盡管近幾個月來央行黃金需求有所放緩，但法國興業(yè)銀行的大宗商品分析師預(yù)計，官方部門的黃金購買將在春季回升。

在其最新的貴金屬報告中，這家法國銀行對黃金在央行資產(chǎn)負債表上的作用進行了歷史考察，認為黃金與政府債務(wù)和其他儲備資產(chǎn)有著根本的不同。

分析師表示，黃金將繼續(xù)在全球外匯儲備中發(fā)揮重要作用。該分析發(fā)布之際，全球官方黃金儲備自1996年以來首次超過美國國債持有量。

分析師表示：“黃金不是作為財政融資工具持有的，而是作為支撐信譽、信心和貨幣彈性的戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)。”?！包S金在央行資產(chǎn)負債表上作為信任的錨——流動性強、無負擔、無交易對手風險——而不是作為短期預(yù)算管理貨幣化的資源池?！?/p>

他們補充說，黃金的價值在于它免受短期政治壓力的影響。分析師寫道：“出于這些原因，黃金不能被可信地視為減少債務(wù)的工具。”。“它的價值恰恰在于被置于日常政策決策之外——作為在不利情況下支持信心和穩(wěn)定的最后手段，而不是作為結(jié)構(gòu)性財政失衡的權(quán)宜之計?！?/p>

該報告發(fā)布之際，隨著全球主權(quán)債務(wù)迅速上升和地緣政治不確定性加劇，黃金在央行資產(chǎn)負債表中的作用面臨新的審查。法國興業(yè)銀行表示，黃金的持久吸引力源于其獨特的貨幣特性。隨著主權(quán)債務(wù)負擔的攀升和對法定貨幣的信心面臨周期性考驗，央行似乎不太可能放棄法國興業(yè)銀行所稱的“信任錨”

法國興業(yè)銀行還研究了圍繞美國黃金儲備的日益政治化的辯論。按照目前的市場價格，美國的債券與黃金的比率約為29：1，分析師們表示，“與日本和英國等其他國家相比，這并不是一個顯著的異常值

分析師們還重新審視了大蕭條時期的歷史先例，當時富蘭克林·D·羅斯?？偨y(tǒng)將黃金從每盎司20.67美元重新估值至35美元。此舉“立即擴大了財政部以黃金為支撐的資產(chǎn)負債表”，并使美元貶值了約41%，有助于放松貨幣環(huán)境和應(yīng)對通縮壓力。

快進到2026年，這場爭論又重新浮出水面。聯(lián)邦債務(wù)現(xiàn)在超過38萬億美元，而用于會計目的的官方黃金價格仍固定在每盎司42.22美元，這是1973年設(shè)定的水平。法國興業(yè)銀行表示，假設(shè)升值至每盎司5000美元左右，將產(chǎn)生約2.1萬億美元的資產(chǎn)負債表收益，相當于美國債務(wù)總額的5%至6%。

然而，分析人士表示，按市值計價的增長并不能解決美國的財政挑戰(zhàn)。他們指出，即使金價達到每盎司5000美元，“也不會解決債務(wù)問題”，盡管它可以“爭取時間，改善財政狀況，并重置黃金在貨幣體系中的作用，盡管同時發(fā)出系統(tǒng)性壓力的信號。”

盡管央行的需求受到抑制，但法國興業(yè)銀行表示，最近官方部門購買的疲軟似乎是暫時的。盡管經(jīng)常被用作衡量央行需求的英國黃金出口數(shù)據(jù)顯示，12月份活動有點低迷，但該行預(yù)計會出現(xiàn)反彈。

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作者:金銀大王說金銀　貴金屬評論員、國際財經(jīng)作者 ;
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