全球超大型原油運(yùn)輸船（VLCC）市場(chǎng)正經(jīng)歷六年來(lái)最劇烈的費(fèi)率沖擊。戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與史無(wú)前例的船隊(duì)兼并浪潮雙重疊加，將運(yùn)費(fèi)推至歷史高位，并開(kāi)始向?qū)嵨镌蛢r(jià)格和整個(gè)油輪市場(chǎng)傳導(dǎo)。

2月25日，據(jù)彭博報(bào)道，沙特國(guó)家航運(yùn)公司Bahri近期租用五艘VLCC，日租金高達(dá)20萬(wàn)美元，為波羅的海交易所記錄的六年最高水平，其中一艘DHT Jaguar的成交價(jià)更達(dá)每日20.8萬(wàn)美元。

與此同時(shí)，Polymarket數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)在3月15日前對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊的概率定價(jià)已升至47%，霍爾木茲海峽封鎖風(fēng)險(xiǎn)正被迅速計(jì)入運(yùn)費(fèi)和布倫特原油期貨價(jià)格，后者目前仍維持在每桶70美元上方。

費(fèi)率飆升的另一條主線同樣不容忽視。據(jù)華爾街見(jiàn)聞此前文章稱，彭博援引多位業(yè)內(nèi)資深人士，韓國(guó)Sinokor集團(tuán)在過(guò)去一兩個(gè)月內(nèi)迅速買(mǎi)入或租賃大量船只，目前控制約120艘VLCC，相當(dāng)于全球可交易VLCC船隊(duì)的約三分之一。

航運(yùn)公司SFL Corp.首席執(zhí)行官Ole Hjertaker直言，"實(shí)際上有一方或一群合作者控制了約三分之一的可用或交易中的VLCC船隊(duì)"，這一高度集中的市場(chǎng)格局正在重塑全球油輪定價(jià)機(jī)制。

戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)：霍爾木茲風(fēng)險(xiǎn)重回市場(chǎng)定價(jià)核心

報(bào)道指出，霍爾木茲海峽再度成為全球能源市場(chǎng)最敏感的地緣神經(jīng)。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日晚，伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊率領(lǐng)伊朗代表團(tuán)抵達(dá)瑞士日內(nèi)瓦，參加即將于26日舉行的伊美第三輪談判。華爾街見(jiàn)聞文章指出，美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日承認(rèn)，他在考慮對(duì)伊朗進(jìn)行“有限軍事打擊”。

報(bào)道指出，美伊關(guān)系持續(xù)緊張，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)可能采取軍事行動(dòng)的預(yù)期快速升溫，戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)溢價(jià)已被迅速計(jì)入VLCC租金報(bào)價(jià)。

Polymarket對(duì)"美國(guó)是否在3月15日前打擊伊朗"的概率定價(jià)已達(dá)47%，這一數(shù)字直接反映了市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽中斷風(fēng)險(xiǎn)的高度警惕。

分析認(rèn)為，一旦伊朗封鎖該海峽，全球能源市場(chǎng)將面臨即時(shí)恐慌性沖擊，而VLCC作為中東原油外運(yùn)的核心載體，其租金將首當(dāng)其沖。

與此同時(shí)，布倫特原油期貨同步反映這一風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，周四早盤(pán)維持在每桶70美元上方。戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)中斷預(yù)期的疊加，使得租船方爭(zhēng)相鎖定艙位，進(jìn)一步推高即期運(yùn)費(fèi)。

運(yùn)力壟斷：Sinokor激進(jìn)擴(kuò)張撼動(dòng)全球船隊(duì)格局

與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)并行的，是一場(chǎng)由單一買(mǎi)家主導(dǎo)、規(guī)模前所未見(jiàn)的VLCC兼并行動(dòng)。

據(jù)華爾街見(jiàn)聞文章提及，韓國(guó)Sinokor集團(tuán)在過(guò)去一兩個(gè)月內(nèi)迅速積累約120艘VLCC的控制權(quán)，涵蓋已購(gòu)買(mǎi)、租賃及原本控制的船只。

這一規(guī)模令多位從業(yè)數(shù)十年的市場(chǎng)人士表示，在其職業(yè)生涯中從未見(jiàn)過(guò)類似情形。部分市場(chǎng)人士估計(jì)實(shí)際數(shù)字低于120艘，但即便按最低估算，此次收購(gòu)潮耗資約15億美元，部分參與者認(rèn)為總額接近30億美元。

收購(gòu)標(biāo)的集中于船齡10年及以上的老舊船只。近幾周，這類船只的轉(zhuǎn)售價(jià)格持續(xù)攀升，進(jìn)而推高長(zhǎng)期租賃成本，船東借此將資產(chǎn)升值收益轉(zhuǎn)化為更高租金。

DHT Holdings首席執(zhí)行官Svein Moxnes Harfjeld將這一趨勢(shì)定性為全球船隊(duì)所有權(quán)整合的"根本性轉(zhuǎn)變"，并指出其影響已全面滲透至現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)、期租需求及二手VLCC估值三個(gè)維度，"這種整合正在改變定價(jià)動(dòng)態(tài)，并對(duì)船舶的及時(shí)可用性施加壓力"。

多重基本面共振，費(fèi)率上行動(dòng)能充足

除地緣政治與市場(chǎng)集中度兩大主線外，更宏觀的供需格局同樣在推波助瀾。

Sparta Commodities高級(jí)分析師June Goh指出，VLCC運(yùn)費(fèi)上漲背后存在多重正向基本面驅(qū)動(dòng)：

委內(nèi)瑞拉原油從"暗船"運(yùn)輸轉(zhuǎn)向合規(guī)運(yùn)力，OPEC+增產(chǎn)帶來(lái)更多中東原油貨量，以及印度煉廠需求從俄羅斯原油轉(zhuǎn)向中東原油，均顯著拉升了對(duì)合規(guī)VLCC運(yùn)力的需求。

據(jù)Clarkson Research Services數(shù)據(jù)，原油油輪收益創(chuàng)下30多年來(lái)最強(qiáng)勁的年度開(kāi)局。VLCC基準(zhǔn)日收益目前已突破每天12萬(wàn)美元，過(guò)去一個(gè)月內(nèi)上漲逾四倍。市場(chǎng)動(dòng)蕩還波及實(shí)物石油價(jià)格，交易商表示，部分地區(qū)現(xiàn)貨原油因航運(yùn)市場(chǎng)混亂而承壓。

Goh同時(shí)警示，溢出效應(yīng)正在向下游蔓延：

"Suezmax和Aframax市場(chǎng)將很快受到散雜貨運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)的溢出影響。"