界面新聞?dòng)浾?| 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣

2月24日盤(pán)后，人福醫(yī)藥（證券簡(jiǎn)稱：ST人福）發(fā)布定增預(yù)案，計(jì)劃向控股股東招商生科發(fā)行不超過(guò)2.34億股票，募資總金額為30億至35億元，發(fā)行價(jià)格為14.95元/股。

2月25日，人福醫(yī)藥股價(jià)小幅波動(dòng)，收盤(pán)價(jià)報(bào)19.90元/股，漲2.79%，當(dāng)下市值325億元。

界面新聞注意到，自當(dāng)代系暴雷出局后，2025年1月，招商創(chuàng)科以118億元獲得人福醫(yī)藥23.70%股票的表決權(quán)。同年7月，其全資持股的招商生科成為人福醫(yī)藥新的控股股東。招商創(chuàng)科則由招商局全資持股，人福醫(yī)藥實(shí)控人變更為招商局。

據(jù)公告，截至本次定增預(yù)案公告日，招商生科及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制人福醫(yī)藥28.30%股份。以本次發(fā)行上限2.34億股計(jì)，定增完成后招商生科及其一致行動(dòng)人將合計(jì)控制人福醫(yī)藥37.29%股份。

另外，前述不超過(guò)35億元的募資金額將用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目-子公司宜昌人福項(xiàng)目、創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目-總部研究院項(xiàng)目、兩性健康及復(fù)雜制劑制造基地建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)智化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

界面新聞截自本次預(yù)案公告

具體而言，子公司宜昌人福項(xiàng)目主要針對(duì)新型非阿片類靶點(diǎn)的藥物研發(fā)，同時(shí)開(kāi)發(fā)長(zhǎng)效鎮(zhèn)痛藥物；總部研究院項(xiàng)目包括HWH871（自免疾?。?、HWH899（光化性角化病）等9個(gè)在研1類創(chuàng)新藥；兩性健康及復(fù)雜制劑制造基地建設(shè)項(xiàng)目則為解決未來(lái)的產(chǎn)能瓶頸。

實(shí)際上，人福醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)麻精藥品龍頭公司，其當(dāng)下業(yè)務(wù)包括神經(jīng)系統(tǒng)用藥、甾體激素類藥物、維吾爾藥、美國(guó)仿制藥業(yè)務(wù)，以及區(qū)域醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)等。其中神經(jīng)系統(tǒng)用藥營(yíng)收約占公司總營(yíng)收的35%。

值得一提的是，神經(jīng)系統(tǒng)用藥中，國(guó)家對(duì)精麻藥物的生產(chǎn)、分銷、定價(jià)都有嚴(yán)格管制，入局玩家需要取得相應(yīng)資質(zhì)，也就筑起一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

界面新聞截自國(guó)金證券2024年8月研報(bào)

據(jù)本次預(yù)案，人福醫(yī)藥核心品種注射用鹽酸瑞芬太尼、枸櫞酸舒芬太尼注射液市占率高達(dá)90%，鹽酸氫嗎啡酮注射液/片劑為獨(dú)家品種。這三者及鹽酸阿芬太尼注射液均屬于麻醉藥品和第一類精神藥品，不被納入集采范圍，從而形成人福醫(yī)藥業(yè)績(jī)護(hù)城河。

不過(guò)近兩年，人福醫(yī)藥神經(jīng)系統(tǒng)用藥大類營(yíng)收增速放緩，不受管制的普通藥物、體外診斷試劑、醫(yī)藥流通等業(yè)務(wù)難逃醫(yī)?？刭M(fèi)和集采影響，疊加2017年前公司大舉并購(gòu)擴(kuò)張，埋下債務(wù)和整合壓力及商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，人福醫(yī)藥近幾年業(yè)績(jī)并不亮眼。

2024年和2025年前三季度，公司營(yíng)收分別為254.35億元、178.83億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.30億元、16.89億元。營(yíng)收同比增速在近兩年首次為負(fù)，歸母凈利潤(rùn)同比增速則終于轉(zhuǎn)正。

數(shù)據(jù)來(lái)源：妙想Choice。界面新聞?dòng)浾哧悧钪茍D

人福醫(yī)藥稱，2024年凈利潤(rùn)大降的原因包括營(yíng)銷體系建設(shè)、工程項(xiàng)目及物業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)固、匯率變動(dòng)等導(dǎo)致期間費(fèi)用增加4.41億元，另計(jì)提信用減值損失2.83億元、計(jì)提資產(chǎn)減值損失3.94億元。

2025年上半年?duì)I收下滑主要原因是受醫(yī)藥行業(yè)支付端結(jié)構(gòu)性改革影響，及聚焦主業(yè)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；凈利潤(rùn)增加則伴隨各醫(yī)藥工業(yè)子公司降本增效。

由此，人福醫(yī)藥亦在2024年年報(bào)中提到在聚焦產(chǎn)品線、增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的同時(shí)，向呼吸系統(tǒng)用藥、抗腫瘤藥物、自免藥物領(lǐng)域拓展，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過(guò)綜合公司財(cái)報(bào)和本次定增預(yù)案來(lái)看，人福醫(yī)藥的創(chuàng)新成果還不算多。目前，其注射用苯磺酸瑞馬唑侖、注射用磷丙泊酚二鈉2款中樞神經(jīng)系統(tǒng)1類新藥分別于2020年、2021年獲批上市，1類新藥重組質(zhì)粒-肝細(xì)胞生長(zhǎng)因子注射液正在上市申請(qǐng)中。公司未來(lái)業(yè)績(jī)走勢(shì)還有待觀察。

另外界面新聞注意到，本次定增預(yù)案發(fā)布同日，人福醫(yī)藥還官宣鄭承剛因個(gè)人原因離任副總經(jīng)理。其原定任期到期日為2028年7月末。值得一提的是，2025年招商局入主人福醫(yī)藥后，人福醫(yī)藥高層大洗牌。

當(dāng)年7月，4位招商局背景高管當(dāng)選人福醫(yī)藥新一屆非獨(dú)立董事，其中鄧偉棟當(dāng)選董事長(zhǎng)。另外公司新任副總經(jīng)理李俊、劉南鴻均為招商局背景，劉南鴻亦任董秘。