馬年行情已經(jīng)正式開啟。隨著春節(jié)小長(zhǎng)假的結(jié)束，A股市場(chǎng)如期迎來開門紅，春季攻勢(shì)有望逐步展開。春節(jié)期間外圍市場(chǎng)普遍上漲，也為節(jié)后A股的反彈奠定了基礎(chǔ)。A股歷來具有春季攻勢(shì)的季節(jié)性規(guī)律，一年之計(jì)在于春，春節(jié)之后市場(chǎng)往往進(jìn)入新的上漲節(jié)奏。

從當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，科技板塊依然是重要主線之一。馬年春晚多家機(jī)器人公司登臺(tái)亮相，極大提升了投資者對(duì)人形機(jī)器人板塊的信心。雖然部分機(jī)器人表演仍然是預(yù)設(shè)程序，但相比此前蛇年春晚機(jī)器人首次亮相已經(jīng)取得明顯進(jìn)步。人形機(jī)器人被視為繼家電、手機(jī)、新能源汽車之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道。從產(chǎn)業(yè)投資角度來看，AI機(jī)器人行業(yè)已經(jīng)從0到1進(jìn)入1到10階段，仍然值得重點(diǎn)關(guān)注，去年我堅(jiān)定看好AI機(jī)器人板塊，這些板塊也都有比較好的表現(xiàn)。

回顧過去一年，機(jī)器人及AI機(jī)器人板塊經(jīng)歷了不同階段。2025年更多屬于炒概念階段，只要宣布布局相關(guān)機(jī)器人零部件或AI機(jī)器人方向的公司，往往都會(huì)受到資金追捧并出現(xiàn)大幅上漲。進(jìn)入2026年，市場(chǎng)將逐步進(jìn)入炒訂單階段，能拿到大廠訂單的應(yīng)用型機(jī)器人公司有望繼續(xù)上漲，拿不到訂單的公司可能被證偽并出現(xiàn)較大回調(diào)。未來一年，行業(yè)還將進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段，最終能夠釋放業(yè)績(jī)的機(jī)器人公司才可能持續(xù)表現(xiàn)。因此，這一板塊屬于中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，不宜過度關(guān)注短期波動(dòng)。

節(jié)后開盤首日，機(jī)器人板塊出現(xiàn)高開低走，使部分投資者略感失望，但短期走勢(shì)并不能說明太多問題。市場(chǎng)往往出其不意，當(dāng)大家充滿期待時(shí)可能出現(xiàn)震蕩，而當(dāng)情緒低迷時(shí)反而可能否極泰來。因此，投資者需要以更長(zhǎng)期視角看待行情變化。

從資金面來看，今年約有50萬(wàn)億定期存款到期。此前階梯性存款利率普遍在3%以上，而到期后利率僅約1.2%左右，這使得儲(chǔ)戶面臨新的選擇：是繼續(xù)接受低利率存款，還是將部分資金轉(zhuǎn)向固定收益類或權(quán)益類資產(chǎn)。預(yù)計(jì)將有一定比例資金流入資本市場(chǎng)，成為新的增量來源。今年以來新基金發(fā)行明顯回暖，去年公募基金較好的業(yè)績(jī)形成賺錢效應(yīng)，也吸引部分居民通過參與基金市場(chǎng)來分享慢牛長(zhǎng)牛行情的成果。

過去居民儲(chǔ)蓄的重要轉(zhuǎn)移方向是房地產(chǎn)市場(chǎng)，每輪房?jī)r(jià)上漲都離不開經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄待轉(zhuǎn)移的推動(dòng)，但當(dāng)前樓市整體仍處于調(diào)整階段，很多城市供大于求，房?jī)r(jià)和成交量仍在低位徘徊，只有核心區(qū)域具有剛需和稀缺性的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)仍可能吸引投資者，而多數(shù)偏遠(yuǎn)區(qū)域房產(chǎn)銷售依然較為疲弱。因此，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)正在逐步增強(qiáng)，這一過程雖然緩慢，但正是持續(xù)推動(dòng)慢牛長(zhǎng)牛行情的重要力量。目前，春季攻勢(shì)已經(jīng)逐步開啟，投資者可以抓住這輪行情的機(jī)會(huì)，從中長(zhǎng)期布局，不要過于關(guān)注短期變化。

