人狠話不多，金屬狠起來，也沒黃金什么事兒了。

當(dāng)全世界的目光還停留在黃金是否見頂、美聯(lián)儲何時降息的時候，一個不起眼的“小金屬”：鎢，已經(jīng)悄然完成了它的史詩級逆襲。

2025年全年漲幅超220%，2026年開局不到兩個月，價格又像坐上了火箭，直沖云霄 。

來源：鐵合金在線

2月24節(jié)后開盤首日，當(dāng)A股三大指數(shù)還在猶豫下一步往哪兒走的時候，小金屬板塊已經(jīng)用腳投票，CS稀金屬指數(shù)上漲2.75% 。

來源：雪球

市場在追捧什么？

明牌上寫著的，是那個被譽為“工業(yè)牙齒”的鎢。

有人說這是資金的炒作，也有人說是黃金帶崩了鎢概念。但當(dāng)我翻開最新的行業(yè)數(shù)據(jù)，卻發(fā)現(xiàn)事情遠沒那么簡單。這背后，是一場關(guān)于資源、政策與新質(zhì)生產(chǎn)力的深度博弈。

現(xiàn)貨市場“煤飛色舞”，長單價頻創(chuàng)新高

我們先來看一組熱乎的數(shù)據(jù)。根據(jù)中鎢在線的最新統(tǒng)計，截至2026年2月24日，鎢產(chǎn)業(yè)鏈上下游已經(jīng)全線飄紅。

2026年鎢產(chǎn)品價格最新報價表

數(shù)據(jù)來源：中鎢在線、界面新聞

更有意思的是龍頭企業(yè)的長單報價。2月24日，章源鎢業(yè)官微發(fā)布的最新長單采購價顯示，黑鎢精礦（WO?≥55%）報73萬元/標(biāo)噸，仲鎢酸銨報107萬元/噸，分別較半月前暴漲了近9%和10% 。

這說明什么？說明在資本二級市場狂歡之前，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)用真金白銀對當(dāng)下的現(xiàn)貨緊缺投出了最篤定的信任票。

供給端的“三重門”：配額、品位與海外空窗

這一輪鎢價狂飆，首先得從根兒上找原因——資源沒了，或者說是，能便宜挖出來的資源沒了。

第一重門，是緊箍咒般的總量控制。

中國掌握著全球超80% 的鎢供應(yīng)，但國內(nèi)對這種戰(zhàn)略礦產(chǎn)的保護早已上升到國家意志 。從1991年被列為保護性開采礦種開始，配額就像一道紅線。2025年，中國鎢精礦開采總量控制第一批指標(biāo)同比再減6.5% ，這已經(jīng)是連續(xù)多年的穩(wěn)中趨緊 。市場上合規(guī)的貨就這么多，你想多買？沒有。

第二重門，是無可奈何的品位下降。

數(shù)據(jù)不會說謊。國內(nèi)鎢礦的平均品位已從2004年的0.42% 降至2024年的0.28% 。這意味著，要掏出同樣一噸的精礦，得挖出比20年前多一半的礦石。成本在上升，開采難度在加大，一旦遇到環(huán)保督查或者極端天氣，供給彈性幾乎為零。

第三重門，是遠水解不了近渴的海外擴產(chǎn)。

鎢價漲成這樣，老外不眼紅嗎？眼紅，但沒用。加拿大阿爾蒙蒂工業(yè)公司在韓國的桑東礦、哈薩克斯坦的巴庫塔礦，名字聽起來一個比一個響，但要么剛商業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)能只占全球需求的4%-5%，要么還在圖紙上，真正能落地形成有效供給，怎么也得是2027年之后的事了 。五礦證券的研報甚至預(yù)計，2026年海外（非中資控制）的新增鎢礦產(chǎn)能，滿打滿算不足5000噸 。這點量扔進全球數(shù)十億級的市場里，連個水花都濺不起來。

更何況，還有出口管制這道“殺手锏”。2025年中國累計出口鎢品同比大降27.5% ，海外買家發(fā)現(xiàn)不僅礦挖不出來，連從中國買成品都開始受限了，那種焦慮感直接轉(zhuǎn)化成了采購意愿，進一步反哺國內(nèi)價格 。

需求端的“新故事”：光伏與AI的隱形冠軍

如果說供給端是火藥桶，那需求端就是那根點燃引信的火柴。

而且，這根火柴不是傳統(tǒng)制造業(yè)，而是閃著科技光芒的光伏與AI。

光伏鎢絲：比頭發(fā)絲更細的“印鈔機”

現(xiàn)在光伏硅片越切越薄，對切割線的要求高到變態(tài)。傳統(tǒng)的碳鋼線已經(jīng)快摸到天花板，而直徑只有30-35微米的鎢絲，成了唯一的“天選之子”。它的硬度是碳鋼線的3倍，能把硅片切割損耗降低15%-20% 。

這一塊有多猛？看看廈門鎢業(yè)就知道了。它在全球光伏鎢絲的市占率超65% ，基本可以理解為，全球每兩片硅片，就有一片是用它的鎢絲切出來的 。2024年光伏鎢絲需求才8300噸，2025年直接翻倍到1.6萬噸，同比增長198%。這不是周期，這是指數(shù)級的爆發(fā)。

PCB微鉆：AI服務(wù)器的“繡花針”

