2026年春節(jié)，AI成為最熱話題，在國內(nèi)，千問、元寶、豆包背后的互聯(lián)網(wǎng)大廠砸下幾十億紅包與免單，為自家AI APP換來了數(shù)千萬日活。而在C端流量的喧囂之外，一場(chǎng)更深刻的價(jià)值重構(gòu)正在B端資本市場(chǎng)悄然上演。

港股上市公司智譜43天內(nèi)股價(jià)從116港元漲至725港元，漲幅超500%，市值突破3232億港元。這一暴漲不只是單一公司的資本神話，更揭示了一個(gè)核心現(xiàn)實(shí)：企業(yè)對(duì)AI規(guī)?；涞氐男枨笠讶姹l(fā)，而率先交出答卷的服務(wù)商，正在獲得超額的資本回報(bào)。

在中國市場(chǎng)，除了智譜，也有更多玩家開始瞄準(zhǔn)這個(gè)市場(chǎng)。也是在這個(gè)春節(jié)，螞蟻集團(tuán)除了旗下阿福在C端市場(chǎng)上展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭之外，據(jù)悉，旗下螞蟻數(shù)科也將推出百靈企業(yè)版，專注金融、醫(yī)療、能源等行業(yè)落地。

AI To B并非易事，根據(jù)波士頓咨詢一項(xiàng)調(diào)研，全球僅5%的企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)了AI規(guī)?；瘍r(jià)值，而這95%的空白，正是AI時(shí)代最確定的商業(yè)機(jī)會(huì)——誰能幫企業(yè)跨過從試點(diǎn)到規(guī)?；穆涞厣谰€，誰就握住了下一個(gè)十年最大的商業(yè)杠桿。

聰明錢的新方向

要理解資本市場(chǎng)為何會(huì)給B端AI公司高溢價(jià)，市值3200億美元、市銷率70倍的Palantir，是一個(gè)絕佳的參照物。

Palantir做的是一門極“重”的生意：深入政府與企業(yè)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，將散落的數(shù)據(jù)整合為可直接執(zhí)行的決策支持能力。從五角大樓到CIA，它花了近二十年打通全球?qū)?shù)據(jù)安全、決策可靠性要求最苛刻的機(jī)構(gòu)。

而一旦在最高安全等級(jí)的環(huán)境中證明了持續(xù)交付可靠結(jié)果的能力，商業(yè)世界的大門便徹底打開。華爾街金融機(jī)構(gòu)、全球能源巨頭、高端制造龍頭紛紛入局，公司業(yè)績近兩年迎來集中爆發(fā)。

Palantir最新財(cái)報(bào)顯示，2025年全年收入44.8億美元，同比增長70%；其中美國商業(yè)收入Q4同比大增137%，大幅超出華爾街預(yù)期。

在這份亮眼財(cái)報(bào)中，最能體現(xiàn)其深厚商業(yè)壁壘的并非短期增速，而是高達(dá)139%的凈留存率。這意味著老客戶不僅沒有流失，還在持續(xù)加速增購。當(dāng)企業(yè)把AI嵌入決策流程，極高的遷移成本與長期信任沉淀，會(huì)讓這種客戶綁定關(guān)系持續(xù)自我強(qiáng)化。

如果說Palantir漫長的行業(yè)深耕，證明了深入企業(yè)核心系統(tǒng)的AI價(jià)值天花板有多高，那么大模型獨(dú)角獸Anthropic在2026年初的行業(yè)沖擊，則揭示了AI原生能力替代傳統(tǒng)企業(yè)軟件的速度遠(yuǎn)比市場(chǎng)想象的更快。

Anthropic之所以能引發(fā)如此巨大的沖擊，在于其AI智能體已從輔助工具進(jìn)化為直接勞動(dòng)者。其發(fā)布的桌面智能體能夠像人類一樣操作軟件、編寫代碼，直接動(dòng)搖了傳統(tǒng)SaaS賴以生存的“軟件即服務(wù)”交互模式。2026年前2個(gè)月，Anthropic接連發(fā)布桌面智能體Claude Cowork、代碼安全工具Claude Code Security。兩款尚未正式商業(yè)化的預(yù)覽版產(chǎn)品，先后擊穿SaaS和網(wǎng)絡(luò)安全兩個(gè)千億級(jí)板塊的估值邏輯，引發(fā)全球軟件股市值蒸發(fā)超8300億美元。摩根大通在研報(bào)中直言“傳統(tǒng)SaaS的商業(yè)模式正在崩塌”。

