周三（2月25日）的全球金融市場再次上演“過山車”行情?，F(xiàn)貨黃金在避險情緒與獲利了結(jié)盤的雙重作用下，經(jīng)歷驚魂一小時，自日內(nèi)高點(diǎn)暴跌逾60美元。盡管最終收漲，但長長的上影線揭示了多空雙方的激烈博弈。周四（2月26日）亞洲交易時段，現(xiàn)貨黃金在昨日強(qiáng)勢上揚(yáng)后陷入窄幅盤整，目前交投于5170美元/盎司附近。

在特朗普關(guān)稅政策頻繁變臉、美伊談判進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)以及美元走軟的多重交響下，黃金市場正步入一個高度敏感且波動劇烈的階段。

黃金走勢基本面分析

特朗普關(guān)稅“一日游”？政策不確定性成金價核心支撐

本周以來，黃金價格的核心驅(qū)動力無疑來自大洋彼岸關(guān)稅政策的戲劇性變化。周二，美國曾突然宣布對全球進(jìn)口商品加征10%的臨時關(guān)稅，且白宮官員透露特朗普政府正試圖將稅率推高至15% 。此舉立即引發(fā)市場對通脹反彈的擔(dān)憂，黃金作為傳統(tǒng)的抗通脹資產(chǎn)，其避險吸引力被迅速點(diǎn)燃 。

然而，這一政策的法律基礎(chǔ)卻并不牢固。就在此前，美國最高法院剛剛作出裁決，限制了總統(tǒng)利用《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》單方面征收大規(guī)模關(guān)稅的權(quán)力 。盡管特朗普在國情咨文中對裁決表示“遺憾”，并誓言推進(jìn)關(guān)稅議程，但市場意識到，未來新增關(guān)稅將面臨國會的嚴(yán)格審批 。

當(dāng)?shù)貢r間25日，美國貿(mào)易代表格里爾的最新表態(tài)更是為市場增添了迷霧。格里爾確認(rèn)，美國正尋求將對華商品的關(guān)稅維持在 35%至50% 的區(qū)間，但同時強(qiáng)調(diào)無意在此基礎(chǔ)上升級 。他還透露，將在“適當(dāng)情況下”把全球關(guān)稅稅率上調(diào)至15% 。

這種在“強(qiáng)硬”與“克制”之間反復(fù)橫跳的表態(tài)，使得全球貿(mào)易前景充滿巨大的不確定性。正是這種不可預(yù)測性，迫使投資者不得不持續(xù)持有黃金以對沖潛在的黑天鵝風(fēng)險 。

美伊談判進(jìn)入倒計(jì)時：外交希望與軍事陰影并存

除了貿(mào)易因素，地緣政治風(fēng)險同樣是當(dāng)前黃金市場的焦點(diǎn)。周四（2月26日），備受矚目的美國與伊朗第三輪間接談判將在瑞士日內(nèi)瓦重啟 。

從最新動態(tài)來看，局勢異常微妙。一方面，美國副總統(tǒng)萬斯在會談前釋放出積極信號，表示美方對此次談判“抱有希望”，傾向于通過外交途徑解決問題 。但另一方面，他再次重申了美國的強(qiáng)硬底線，即“伊朗不能擁有核武器”，且直言不諱地表示，如有必要將動用美軍力量 。

這種“胡蘿卜加大棒”的姿態(tài)加劇了市場的緊張情緒。若日內(nèi)瓦會談取得進(jìn)展，黃金的短期避險買盤可能會迅速降溫，引發(fā)類似本周的大幅回調(diào)；而一旦談判不順或破裂，中東地緣政治緊張局勢升級，黃金則可能借此東風(fēng)，重新吹響沖鋒號。目前來看，市場選擇在結(jié)果出爐前保持謹(jǐn)慎，這也是導(dǎo)致周三金價沖高后大量獲利盤選擇“落袋為安”的重要原因 。

美元走弱提供溫床

在貨幣政策層面，美聯(lián)儲的謹(jǐn)慎態(tài)度為黃金提供了另一重支撐。CME“美聯(lián)儲觀察”的最新數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率高達(dá)98.0%，到6月累計(jì)降息25個基點(diǎn)的概率也僅為39.5% 。這一數(shù)據(jù)印證了決策層對通脹居高不下的持續(xù)擔(dān)憂。

堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德強(qiáng)調(diào)，過高的通脹仍是央行核心難題。

在基本面消息交織的同時，美元指數(shù)的回落為金價提供了上行土壤。周三，衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數(shù)（DXY）下跌0.15%，收于97.70附近 。美元的疲軟使得以美元計(jì)價的黃金對于其他貨幣持有者而言更具吸引力。

黃金后市展望

展望后市，黃金市場已進(jìn)入“消息面敏感期”。短期來看，周四美伊談判的結(jié)果將直接決定金價是向下考驗(yàn)5080-5100美元區(qū)間的支撐 ，還是向上挑戰(zhàn)5300美元甚至更高的阻力位。

從長期來看，黃金的看漲格局并未發(fā)生改變。截至目前，金價今年以來累計(jì)上漲20%，1月29日曾觸及5594.82美元/盎司的歷史高點(diǎn)，盡管近期進(jìn)入盤整階段，但機(jī)構(gòu)對黃金的長期走勢仍持樂觀態(tài)度。美國銀行在最新報告中指出，雖然投資者提高黃金倉位的步伐已有所放緩，預(yù)計(jì)金價在春季可能出現(xiàn)階段性走弱，但關(guān)稅不確定性的再度升溫，可能使得當(dāng)前的盤整期相對短暫，同時預(yù)測未來12個月金價將突破6000美元/盎司。

更為樂觀的是，摩根大通周三將黃金長期價格預(yù)期上調(diào)至每盎司4500美元，同時維持2026年底目標(biāo)價為6300美元不變。該行表示，推動黃金牛市的關(guān)鍵因素依然強(qiáng)勁，2026年各國央行購金的結(jié)構(gòu)性趨勢仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)全年央行購金量為755噸，雖低于過去三年的峰值，但仍顯著高于2022年前的平均水平；加之當(dāng)前全球低利率環(huán)境持續(xù)，黃金作為不生息資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步提升，同時地緣政治風(fēng)險、美元長期弱勢預(yù)期等因素，均將持續(xù)為金價提供支撐。

但是值得注意的是，盡管美國銀行仍看多金價未來12個月突破6000美元，但眼前的現(xiàn)實(shí)是：關(guān)稅政策的頻繁變動正嚴(yán)重打擊全球貿(mào)易信心 ，而通脹預(yù)期與地緣風(fēng)險仍在發(fā)酵。投資者需系好安全帶，迎接黃金在春季盤整期中的大起大落。