文 | 尚揚(yáng)

馬年開(kāi)年以來(lái)，機(jī)器人賽道持續(xù)升溫，春晚機(jī)器人的火爆更讓行業(yè)關(guān)注度達(dá)到了新高度。近期，知名私募投資人葛衛(wèi)東動(dòng)作頻頻，通過(guò)其執(zhí)掌的混沌投資入局具身智能企業(yè)千尋智能，正式吹響押寶機(jī)器人概念的號(hào)角。

量產(chǎn)落地與業(yè)績(jī)確定性

決定股價(jià)是否繼續(xù)上行

2026馬年春晚，機(jī)器人再度成為“搶鏡王”，宇樹(shù)科技的機(jī)器人在《武BOT》里打醉拳、做空翻，集群同步誤差小于0.01秒；松延動(dòng)力的機(jī)器人鉆進(jìn)小品《奶奶的最?lèi)?ài)》，跟蔡明搭戲，微表情細(xì)膩到以假亂真。隨之而來(lái)的，這場(chǎng) “科技秀” 迅速點(diǎn)燃市場(chǎng)，春晚開(kāi)播兩小時(shí)，電商平臺(tái)機(jī)器人搜索量暴漲 300%，連售價(jià)近63萬(wàn)元的銀河通用 GALBOT G1 高端工業(yè)機(jī)器人，也在京東上架后幾分鐘內(nèi)即被企業(yè)客戶(hù)搶購(gòu)一空。

雖然與春晚的火爆形成反差，馬年首個(gè)交易日，A股機(jī)器人板塊卻高開(kāi)低走，五洲新春、綠的諧波、萬(wàn)向錢(qián)潮等核心零部件企業(yè)股價(jià)相繼調(diào)整，但2月25日，跟隨市場(chǎng)的普漲，機(jī)器人概念也表現(xiàn)不俗，凌瑋科技錄得“20CM”漲停（見(jiàn)附圖），中捷資源、江特電機(jī)“10CM”漲停，歐科億、高測(cè)股份等公司也大漲超過(guò)10%。

《趨勢(shì)大時(shí)代》主講人彭祖認(rèn)為，機(jī)器人概念馬年首日高開(kāi)低走，實(shí)則是資金的理性選擇。一方面，春晚只是 “情緒催化劑”，無(wú)法立刻改變企業(yè)基本面，前期漲幅已透支部分預(yù)期，資金趁高開(kāi)獲利了結(jié)在所難免。另一方面，2026年被視為機(jī)器人“量產(chǎn)元年”，行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，但不少企業(yè)仍未實(shí)現(xiàn)盈利。資金正在從“純概念炒作”轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)驗(yàn)證”，上游核心零部件企業(yè)更受青睞，而純題材標(biāo)的則面臨估值回歸。

人形機(jī)器人板塊自2025年以來(lái)，已經(jīng)歷了數(shù)輪基于技術(shù)突破和特斯拉潛在訂單釋放預(yù)期的估值炒作，大部分核心概念個(gè)股的股價(jià)已處于歷史高位。隨著2025年年報(bào)披露季的來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)真實(shí)盈利能力的審視變得越發(fā)苛刻。

簡(jiǎn)言之，春晚可以讓機(jī)器人“出圈”，但市場(chǎng)最終看的還是量產(chǎn)落地與業(yè)績(jī)確定性。

19家公司業(yè)績(jī)有望翻倍增長(zhǎng)

目前，逾百家A股機(jī)器人公司，均尚未公布2025年正式年報(bào)，且僅有大華股份、中控技術(shù)、亞聯(lián)機(jī)械3家公司發(fā)布了年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)，年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的只有大華股份。

2024年，大華股份曾營(yíng)收、凈利雙降，針對(duì)2025年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的逆轉(zhuǎn)，公司給出的解釋是，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本管控，落地高價(jià)值業(yè)務(wù)，綜合毛利率同比有所提高，帶動(dòng)公司盈利水平有所提升。

此外，結(jié)合年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，目前已有72家機(jī)器人概念股發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中32家公司以預(yù)增、略增、扭虧等方式全年業(yè)績(jī)預(yù)喜。

從盈利能力來(lái)看，匯川技術(shù)暫時(shí)拔得頭籌，全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)49.71億元-54億元，同比預(yù)增16%-26%。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入取得較好增長(zhǎng)，主要系下游客戶(hù)定點(diǎn)車(chē)型放量等因素影響，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)；下游行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)、公司多產(chǎn)品解決方案與上頂策略持續(xù)深化等因素影響，通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)；跨國(guó)客戶(hù)及后服務(wù)市場(chǎng)的持續(xù)耕耘，智慧電梯業(yè)務(wù)同比略有增長(zhǎng)。