與此同時(shí)，引發(fā)這場(chǎng)行業(yè)地震的Anthropic，剛以3800億美元估值完成300億美元新一輪融資。

錢沒有消失，只是換了賽道。企業(yè)IT預(yù)算正從傳統(tǒng)軟件快速流向能直接交付業(yè)務(wù)成果的AI原生公司。Menlo Ventures數(shù)據(jù)顯示，2025年全球企業(yè)生成式AI支出達(dá)370億美元，同比激增3.2倍。這印證了B端AI并非企業(yè)軟件版圖的新增細(xì)分板塊，而是對(duì)整個(gè)企業(yè)服務(wù)行業(yè)的底層邏輯重寫。

AI To B迎來窗口期

Palantir花了近二十年打通從五角大樓到華爾街的信任鏈條，而大模型時(shí)代的兩股力量，正在大幅壓縮這條鏈條的鍛造周期。

第一股力量來自需求端：企業(yè)正在從“自建”急轉(zhuǎn)向“購買”。越來越多企業(yè)意識(shí)到，從零訓(xùn)練一套低幻覺、高安全、符合合規(guī)要求的AI系統(tǒng)，技術(shù)門檻、資金投入與試錯(cuò)成本，遠(yuǎn)超出自身能力邊界。

Menlo Ventures《2025年企業(yè)生成式AI現(xiàn)狀報(bào)告》印證了這一趨勢(shì)反轉(zhuǎn)：2024年，47%的企業(yè)AI方案由內(nèi)部開發(fā)；2025年，76%的企業(yè)AI用例計(jì)劃通過采購第三方方案部署。

硅谷風(fēng)投a16z對(duì)100位全球2000強(qiáng)企業(yè)CIO的調(diào)研顯示，企業(yè)AI投入已從CTO的技術(shù)實(shí)驗(yàn)經(jīng)費(fèi)，升級(jí)為CEO的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型支出。有受訪者直言：“2023年全年的AI預(yù)算，現(xiàn)在一周就花完了?！?/p>

第二股力量來自技術(shù)端：大模型推理技術(shù)的進(jìn)步，大幅降低了企業(yè)AI落地門檻。企業(yè)無需從零訓(xùn)練專屬大模型，即可在成熟基座上快速搭建可控、可解釋的場(chǎng)景化應(yīng)用，縮短了與服務(wù)商的信任建立周期。上述a16z調(diào)研顯示，54%的受訪企業(yè)表示，推理模型憑借“更快見效、更少工程投入、更高可解釋性”，顯著加速了AI規(guī)?；涞?。

兩股力量疊加，Palantir用近二十年走完的信任之路，后來者有可能在遠(yuǎn)短于二十年的時(shí)間內(nèi)跑通。而那些在高合規(guī)、高風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)苛行業(yè)積累了多年信任資產(chǎn)的玩家，只要將AI商業(yè)化提升為戰(zhàn)略重心，過往的沉淀就能快速激活。

放到中國市場(chǎng)，最嚴(yán)苛的行業(yè)是金融，而這一市場(chǎng)恰恰存在旺盛需求。

中國信通院測(cè)試顯示，即便是當(dāng)前最先進(jìn)的推理模型，幻覺率仍超10%。這在C端只是體驗(yàn)問題，在金融場(chǎng)景卻可能釀成致命風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)錯(cuò)誤審貸結(jié)論可能導(dǎo)致數(shù)億壞賬，一次合規(guī)疏漏可能引發(fā)監(jiān)管一票否決。數(shù)據(jù)顯示，2025年金融行業(yè)AI應(yīng)用類項(xiàng)目數(shù)量，首次全面超越算力類項(xiàng)目。金融機(jī)構(gòu)對(duì)算力、芯片等“硬投入”的焦慮性采購高峰已過，戰(zhàn)略重心從“要不要用AI”，轉(zhuǎn)向“AI用在什么場(chǎng)景、能帶來多少ROI”，需求變?yōu)椤罢艺l來交付落地結(jié)果”。

市場(chǎng)目前公開招投標(biāo)統(tǒng)計(jì)的多是標(biāo)準(zhǔn)化的初步部署，而涉及核心系統(tǒng)改造、能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘍r(jià)值的深度合作，周期更長、金額更大、定制化程度更高，很難被招標(biāo)數(shù)據(jù)捕捉。但這恰恰是衡量一家AI服務(wù)商真正競爭力的核心地帶。據(jù)了解，螞蟻數(shù)科目前已服務(wù)全部國有銀行、股份制銀行，超六成地方商業(yè)銀行及數(shù)百家金融機(jī)構(gòu)，成為最懂金融場(chǎng)景的AI服務(wù)商。

