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英偉達(dá)昨天披露了業(yè)績，市場討論得挺熱，營收681億美元，超出市場預(yù)期的662億美元，調(diào)整后EPS為1.62，超出市場預(yù)期的1.53，均超出市場預(yù)期。

公司給出下一季度指引也是超市場預(yù)期的，營收中值在780億美元，相比市場預(yù)期的726億美元高了7%，并且這是假設(shè)中國算力業(yè)務(wù)為0的指引，確實非常強(qiáng)。

不過市場反饋總體比較平淡，盤后股價波動并不大。除了業(yè)績本身，大家更關(guān)注的是硬件更新帶動的零部件機(jī)會和老黃對軟件和Agent的態(tài)度。

硬件層面，老黃已經(jīng)給了預(yù)告，在3月GTC大會將公布一顆“讓世界驚訝的芯片”，市場都在猜到底什么材料的價值量會提升，昨晚大家討論比較多的是PCB，今天也反映到了盤面上。

最近科技這邊，總體貝塔比較一般，即使是邏輯最硬的硬件，也只有新技術(shù)才更容易有比較好的反饋，可見市場現(xiàn)在的要求是在變高的。

另外市場當(dāng)前關(guān)注的是軟件和Agent，黃仁勛在業(yè)績會和采訪里對這兩個話題講了自己的觀點(diǎn)。

軟件這邊的討論現(xiàn)在確實很多，市場主流敘事還是“軟件末日論”。黃仁勛這次采訪里又回應(yīng)了一遍，他的意思是，Agent的普及不太會讓這些軟件失去價值，反而更可能是讓Agent去使用這些軟件。

我們認(rèn)為AI對軟件的沖擊是實實在在的，老黃這么說更像是在團(tuán)結(jié)大家。講真這樣處理也合適，畢竟在這輪變革里，未來會變成什么樣誰都說不準(zhǔn)。

至于Agent，黃仁勛的判斷是已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)階段了，這跟市場一致預(yù)期差不多。Openclaw能力很強(qiáng)，確實已經(jīng)具備成為每一個人助理的能力，現(xiàn)在各大廠商也都給出了自己的C端方案，大家有興趣可以去試一試，體驗確實不一樣。

Agent和多模態(tài)必然會帶來token消耗的指數(shù)級增長，跟一些小伙伴聊下來，大家大致認(rèn)為今年的token消耗會比去年增長10倍到50倍，更高的預(yù)期不敢拍，不是需求的原因，而是供給算力約束。春節(jié)假期結(jié)束后體感非常明顯，字節(jié)的Seedance生成一個視頻要等好幾個小時，背后就是算力極度短缺的體現(xiàn)。

所以當(dāng)前全球?qū)τ布倘背掷m(xù)定價也是有邏輯的，韓國和臺灣股市持續(xù)新高，最大的驅(qū)動力之一就是這個。但外資在亞太的倉位上限是固定的，所以就必須做騰挪，對應(yīng)走得最弱的就是港股。以前總在A股見到這種拿某個行業(yè)當(dāng)血包的走勢，沒想到這次的血包是港股。。

到當(dāng)前位置，港股互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的估值已經(jīng)處于中低位，雖然短期還有各種補(bǔ)貼的擾動拖累盈利預(yù)期，但長期邏輯比較清晰：算力、人才、資金資源絕對頭部，客戶生態(tài)是護(hù)城河，最終是可以變現(xiàn)轉(zhuǎn)化出來的。

A股這邊最近分化也很明顯，我們頭寸里現(xiàn)金流和紅利表現(xiàn)還不錯，不過這一類資產(chǎn)用中期趨勢去跟蹤會比較合適，別想著他們能加速成為“熱門資產(chǎn)”。

彈性敞口上，微盤最近受益于春季躁動，流動性推動比較好。這里暫時沒看到太多的擾動，節(jié)奏上就先跟著走，倉位別太激進(jìn)就好了。

1、多家鋰礦企業(yè)預(yù)計津巴布韋鋰礦出口有望在一個月內(nèi)恢復(fù)。非常多的中國企業(yè)都在津巴布韋有布局，今天市場給出了比較負(fù)面的反應(yīng)，各大公司都來回應(yīng)了。全球布局的企業(yè)確實會容易遇到類似的問題，但最終大多都能解決，很多事確實只有中國企業(yè)能做，只是利益層面需要再分配。

2、蘋果同意將三星存儲芯片的價格提高100%。存儲價格上漲對于下游都是比較大的壓力，今年可預(yù)見的是各種消費(fèi)電子產(chǎn)品都會漲價，這對于各家廠商來說壓力都比較大。

這種供給產(chǎn)權(quán)的情況最終肯定是靠大擴(kuò)產(chǎn)來緩解的，國內(nèi)芯片制造的擴(kuò)產(chǎn)是必然趨勢，后續(xù)可能會加速起來，設(shè)備和材料值得持續(xù)關(guān)注。

3、中國AI調(diào)用量首超美國，四款大模型霸榜全球前五。OpenRouter是全球最大的AI模型API聚合廠商，有這樣的數(shù)據(jù)說明中國模型確實有非常有性價比，而背后的驅(qū)動則是Openclaw的需求爆發(fā)。

不過這只是一這一品牌的數(shù)據(jù)，對于海外的AI巨頭大多數(shù)人使用他們的模型都是使用他們的訂閱賬號，或者直接用API，并不會通過第三方，所以這一新聞也要客觀看待。

4、批量化工品上調(diào)價格。鈦白粉和染料今天晚上都有調(diào)價的通知出來，確實是春節(jié)后大伙都開工了，需求開始拉動。順周期的邏輯在未來一段時間是比較順的，但中間也會有些情緒擾動，下周的重要會議要重點(diǎn)關(guān)注，對于今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下周市場會拉平。