電股份已打造多元化、全覆蓋的產(chǎn)品矩陣，形成電力電纜、導線、民用線纜、特種電纜四大核心板塊，實現(xiàn)從中低壓到高壓、超高壓全電壓等級的一體化覆蓋。

作為核心主業(yè)，電力電纜不僅擁有500kV、220kV等高端高壓、超高壓交聯(lián)電纜產(chǎn)品，更深度布局軌道交通、風電、礦用等高端特種電纜領域；導線產(chǎn)品則全面覆蓋1100kV及以下特高壓、高壓全系列品種。

公司在杭州富陽、淳安以及安徽宿州擁有四大生產(chǎn)基地，“永通”品牌民用線更是在浙江區(qū)域擁有極高市場認可度，逐步向省外拓展。

公司提示風險卻“越催越漲”

在算力網(wǎng)絡加速布局的當下，光纖作為信息傳輸?shù)暮诵妮d體，迎來行業(yè)新一輪景氣周期，迎來一波漲價潮。

據(jù)華泰證券研報，2026年1月，中國G.652.D單模光纖價格創(chuàng)下近七年來的新高，平均價格為35元/芯公里以上。

漲價主因供需失衡。全球AI數(shù)據(jù)中心對光纖需求高增，但光纖上游關鍵物料光纖預制棒的全球供給稼動率或基本見頂，但光棒擴產(chǎn)周期較長，行業(yè)產(chǎn)能或無法在短期內(nèi)快速提升。

與此同時，據(jù)悉，我國科研團隊在光通信與下一代無線通信（6G）領域取得重大突破，通過首創(chuàng)的“光纖-無線融合通信”系統(tǒng)，在全球率先實現(xiàn)了光纖與無線通信網(wǎng)絡間的無縫融合。

另外，AI算力與算力網(wǎng)絡建設驅(qū)動需求爆發(fā)，為光纖業(yè)務帶來增量空間。

杭電股份主要從事光通信產(chǎn)業(yè)鏈中光纖預制棒、光纖、光纜、光通信相關設備等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，公司具備光通信“光棒—光纖—光纜”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，相關業(yè)務依托全資子公司富春江光電運營。

不過，2月6日，杭電股份就曾股票交易風險提示公告：公司注意到近期市場對電信市場光纖光纜產(chǎn)品供需結(jié)構和價格波動，及算力數(shù)據(jù)中心相關產(chǎn)品關注度較高。

經(jīng)公司自查，公司主營業(yè)務為輸配電氣、光通信和電子信息材料，其中光通信2024年營業(yè)收入32,992.99萬元，占2024年度經(jīng)審計的營業(yè)收入的比例僅為3.73%，占比很小。

但這種提示沒能讓其股價冷卻，反而繼續(xù)往上沖。

有何隱憂

過去三年里，杭電股份業(yè)績呈現(xiàn)“先穩(wěn)、再增、后虧”的態(tài)勢。

受宏觀經(jīng)濟復蘇節(jié)奏放緩、電網(wǎng)投資階段性調(diào)整及下游需求偏弱影響，電線電纜、導線等核心產(chǎn)品銷量有所收縮，2023年杭電股份營收73.66億元，同比下降9.52%；歸母凈利潤1.36億元，同比小幅下降5.11%。但得益于經(jīng)營質(zhì)量改善，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達2.72億元，創(chuàng)近10年來新高。

到了2024年，公司營收規(guī)模實現(xiàn)突破性增長，全年營收88.51億元，同比大幅增長20.17%，正式重回穩(wěn)健增長通道；歸母凈利潤1.38億元，同比小幅增長1.72%。

營收高速增長，主要得益于電網(wǎng)投資持續(xù)回暖、特高壓建設加速推進帶動線纜訂單需求提升，同時新能源銅箔業(yè)務逐步放量，產(chǎn)銷規(guī)模進一步擴大，為業(yè)績增長提供有力支撐。

不過，2025年公司業(yè)績出現(xiàn)明顯拐點，進入轉(zhuǎn)型陣痛期。杭電股份前三季度營收68.87億元，同比增長6.89%；歸母凈利潤虧損2.19億元，同比下降281.19%。據(jù)年度業(yè)績預告，全年預計歸母凈利潤虧損約3億元，業(yè)績大幅變臉成為近三年最大挑戰(zhàn)。

業(yè)績預虧主因是對全資二級子公司計提固定資產(chǎn)減值準備26,448.60萬元，且受原材料價格上漲等因素影響，毛利率同比下滑。

現(xiàn)在光纖概念預期強，公司受到資金追捧也很好理解。若光纖價格見頂回落，或者AI算力主題情緒降溫，公司股價難免會受到影響。

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