財(cái)聯(lián)社2月27日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周三盤(pán)后，英偉達(dá)公布的財(cái)報(bào)顯示，該公司業(yè)績(jī)大獲成功：第四財(cái)季利潤(rùn)幾乎翻了一番，營(yíng)收也創(chuàng)下歷史新高。

但是，英偉達(dá)股價(jià)卻呈現(xiàn)出截然相反的悲觀表現(xiàn)。

這家處于全球人工智能交易中心地位的“AI寵兒”的股價(jià)在周三盤(pán)后下跌，周四收盤(pán)大跌5.5%。這是自去年4月以來(lái)的最大單日跌幅，近2600億美元（約1.7萬(wàn)億元人民幣）市值一夜蒸發(fā)。

其他主要芯片制造商的股價(jià)也大幅下跌，例如博通股價(jià)下跌超過(guò)3%，AMD跌3.41%，而臺(tái)積電下跌2.8%。

英偉達(dá)的“魔咒”

英偉達(dá)的股價(jià)大跌，部分原因在于英偉達(dá)的“魔咒”：自2024年8月開(kāi)始，不論財(cái)報(bào)好壞，英偉達(dá)次日開(kāi)盤(pán)時(shí)全都是低開(kāi)。

事實(shí)上，這一“魔咒”背后的深層原因可能在于市場(chǎng)對(duì)于英偉達(dá)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)已經(jīng)不再感到意外了：過(guò)去三年，該公司每個(gè)季度都穩(wěn)定超出盈利預(yù)期，這讓投資者對(duì)其業(yè)績(jī)抱有很高的期待。

這意味著，即便交出強(qiáng)勁財(cái)報(bào)，對(duì)于這家全球市值最高的上市公司來(lái)說(shuō)，似乎也已是家常便飯，已經(jīng)不再令人驚艷了。

華爾街的情緒發(fā)生了轉(zhuǎn)變

另一方面，華爾街的情緒也確實(shí)發(fā)生了轉(zhuǎn)變——尤其是在人工智能領(lǐng)域，以及市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的關(guān)注方面。

JonesTrading 首席市場(chǎng)策略師奧羅克（Mike O'Rourke） 在英偉達(dá)財(cái)報(bào)會(huì)后寫(xiě)道：“投資者們知道天堂里出問(wèn)題了。”

任何一家公司的投資價(jià)值遠(yuǎn)不止其盈利數(shù)據(jù)所能體現(xiàn)的，而這正是奧羅克和其他人工智能空頭們所關(guān)注的重點(diǎn)。

英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官Colette Kress在財(cái)報(bào)會(huì)上承認(rèn)，2026 年全球頭部的五大云計(jì)算服務(wù)商和超大規(guī)模云計(jì)算企業(yè)貢獻(xiàn)了英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)超50%的營(yíng)收，這不免再次加重了華爾街對(duì)英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心需求過(guò)于集中的擔(dān)憂。

在電話會(huì)議上，一位分析師詢問(wèn)英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛，他對(duì)客戶繼續(xù)投入數(shù)千億美元購(gòu)買(mǎi)英偉達(dá)芯片的能力有多大信心。

黃仁勛回應(yīng)說(shuō)，他對(duì)客戶公司的現(xiàn)金流增長(zhǎng)“充滿信心”。

但奧羅克指出，問(wèn)題在于，黃仁勛的表述與現(xiàn)實(shí)情況并不相符。事實(shí)上，亞馬遜、Meta、微軟和谷歌這幾家頂級(jí)“超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心”一個(gè)月前公布的財(cái)報(bào)顯示，它們的自由現(xiàn)金流要么大幅下滑，要么趨于平穩(wěn)。

奧羅克寫(xiě)道：

“如果管理層對(duì)眾所周知的信息不坦誠(chéng)，投資者就會(huì)對(duì)未知的事情感到恐懼?！?/blockquote>

Janus Henderson 的投資組合經(jīng)理 Richard Clode直言：“辯論的焦點(diǎn)已經(jīng)從近期業(yè)績(jī)結(jié)果轉(zhuǎn)移到人工智能資本支出的可持續(xù)性上，人們擔(dān)心英偉達(dá)的規(guī)模、貨幣化和潛在的現(xiàn)金流惡化?！?/p>

“大空頭”指出另一關(guān)鍵問(wèn)題

令英偉達(dá)面臨壓力進(jìn)一步加劇的，是知名“大空頭”邁克爾·伯里（Michael Burry）的一篇博文。伯里是電影《大空頭》的原型，他一直以來(lái)都是人工智能熱潮的直言不諱的批評(píng)者。

在博文中，伯里重點(diǎn)提及了英偉達(dá)財(cái)報(bào)中的一個(gè)數(shù)據(jù)——他認(rèn)為，如果人們對(duì)人工智能的熱情開(kāi)始消退，這個(gè)數(shù)據(jù)可能會(huì)帶來(lái)“災(zāi)難性”的后果。

這個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)就是英偉達(dá)的“采購(gòu)義務(wù)”（在特定時(shí)間范圍內(nèi)購(gòu)買(mǎi)商品的合同）。在最新財(cái)報(bào)中，這個(gè)數(shù)字從一年前的160億美元飆升至950億美元。他指出，原因在于其主要供應(yīng)商臺(tái)積電要求英偉達(dá)支付更多現(xiàn)金，用于其為英偉達(dá)生產(chǎn)的復(fù)雜定制芯片。

伯里寫(xiě)道，這意味著英偉達(dá)“被迫在需求明朗之前就下了不可取消的采購(gòu)訂單”，而且這種變化似乎是“結(jié)構(gòu)性的”，而不是暫時(shí)的。一旦未來(lái)下游需求出現(xiàn)動(dòng)搖，這個(gè)勢(shì)將進(jìn)一步膨脹的數(shù)字可能會(huì)對(duì)英偉達(dá)的業(yè)績(jī)健康構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)。

英偉達(dá)對(duì)未來(lái)前景缺乏明確指引

投資者指出，英偉達(dá)與 OpenAI 價(jià)值1000億美元的交易陷入僵局，這是該股股價(jià)下跌的另一個(gè)痛點(diǎn)。

英偉達(dá)周三發(fā)布的10-K 監(jiān)管文件指出，雖然該公司正在與 ChatGPT制造商 OpenAI “敲定一項(xiàng)投資和合作協(xié)議”，但“我們無(wú)法保證會(huì)與 OpenAI 達(dá)成投資和合作協(xié)議，也無(wú)法保證交易能夠完成”。

Facet 首席投資官 Tom Graff直言，在微軟和亞馬遜等客戶預(yù)計(jì)增加數(shù)據(jù)中心支出后，市場(chǎng)早已預(yù)期英偉達(dá)本季度業(yè)績(jī)良好，但投資者希望從英偉達(dá)那里獲得更多信息，但卻得到令人失望的結(jié)果了。

格拉夫表示：

“我們沒(méi)有得到關(guān)于未來(lái)業(yè)績(jī)指引的具體細(xì)節(jié)。如果像OpenAI這樣的公司可能正在放緩支出，那么這應(yīng)該會(huì)在未來(lái)一到兩個(gè)季度的實(shí)際收入中體現(xiàn)出來(lái)，因此，缺乏具體的收入前景令人擔(dān)憂?！?/blockquote>