AI服務(wù)器有多火，背后的PCB板就有多卷。高端PCB板層數(shù)多、孔徑小，對鉆頭的壽命和精度要求極高。中鎢高新旗下的金洲公司，搞出了能用在AI服務(wù)器上的超長徑精密微型刀具，壽命能達到傳統(tǒng)鉆頭的2-3倍 。

你以為鎢還是那個只在工廠里打鐵的老古董？

不，它已經(jīng)悄咪咪地爬上了光伏電站和AI服務(wù)器的配置單。

誰在吃肉？誰在喝湯？

價格暴漲之下，產(chǎn)業(yè)鏈的悲歡并不相通。

但有意思的是，這一輪漲價，反而像一場大浪淘沙，把真正有底氣的龍頭推到了臺前。

在大A，鎢業(yè)有“雙雄”——廈門鎢業(yè)和中鎢高新。

但兩條路，走出了完全不同的風(fēng)景。

廈門鎢業(yè)：多點開花的“多邊形戰(zhàn)士”

廈門鎢業(yè)的打法很清晰，既然資源端已經(jīng)很強（控制全國30%儲量），那就向下游要利潤。它的業(yè)務(wù)橫跨鎢鉬、稀土、能源新材料。2024年能源新材料業(yè)務(wù)營收占比已近四成 。

除了剛才說的光伏鎢絲，它還是全球唯一通過ITER（國際熱核聚變實驗堆）全流程認證的鎢材料供應(yīng)商，核聚變鎢制品全球市場份額超50% 。這種布局，讓它面對周期波動時，有足夠的緩沖墊。雖然彈性可能不如純鎢標(biāo)的，但穩(wěn)，是它的底色。

中鎢高新：死磕到底的“專業(yè)戶”

中鎢高新走的是另一條極致路線——把鎢產(chǎn)業(yè)鏈做穿、做透。它是全球硬質(zhì)合金產(chǎn)量第一、APT產(chǎn)量第一的霸主 。它的邏輯是什么？是把資源整合到極致。背靠五礦集團，柿竹園礦、遠景鎢業(yè)相繼并入報表，原料自給率不斷提升。由于原材料占營業(yè)成本比重超過80%，鎢價的每一次跳動，對它來說都是牽一發(fā)而動全身的利潤波動 。

但也正因如此，在鎢價暴漲的牛市里，它的業(yè)績彈性往往最驚人。2025年前三季度扣非凈利潤同比暴漲407.52% ，就是最好的證明 。

2025年鎢業(yè)龍頭業(yè)績對比表

高位是常態(tài)，還是擊鼓傳花的最后一棒？

這個問題最敏感，但也最現(xiàn)實。

短期看，目前市場主流觀點，2026年的鎢價大概率是“高位運行，偏強震蕩” 。理由很簡單，供需的剪刀差還在擴大。中金公司預(yù)測，2026-2028年全球鎢供需缺口將從1.85萬噸擴大到1.92萬噸，長期供需緊缺將支撐鎢價中樞持續(xù)上移 。

更重要的是，這次的需求不是虛火。光伏鎢絲的滲透率預(yù)計2027年將達到80%，AI服務(wù)器的爆發(fā)才剛剛開始，哪怕那個聽起來很遙遠的“可控核聚變”，也在把想象空間一步步拉近 。

不過，風(fēng)險也是明牌。

一是傳導(dǎo)阻滯。雖然鎢在刀具成本中占比不高，但下游制造業(yè)能不能完全消化持續(xù)的高價，存在不確定性 。

二是替代威脅。當(dāng)鎢貴得離譜時，企業(yè)會不會在硬質(zhì)合金刀具里加點鉬？在光伏切割線上試試高碳鋼？雖然目前看性能差距大，但這始終是懸在頭頂?shù)囊话褎?。

三是海外變局。美國已經(jīng)計劃將鎢列為關(guān)鍵礦產(chǎn)并制定參考價格，試圖構(gòu)建自己的供應(yīng)鏈 。雖然5-10年內(nèi)撼動不了中國地位，但“去中國化”的暗流一直在涌動。

結(jié)語

回顧這一輪鎢的史詩級行情，你會發(fā)現(xiàn)，它已經(jīng)不再是那個藏在贛南深山里的灰色礦石。

它的身上，疊加了稀缺資源的話語權(quán)、大國博弈的戰(zhàn)略籌碼，以及新能源與AI浪潮的底層材料三重屬性。

對于拿著礦的老板們來說，這是多年未遇的“數(shù)錢數(shù)到手軟”的時刻；

對于中游加工企業(yè)來說，這是一場成本控制與技術(shù)升級的生死時速；

而對于我們這些觀察者來說，鎢的暴漲像是一個隱喻：在動蕩的世界里，手里有礦，心里不慌；

而在科技變革的浪潮里，誰掌握了最硬的材料，誰就掌握了定義未來的權(quán)力。

至于價格還能漲多久？

或許那句話依然有效：在真正的硬短缺面前，價格不是由成本決定的，而是由最著急的那個買家決定的。

聲明：本文基于公開的市場數(shù)據(jù)及行業(yè)研報進行分析，不構(gòu)成任何投資建議。相關(guān)數(shù)據(jù)來源包括中鎢在線、五礦證券、界面新聞等。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。

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