公開信息顯示，寧波銀行、上海銀行、新華人壽、富邦銀行、昆山農(nóng)商行等一批金融機(jī)構(gòu)，正基于螞蟻數(shù)科自研的金融推理大模型，打造專屬“AI大腦”。寧波銀行基于螞蟻數(shù)科Agentar知識(shí)工程平臺(tái)搭建全行級(jí)智能化決策系統(tǒng)，復(fù)雜問題回答準(zhǔn)確率從68%提升至91%；上海銀行將其AI能力深度嵌入手機(jī)銀行，用“對(duì)話即服務(wù)”重構(gòu)了用戶與銀行的交互方式。

也正是因?yàn)榈讓蛹夹g(shù)能支撐金融場(chǎng)景的安全底線，落地案例驗(yàn)證了持續(xù)交付可靠結(jié)果的能力，螞蟻數(shù)科才敢于推出行業(yè)少有的“按效果付費(fèi)”模式，按大模型實(shí)際創(chuàng)造的業(yè)務(wù)增量定價(jià)，與客戶共擔(dān)落地風(fēng)險(xiǎn)。這是其對(duì)自身技術(shù)與交付能力最直接的商業(yè)化表達(dá)。

更重要的是，這套在金融嚴(yán)苛場(chǎng)景中打磨出的AI能力，已開始向金融外的實(shí)體產(chǎn)業(yè)遷移：新能源企業(yè)用其做發(fā)電功率預(yù)測(cè)；公共交通行業(yè)用其探索線路智能調(diào)度。從最難啃的金融場(chǎng)景出發(fā)，這套能力正在一圈一圈向外輻射。

這種跨行業(yè)遷移的底氣，來自螞蟻集團(tuán)的生態(tài)協(xié)同。螞蟻集團(tuán)在醫(yī)療、政務(wù)、零售等領(lǐng)域的多年深耕，為螞蟻數(shù)科提供了現(xiàn)成的場(chǎng)景入口與合規(guī)框架。相比獨(dú)立AI公司需從零建立行業(yè)信任，螞蟻數(shù)科可快速激活集團(tuán)沉淀的信任資產(chǎn)，大幅縮短商業(yè)化周期。

臨界點(diǎn)何時(shí)到來

Palantir的增長曲線，為行業(yè)證明了一條規(guī)律：B端AI的收入增長絕非線性，而是在信任積累到臨界點(diǎn)后突然釋放。拐點(diǎn)一旦到來，便猛烈且不可逆。

在中國，這場(chǎng)B端AI的價(jià)值重估才剛剛開始。2025年金融行業(yè)15億元的公開中標(biāo)數(shù)據(jù)，只是水面上的波紋；水面之下，是數(shù)百個(gè)正在推進(jìn)的、涉及核心系統(tǒng)改造的億元級(jí)深度戰(zhàn)略合作。

沒人能精準(zhǔn)預(yù)判規(guī)?；l(fā)的臨界點(diǎn)何時(shí)到來。但從Palantir 139%的凈留存率，到智譜AI超500%的股價(jià)漲幅；從Anthropic引發(fā)的8300億美元行業(yè)市值重構(gòu)，到中國金融AI一年527%的規(guī)模暴漲，全球資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)端，已不再將B端AI視為傳統(tǒng)軟件的延伸，而是將其定位為下一代企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的核心資產(chǎn)，并正在為此提前定價(jià)。

誰在最難的行業(yè)積累了足夠信任、打磨出成熟能力，誰就離臨界點(diǎn)最近。Crunchbase近日發(fā)布的獨(dú)角獸榜單，折射出螞蟻集團(tuán)估值邏輯的演進(jìn)——從“金融基礎(chǔ)設(shè)施”到“構(gòu)建AGI能力棧的技術(shù)公司”，AI正在成為支付、金融、醫(yī)療健康三大業(yè)務(wù)的核心底座。

參考Palantir 3200億美元市值的邏輯——高合規(guī)行業(yè)信任資產(chǎn)+139%凈留存率+跨行業(yè)復(fù)制能力，這正是螞蟻數(shù)科正在構(gòu)建的商業(yè)壁壘。在金融AI深水區(qū)積累多年、已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘍r(jià)值交付的螞蟻數(shù)科，無疑站在了臨界點(diǎn)前沿，有望成為AI時(shí)代中國版Palantir的核心競爭者。

*以

上內(nèi)容不構(gòu)