同時(shí)，巨星科技、科沃斯等6只個(gè)股，也均預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)超10億元的盈利額的同時(shí)，凈利潤(rùn)較2024年度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)（見(jiàn)表1）。

從增長(zhǎng)幅度看，目前已有19只機(jī)器人概念股2025年度盈利的同時(shí)預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)同比翻倍增長(zhǎng)（見(jiàn)表2），如永創(chuàng)智能，業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司全年凈利潤(rùn)約為1.28億元-1.55億元，同比增幅高達(dá)721.57%-894.86%。增長(zhǎng)主要系公司加強(qiáng)產(chǎn)品生產(chǎn)、交付環(huán)節(jié)管理，加快智能生產(chǎn)線產(chǎn)品的交付速度，營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)；因確認(rèn)收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率水平較上年同期有所提高。

葛衛(wèi)東積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)

結(jié)合機(jī)構(gòu)近期的最新動(dòng)向，開(kāi)年以來(lái)，易方達(dá)、南方、嘉實(shí)等機(jī)器人 ETF持續(xù)獲得資金凈流入。

與此同時(shí)，賽道融資也熱度不減，知名私募投資人葛衛(wèi)東，在此前密集投資GPU等人工智能產(chǎn)業(yè)之后，也開(kāi)始押寶機(jī)器人行業(yè)了。

2月24日千尋智能披露，公司近日連續(xù)完成兩輪融資，總規(guī)模近20億元，混沌投資與云鋒基金、紅杉中國(guó)等知名機(jī)構(gòu)共同參投。此次融資后，千尋智能估值突破百億，躋身具身智能賽道“百億俱樂(lè)部”，而混沌投資的入局，正是葛衛(wèi)東布局機(jī)器人賽道的核心落子。

作為橫跨期貨與股票市場(chǎng)的知名投資者，葛衛(wèi)東的投資始終圍繞“高成長(zhǎng)、大空間”賽道展開(kāi)，此次押寶機(jī)器人并非偶然。據(jù)了解，混沌投資長(zhǎng)期聚焦半導(dǎo)體、先進(jìn)制造等科技領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，而千尋智能的核心優(yōu)勢(shì)恰好契合其選股邏輯。資料顯示，千尋智能專(zhuān)注于機(jī)器人“通用大腦”研發(fā)，采用“軟硬協(xié)同”策略，其研發(fā)的人形機(jī)器人“小墨”已在寧德時(shí)代中州基地規(guī)模化落地，實(shí)現(xiàn)新能源電池PACK生產(chǎn)線零故障量產(chǎn)，技術(shù)實(shí)力得到產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證。

業(yè)內(nèi)人士分析，葛衛(wèi)東此次重兵布局，不僅為千尋智能注入資金支持，更彰顯了專(zhuān)業(yè)投資者對(duì)機(jī)器人賽道的長(zhǎng)期看好。隨著特斯拉Optimus第三代產(chǎn)品推出、國(guó)內(nèi)企業(yè)萬(wàn)臺(tái)級(jí)產(chǎn)能落地，機(jī)器人行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，葛衛(wèi)東的提前布局有望在行業(yè)爆發(fā)期獲得超額收益。而其“逆向布局、長(zhǎng)期持有”的操作風(fēng)格，也或?qū)闄C(jī)器人賽道帶來(lái)更多長(zhǎng)期資金，推動(dòng)行業(yè)從概念炒作走向產(chǎn)業(yè)落地。

而如果說(shuō)業(yè)績(jī)確定性是當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的短期焦慮，那么特斯拉Optimus第三代人形機(jī)器人的發(fā)布預(yù)期，則是牽引產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期走向的最強(qiáng)催化劑。摩根士丹利最新報(bào)告指出，特斯拉已釋放信號(hào)，預(yù)計(jì)將于2026年第一季度推出第三代Optimus，核心升級(jí)點(diǎn)將集中在手部靈活性與身體結(jié)構(gòu)。

摩根士丹利近日發(fā)布報(bào)告，其在基準(zhǔn)情景中預(yù)測(cè)（賦予70%概率），若第三代Optimus在靈巧手等關(guān)鍵部件上實(shí)現(xiàn)升級(jí)并重申量產(chǎn)時(shí)間表和目標(biāo)，中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂瓉?lái)5%-10%的上漲，其中涉及新型靈巧手技術(shù)的個(gè)股表現(xiàn)將尤為強(qiáng)勁。反之，若第三代Optimus量產(chǎn)計(jì)劃相較于第二代無(wú)顯著進(jìn)展，甚至推遲量產(chǎn)時(shí)間表、下調(diào)量產(chǎn)目標(biāo)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈將面臨10%-20%的回調(diào)壓力。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。）