2月24日晚，全球硅料龍頭通威股份（600438.SH）投下一枚重磅炸彈。

通威股份宣布，籌劃通過(guò)“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”的方式，收購(gòu)青海麗豪清能股份有限公司100%股權(quán)，并同步募集配套資金。自2月25日起，公司股票、可轉(zhuǎn)債暫停交易，預(yù)計(jì)停牌不超過(guò)10個(gè)交易日。

這場(chǎng)光伏行業(yè)寒冬里的標(biāo)志性并購(gòu)，被收購(gòu)方的掌舵者段雍，正是通威硅料業(yè)務(wù)昔日的核心功臣、前永祥股份董事長(zhǎng)。

在行業(yè)深陷虧損泥潭的當(dāng)下，這場(chǎng)交易將成為光伏行業(yè)深度整合的開(kāi)始。

第八中國(guó)光儲(chǔ)大會(huì)通威展區(qū)

通威出手，獨(dú)角獸“回家”

先看交易雙方，都很有來(lái)頭。

通威股份作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的“雙料冠軍”，截至2025年年中，多晶硅產(chǎn)能已突破90萬(wàn)噸，電池片產(chǎn)能超150吉瓦，組件產(chǎn)能超90吉瓦，硅料全球市占率超30%，穩(wěn)居行業(yè)榜首。

被收購(gòu)方青海麗豪雖然年僅五歲，卻是行業(yè)里聞名的“獨(dú)角獸”。

作為青海省重點(diǎn)招引項(xiàng)目，青海麗豪主營(yíng)光伏級(jí)與電子級(jí)高純晶硅，現(xiàn)其已形成15萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)能，位列行業(yè)第六，且連續(xù)3年入選全球獨(dú)角獸榜單。

青海麗豪股東陣營(yíng)星光熠熠，既有正泰新能、晶盛機(jī)電等產(chǎn)業(yè)龍頭，也有IDG資本、三峽集團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)。作為主要?jiǎng)?chuàng)始人，段雍直接持股4.79%，還通過(guò)相關(guān)合伙企業(yè)間接持股。

根據(jù)公告，通威已與段雍及海南卓悅、海南豪悅等交易方簽署股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議。目前交易仍處于籌劃階段，審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，存在一定不確定性。

大成產(chǎn)經(jīng)認(rèn)為，通威此次出手，是其推進(jìn)產(chǎn)能整合、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的又一次關(guān)鍵發(fā)力。若交易落定，將進(jìn)一步拉開(kāi)與協(xié)鑫科技、大全能源等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，鞏固其全球霸主地位。

青海麗豪。圖據(jù)官網(wǎng)

七年輪回，“老將歸巢”

比交易規(guī)模更引人關(guān)注的，是段雍與通威的深厚淵源。

時(shí)間回到2014年。彼時(shí)硅料行業(yè)正值“至暗時(shí)刻”，全行業(yè)虧損嚴(yán)重，通威旗下的永祥股份亦深陷困境。

當(dāng)時(shí)，有著深厚化工背景、曾任職于東方希望的段雍加盟永祥，出任總經(jīng)理，后逐步升任通威股份董事、永祥股份董事長(zhǎng)，一干就是七年。

在通威的七年，段雍是推動(dòng)公司硅料業(yè)務(wù)崛起的關(guān)鍵角色。他主導(dǎo)永祥的技術(shù)改造與降本增效，深度參與“永祥法”多晶硅技術(shù)的成熟與推廣，最終助力通威在2021年登頂全球硅料龍頭。

可以說(shuō)，通威今日的硅料江湖地位，離不開(kāi)段雍當(dāng)年的操盤與深耕。

然而，就在硅料業(yè)務(wù)如日中天、價(jià)格從5-6萬(wàn)元/噸飆升至30萬(wàn)元/噸的高景氣周期里，段雍卻在2021年5月突然辭去通威所有職務(wù)，選擇自立門戶創(chuàng)業(yè)。

憑借在通威積累的技術(shù)、管理與行業(yè)資源，段雍帶領(lǐng)青海麗豪跑出業(yè)內(nèi)聞名的“麗豪速度”：一期5萬(wàn)噸項(xiàng)目2021年8月開(kāi)工，2022年7月即竣工投產(chǎn)，僅用一年時(shí)間便完成投運(yùn)。