從板塊表現(xiàn)來看，2025年科技股一枝獨(dú)秀，而有色金屬、軍工、儲(chǔ)能等板塊也表現(xiàn)突出，這些方向在2026年仍值得關(guān)注。同時(shí)，一些此前滯漲的傳統(tǒng)白馬股，被市場(chǎng)戲稱為“老登股”，在2026年也可能迎來一定修復(fù)機(jī)會(huì)。隨著行情進(jìn)一步深化，板塊輪動(dòng)速度可能加快，這將有利于投資者通過精選行業(yè)與公司獲取收益。開門紅行情的出現(xiàn)是積極信號(hào)，但也不意味著短期市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。一年之計(jì)在于春，投資者應(yīng)抓住春季攻勢(shì)的機(jī)會(huì)，做好布局，是實(shí)現(xiàn)良好投資回報(bào)的重要策略。

海外市場(chǎng)方面，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公開四季報(bào)顯示賬上現(xiàn)金規(guī)模首次超過股票市值，意味著其在美股沖高過程中持續(xù)減倉(cāng)，目前股票倉(cāng)位已經(jīng)降至半倉(cāng)以下。根據(jù)歷史上巴菲特5次類似的大幅減倉(cāng)美股來看，美股都出現(xiàn)見頂回落，這一次應(yīng)該也不例外，因此未來美股可能出現(xiàn)見頂回落。今年以來，美股科技七姐妹無一上漲，部分個(gè)股出現(xiàn)較大調(diào)整，也體現(xiàn)美股連續(xù)上漲多年后的估值風(fēng)險(xiǎn)正在加大。相比之下，A股和港股雖然經(jīng)歷去年的上漲，但整體估值仍低于歷史平均水平，馬年具備估值回升空間。

黃金市場(chǎng)在春節(jié)期間再次大漲，突破5000美元/盎司的重要關(guān)口，也印證了過去幾年我對(duì)于黃金上漲邏輯的判斷：黃金上漲的本質(zhì)是去美元化趨勢(shì)以及市場(chǎng)對(duì)美元信用的重新評(píng)估，越來越多投資者開始從美債等美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金、白銀等貴金屬配置。預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)仍將處于降息周期，5月現(xiàn)任主席任期結(jié)束后，新任主席上任可能在6月開啟首次降息，全年預(yù)計(jì)降息兩到三次。降息環(huán)境有利于有色金屬板塊表現(xiàn)，2025年有色金屬已經(jīng)大幅上漲，2026年仍具動(dòng)力，但上漲幅度可能明顯減弱。2025年有色金屬大漲一定程度反應(yīng)降息周期以及流動(dòng)性推動(dòng)的現(xiàn)狀，然而實(shí)際需求上全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)有色金屬的實(shí)際需求并未顯著提升，缺乏進(jìn)一步大漲的巨變因素，這是大家需要關(guān)注的重點(diǎn)。

整體來看，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于慢牛長(zhǎng)牛行情的中段，并未進(jìn)入后期階段。投資者仍可以堅(jiān)持中國(guó)式價(jià)值投資，耐心尋找被低估的優(yōu)質(zhì)公司。對(duì)于近三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)只有個(gè)位數(shù)的企業(yè)或與之前長(zhǎng)期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率20%以上相比出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)的企業(yè)，如果其凈利潤(rùn)增速下降只是階段性受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，那么隨著經(jīng)濟(jì)回暖，其盈利增速仍可能重新回到兩位數(shù)，這類公司當(dāng)前可能已經(jīng)跌出投資機(jī)會(huì)；但如果利潤(rùn)下滑源于行業(yè)趨勢(shì)衰退或企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降，即使股價(jià)下跌也不宜盲目布局。

科技板塊在2026年將出現(xiàn)明顯分化。真正具備核心技術(shù)和研發(fā)能力的龍頭公司仍可能持續(xù)表現(xiàn)，而在2025年依靠概念炒作上漲、卻無法兌現(xiàn)訂單和業(yè)績(jī)的公司，可能出現(xiàn)較大回落?？萍及鍓K行情會(huì)延續(xù)但是將會(huì)出現(xiàn)分化，因此，投資者需要從基本面出發(fā)，而不是盲目追逐漲幅過大的題材股。

總體而言，馬年市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)依然較多，但風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及政策支持將為市場(chǎng)提供長(zhǎng)期動(dòng)力，但全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境與估值波動(dòng)也可能帶來階段性調(diào)整。投資者應(yīng)抓住春季攻勢(shì)窗口，從中長(zhǎng)期角度進(jìn)行布局，力爭(zhēng)在慢牛長(zhǎng)牛的格局中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健投資回報(bào)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）