匯通財(cái)經(jīng)訊——美國最高法院2月20日裁定，總統(tǒng)無權(quán)利用《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）單方面征收廣泛關(guān)稅，此舉直接廢止了此前對(duì)印度等國加征的懲罰性關(guān)稅。這一裁決顯著削弱了美國政府通過關(guān)稅施壓他國能源政策的靈活性，為印度維持與俄羅斯的能源貿(mào)易提供了更大空間。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美國最高法院2月20日裁定，總統(tǒng)無權(quán)利用《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）單方面征收廣泛關(guān)稅，此舉直接廢止了此前對(duì)印度等國加征的懲罰性關(guān)稅。這一裁決顯著削弱了美國政府通過關(guān)稅施壓他國能源政策的靈活性，為印度維持與俄羅斯的能源貿(mào)易提供了更大空間。

美國最高法院裁決，削弱了美國通過關(guān)稅干預(yù)印度采購俄油的能力，這有助于維持俄羅斯對(duì)亞洲的穩(wěn)定原油供應(yīng)，在長期來看起到了平抑油價(jià)的作用，但這屬于慢變量，短期市場焦點(diǎn)仍在美伊地緣局勢上。周三（2月25日）美原油價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)交投于每桶66.20美元附近，日內(nèi)漲幅約0.85%。

印度俄油進(jìn)口受關(guān)稅陰影影響，但前景轉(zhuǎn)向積極
印度作為俄羅斯原油的最大買家之一，其對(duì)俄油采購長期以來成為美印關(guān)系中的棘手議題。2025年8月，特朗普政府對(duì)印度商品額外征收25%關(guān)稅，加上原有25%的對(duì)等關(guān)稅，導(dǎo)致印度對(duì)美出口面臨高達(dá)50%的總關(guān)稅水平，這一稅率在美國所有貿(mào)易伙伴中最高。

本月早些時(shí)候，美印達(dá)成臨時(shí)貿(mào)易協(xié)議，美國將對(duì)印度商品關(guān)稅從50%降至18%，并于2月6日通過行政令取消針對(duì)印度的懲罰性25%關(guān)稅。特朗普聲稱印度承諾“直接或間接停止進(jìn)口俄羅斯聯(lián)邦石油”，并轉(zhuǎn)向采購美國能源產(chǎn)品。然而，美印聯(lián)合聲明中并未明確提及印度承諾削減俄油進(jìn)口，僅表示印度計(jì)劃在未來五年內(nèi)從美國采購價(jià)值5000億美元的商品，包括能源。

能源數(shù)據(jù)提供商Kpler顯示，2025年印度平均每日進(jìn)口俄羅斯原油171萬桶，而2026年2月迄今進(jìn)口量降至116萬桶/日。Kpler高級(jí)原油分析師Muyu Xu指出，受美印臨時(shí)協(xié)議影響，印度煉油廠本月暫緩預(yù)訂4月到貨的俄羅斯原油。但最高法院裁決后，Xu認(rèn)為印度有空間將俄油進(jìn)口維持在80萬至100萬桶/日的水平。

Quincy Institute for Responsible Statecraft全球南方項(xiàng)目主任Sarang Shidore表示：“我預(yù)計(jì)印度將維持與俄羅斯的健康關(guān)系，包括能源領(lǐng)域?！彼a(bǔ)充稱，印度可能適度減少俄油采購，但完全停止的可能性極低。法院判決限制了特朗普以俄油采購等非貿(mào)易或非經(jīng)濟(jì)因素調(diào)整關(guān)稅的能力。

印度能源策略的核心：價(jià)格與多元化
牛津經(jīng)濟(jì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alexandra Hermann指出，印度對(duì)俄油的承諾“從未正式編纂成法律，且在實(shí)踐中始終難以執(zhí)行”。印度能源策略主要受價(jià)格驅(qū)動(dòng)，并致力于避免過度依賴單一供應(yīng)商。美國原油難以在規(guī)模上取代俄羅斯原油。

Rystad Energy商品市場高級(jí)副總裁Pankaj Srivastava表示，盡管美國多次采用關(guān)稅手段施壓，印度仍持續(xù)進(jìn)口俄羅斯石油。最高法院裁決疊加特朗普隨后根據(jù)1974年《貿(mào)易法》第122條款實(shí)施的全球10%進(jìn)口關(guān)稅（后一度調(diào)整為15%，但海關(guān)備忘錄確認(rèn)生效稅率為10%），削弱了臨時(shí)貿(mào)易協(xié)議對(duì)印度出口商的潛在優(yōu)勢。

分析人士認(rèn)為，美國不太可能在俄油問題上對(duì)印度施加過度壓力，以免危及對(duì)印能源出口。目前印度每日從美國進(jìn)口20-30萬桶原油，位列第六大供應(yīng)國，而俄羅斯截至1月底仍是印度最大原油供應(yīng)國。

美印貿(mào)易談判前景
印度貿(mào)易談判代表團(tuán)已重新安排訪美行程，以敲定臨時(shí)貿(mào)易協(xié)議細(xì)節(jié)。一位知情人士透露，此訪將在雙方評(píng)估最新事態(tài)及其影響后進(jìn)行。

美國最高法院的裁決削弱了地緣政治對(duì)原油貿(mào)易流的扭曲程度。它強(qiáng)化了市場邏輯：只要俄羅斯原油仍有價(jià)格優(yōu)勢，且印度需要保障能源安全，俄油就會(huì)持續(xù)流向亞洲。這對(duì)全球油價(jià)而言，起到了穩(wěn)定器和緩沖墊的作用——減少了因制裁升級(jí)導(dǎo)致供應(yīng)驟減的風(fēng)險(xiǎn)，但也意味著俄羅斯能更長久地維持其原油產(chǎn)量和出口能力。

總體而言，最高法院對(duì)IEEPA關(guān)稅的否定，為印度在俄油進(jìn)口決策上提供了更大自主權(quán)。盡管地緣政治壓力猶存，但價(jià)格優(yōu)勢與供應(yīng)安全考慮將繼續(xù)主導(dǎo)印度能源進(jìn)口格局。印度石油和天然氣部未對(duì)相關(guān)置評(píng)請(qǐng)求作出回應(yīng)。

（美原油連續(xù)日線圖，來源：易匯通）

北京時(shí)間10:58，美原油連續(xù)現(xiàn)報(bào)66.27美元/桶。

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