公司精準(zhǔn)踩中N型技術(shù)迭代的風(fēng)口，N型硅料占比超95%，且是國(guó)內(nèi)少數(shù)能穩(wěn)定量產(chǎn)11N電子級(jí)多晶硅的企業(yè)。依托青海的綠電優(yōu)勢(shì)，其硅料全生產(chǎn)成本控制在4萬(wàn)元/噸以下，比行業(yè)平均水平低約15%。

短短五年，段雍從通威核心高管蛻變?yōu)椤蔼?dú)角獸”的創(chuàng)始人，與老東家隔空對(duì)弈。

青海麗豪創(chuàng)始人段雍

但光伏行業(yè)的周期性巨浪，很快打破這份平衡。

2023年以來(lái)，硅料產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，2024年一度跌至3字頭，跌破全行業(yè)成本線。

青海麗豪的擴(kuò)張步伐放緩，原本籌劃的赴港IPO也因行業(yè)寒冬與政策收緊而擱淺。

與此同時(shí)，通威股份也承受著巨大業(yè)績(jī)壓力。正是在這樣的行業(yè)低谷期，通威股份選擇逆勢(shì)收購(gòu)，在周期底部果斷出手。

大成產(chǎn)經(jīng)認(rèn)為，這體現(xiàn)通威鞏固龍頭地位、穿越行業(yè)周期的深層考量。更重要的是，通威與麗豪同源的管理文化與技術(shù)路線，也為后續(xù)整合奠定天然基礎(chǔ)。

并購(gòu)重組，光伏深度整合的開(kāi)始

通威擬收購(gòu)青海麗豪，絕非簡(jiǎn)單的產(chǎn)能疊加，而是光伏行業(yè)深度調(diào)整期的一個(gè)標(biāo)志性動(dòng)作。

此前，面對(duì)光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的困局，包括通威、青海麗豪在內(nèi)的6家硅料龍頭曾嘗試抱團(tuán)取暖，通過(guò)聯(lián)合調(diào)控穩(wěn)定市場(chǎng)。

此次通威出手收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源向龍頭集中，推動(dòng)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望終結(jié)“價(jià)格戰(zhàn)”的循環(huán)。這也標(biāo)志著行業(yè)“出清”方式，更傾向于并購(gòu)重組。

同時(shí)，青海麗豪擁有電子級(jí)多晶硅領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)并購(gòu)，通威還可整合其綠電資源與生產(chǎn)技術(shù)，打通光伏級(jí)與電子級(jí)的壁壘，繼續(xù)拓展半導(dǎo)體材料賽道，實(shí)現(xiàn)“雙賽道布局”。

隨著2025年9月《硅多晶單位產(chǎn)品能源消耗限額》新國(guó)標(biāo)的實(shí)施，落后產(chǎn)能將逐步被淘汰，通威通過(guò)收購(gòu)鎖定優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，相當(dāng)于提前卡位行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的先機(jī)。

此外，通威股份現(xiàn)有產(chǎn)能主要分布在四川樂(lè)山、內(nèi)蒙古包頭和云南保山，而青海麗豪產(chǎn)能集中在青海西寧。若收購(gòu)成功，通威將形成“西南—華北—西北”的產(chǎn)能協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，顯著降低跨區(qū)域運(yùn)輸成本。

大成產(chǎn)經(jīng)認(rèn)為，此次并購(gòu)也契合全球能源轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期邏輯。數(shù)字經(jīng)濟(jì)催生的綠色算力需求、光儲(chǔ)融合的普及，都將為多晶硅帶來(lái)長(zhǎng)期需求支撐。

從樂(lè)觀角度看，中國(guó)作為全球最大的光伏制造和裝機(jī)國(guó)，2025年太陽(yáng)能發(fā)電量占比仍不足12%，未來(lái)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)空間仍然巨大。

通威高純晶硅廠區(qū)

【大成產(chǎn)經(jīng)觀察】

光伏“成人禮”后的邏輯重構(gòu)

