下行周期當中，光伏設備、硅片廠商京運通（601908）的日子并不巴適。

2月12日，京運通發(fā)布關(guān)于為子公司提供擔保的進展公告。這是一項再平常不過的擔保，公司旗下子公司寧夏佰明光伏電力有限公司（簡稱“寧夏佰明”）與華夏創(chuàng)富（北京）融資租賃有限公司（簡稱“華夏創(chuàng)富”）達成了債務展期協(xié)議。

這對現(xiàn)在的京運通及其子公司寧夏佰明而言，算得是一項利好。但換個角度來看，這項擔保還是揭開了京運通及其子公司陷入債務困局的一角。

這么說，不是沒有原因的。首先，我們來看看這項擔保的來龍去脈。

據(jù)公告，2019年11月，寧夏佰明與華夏金融租賃有限公司（簡稱“華夏金租”）簽訂《融資租賃合同》，向華夏金租借了4億元。2020年11月，華夏金租與華夏創(chuàng)富簽訂了《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》，前者將《融資租賃合同》項下的全部權(quán)利義務轉(zhuǎn)讓至華夏創(chuàng)富。簡單來說，華夏金租將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給了華夏創(chuàng)富。

公告顯示，寧夏佰明已償還了一部分債務，但截至目前尚未履行還款的本金27,289.40萬元。

近日，寧夏佰明與華夏創(chuàng)富就后續(xù)相關(guān)還款條款進行了調(diào)整，增加了新的擔保主體，旗下全資子公司樂山市京運通半導體材料有限公司（簡稱“樂山京運通”）為主合同項下債務承擔連帶保證責任。

然而，樂山京運通也有一定的債務壓力。2025年12月以來，樂山京運能已3次列入“被執(zhí)行人”。

工商平臺顯示，樂山市五通橋區(qū)人民法院、四川省樂山市中級人民法院先后將樂山京運通列為“被執(zhí)行人”，執(zhí)行標的分別為11400725元、188783248元和9579195元。其中，2026年1月6日立案的(2026)川11執(zhí)1號執(zhí)行標的高達188783248元，四舍五入約1.88億元。

京運通2024年股東大會通過的擔保限額為45億元，截至目前，公司及控股子公司對外擔?？傤~為37.20億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的41.51%。

無限拉長的周期調(diào)整，導致京運通的業(yè)績?nèi)韵萦谔潛p泥潭。2026年1月21日，京運通發(fā)達2025年業(yè)績預告，預計2025年歸母凈虧損12.30億元-17.40億元，扣非后凈虧損10.5億至-15.2億。

為了保持現(xiàn)金流通暢，京運通已拉上供應商為其“輸血”，公司先后兩次將股份質(zhì)押給供應商進行融資。

據(jù)不完全統(tǒng)計，京運通的控股股東京運通達興合計向16家供應商質(zhì)押了115,451,934股股份。供應商中不乏一些知名公司，如原軾新材、岱勒新材和隆基電磁。

此外，京運通還面臨地方國資的追債。2025年11月21日，京運通、烏海市京運通新材料科技有限公司（簡稱“烏海京運通”）與烏海市海勃灣區(qū)城市建設投融資有限責任公司（簡稱“海勃灣城投”）的合同糾紛一審判決結(jié)果出了。

法院判定京運通需向海勃灣城投支付代建工程款21000萬元，資金占用利息22416041.67元。對此，京運通表示，公司將依法提起上訴。

京運通2024年業(yè)績也較為疲軟，凈虧損額比2025年還要高。

2024年年報顯示，公司主營收入45.91億元，同比下降56.28%；歸母凈利潤-23.61億元，同比下降1100.46%；扣非凈利潤-24.06億元，同比下降7412.78%。

按2025年預虧數(shù)字，京運通2024年、2025年凈虧損將達35.91億-41.01億元，扣非后凈虧損將達34.56億-39.26億元。可見，京運通已接近自身所能承受的虧損極限。

回過頭再看這項擔保，寧夏佰明雖未獲得債務展期，但京運通不得不新增連帶擔保人，這暗示京運通及其子公司需要拿出更多的資產(chǎn)去抵押，融資、借款的成本在變相上升。（草根光伏）