通威擬收購(gòu)青海麗豪，是一場(chǎng)發(fā)生在光伏寒冬中的“雙向奔赴”。它標(biāo)志著中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)告別“野蠻生長(zhǎng)”的青春期，迎來(lái)的是“成人禮”后的理性重構(gòu)。

一是從“政策市”到“市場(chǎng)市”的定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移。

2026年注定是光伏產(chǎn)業(yè)史上的一道分水嶺。國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)預(yù)計(jì)從2025年的315GW回落至180-240GW，這是光伏平價(jià)上網(wǎng)以來(lái)首次出現(xiàn)的年度負(fù)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，4月1日起光伏產(chǎn)品出口退稅全面取消，意味著延續(xù)10余年的政策紅利正式結(jié)束。

當(dāng)政策“拐杖”悉數(shù)撤去，產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)將被加速出清，而頭部企業(yè)則在這場(chǎng)極限承壓測(cè)試中，完成從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價(jià)值創(chuàng)造”的驚險(xiǎn)一躍。

二是從“單一賽道”到“能源基座”的價(jià)值鏈躍遷。

馬斯克說(shuō)，“AI的終點(diǎn)是算力，算力的終點(diǎn)是電力”。多晶硅正在被重新定義，未來(lái)將成為能源基座的重要支柱。

中美兩國(guó)已規(guī)劃百GW級(jí)的太空算力部署能力，而太空數(shù)據(jù)中心對(duì)能源系統(tǒng)的依賴，將讓光伏從地面能源走向太空軌道能源體系。

當(dāng)HJT薄片化與柔性化技術(shù)開(kāi)始適配太空卷展式陣列，當(dāng)硅基光伏逐步替代高成本的砷化鎵成為空間站的主力電源，這個(gè)行業(yè)的想象空間將被徹底打開(kāi)。

而在地面，AI數(shù)據(jù)中心的爆發(fā)式增長(zhǎng)正在催生天量的綠電需求，特斯拉規(guī)劃100GW地面光伏產(chǎn)能以匹配AI算力電力，這只是一個(gè)開(kāi)始。

三是從“制造思維”到“系統(tǒng)思維”的商業(yè)模式重塑。

光伏正在從單一的發(fā)電設(shè)備，進(jìn)化為新型電力系統(tǒng)的有機(jī)組成部分。

當(dāng)新能源全面入市，電價(jià)市場(chǎng)化改革深入推進(jìn)，光伏資產(chǎn)的收益模型正在被重構(gòu)。單純的“上網(wǎng)”模式難以為繼，“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”一體化的系統(tǒng)解決方案成為新王道。

那些能夠?qū)⒐夥c儲(chǔ)能、配電網(wǎng)、負(fù)荷側(cè)深度耦合的企業(yè)，那些能在零碳園區(qū)、綠電直連、虛擬電廠等新場(chǎng)景中跑通商業(yè)模式的企業(yè)，將成為下一輪周期的贏家。

民營(yíng)開(kāi)發(fā)商正接過(guò)央國(guó)企的接力棒，成為撬動(dòng)需求的新支點(diǎn)。散落鄉(xiāng)間的戶用光伏率先回暖，工商業(yè)屋頂加速向頭部集中，而地面電站的商業(yè)模式仍需更長(zhǎng)時(shí)間的打磨。

大成產(chǎn)經(jīng)認(rèn)為，通威與青海麗豪的這場(chǎng)“雙向奔赴”，恰是上述三重邏輯的微觀注腳。

在政策紅利退潮、市場(chǎng)需求換擋、商業(yè)模式迭代的十字路口，誰(shuí)將最終穿越周期，成為“存量整合、增量博弈”的霸主，讓我們拭目以待。

本文不構(gòu)成投資建議

據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

大成產(chǎn)經(jīng)——懂產(chǎn)業(yè)?有資源?能轉(zhuǎn)化

三大引擎：

媒體鏈接，智庫(kù)洞察，資本賦能

兩大服務(wù)：

企業(yè)端：價(jià)值傳播、融資陪跑

區(qū)域端：產(chǎn)業(yè)研究、招商落地

聚焦硬科技，助推企業(yè)加速，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

如需對(duì)接，可留言聯(lián)系

歡迎留言評(píng)論、點(diǎn)贊分享。