智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研報(bào)稱，2026年1月以來，在服務(wù)消費(fèi)政策預(yù)期與春節(jié)旺季雙重催化下，餐酒龍頭表現(xiàn)強(qiáng)勢。茶飲、快餐等細(xì)分賽道龍頭維持韌性增長，行業(yè)景氣度持續(xù)回暖。維持酒店餐飲行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。建議重視2026年服務(wù)消費(fèi)元年，看好政策預(yù)期與基本面共振下的服務(wù)消費(fèi)龍頭。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

行情回顧：服務(wù)消費(fèi)政策預(yù)期+春節(jié)消費(fèi)旺季，餐酒龍頭持續(xù)表現(xiàn)

2026年1月，A/H/美股連鎖酒店餐飲、外賣平臺漲幅前5名個(gè)股為九毛九、鍋圈、阿里巴巴-W、君亭酒店、古茗。其中九毛九領(lǐng)漲，公司最新公告顯示核心品牌太二25Q4同店降幅繼續(xù)收窄至-3%，慫火鍋&九毛九品牌同店降幅則相對穩(wěn)??；鍋圈發(fā)布業(yè)績預(yù)告業(yè)績維持強(qiáng)勁增長，預(yù)計(jì)2025年核心經(jīng)營利潤約4.5-4.7億元，同增44.8-51.2%；阿里巴巴-W預(yù)計(jì)受益于千問模型生態(tài)融合及芯片業(yè)務(wù)進(jìn)展；其次君亭酒店、古茗也漲幅良好。2026年2月至今，春節(jié)旺季催化，同店收入/RevPAR存強(qiáng)修復(fù)動(dòng)能龍頭如百勝中國、華住集團(tuán)-S、亞朵、海底撈、古茗等表現(xiàn)強(qiáng)勢。

連鎖酒店+餐飲1月&春節(jié)假期跟蹤

板塊動(dòng)態(tài)：2025年12月單月餐飲收入同增2.2%，限額以上餐飲單位收入1463.2億元，同比-1.1%,限額以上單位增速仍弱。2025年12月，擴(kuò)內(nèi)需等政策帶動(dòng)，CPI同比上升0.8%，其中服務(wù)CPI同增0.6%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，維持韌性增長態(tài)勢。2026年1月，CPI以及核心CPI數(shù)據(jù)同比漲幅有所回落，系春節(jié)錯(cuò)月影響。

餐茶飲跟蹤：2026年1月&春節(jié)，剔除春節(jié)錯(cuò)月影響（合并1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)），餐茶飲龍頭均維持韌性增長。1）茶飲賽道：1月，平臺補(bǔ)貼加持+龍頭咖啡擴(kuò)品類+產(chǎn)品推新持續(xù)帶動(dòng)下，茶飲龍頭月度GMV預(yù)計(jì)仍有個(gè)位數(shù)同比增幅，春節(jié)旺季加持下增速環(huán)比略有上行；2）火鍋賽道：1月受春節(jié)錯(cuò)月影響，海底撈春節(jié)期間預(yù)計(jì)同增5%+環(huán)比提速；慫火鍋預(yù)計(jì)仍為雙位數(shù)同比下滑，調(diào)整仍在繼續(xù)；3）大眾餐飲：龍頭同店表現(xiàn)分化，1月，春節(jié)錯(cuò)月多數(shù)品牌同店收入同比走低，春節(jié)期間預(yù)計(jì)環(huán)比有所提速，但部分品牌仍受降價(jià)因素?cái)_動(dòng)；4）快餐：肯德基、必勝客維持韌性增長，預(yù)計(jì)同增個(gè)位數(shù)；遇見小面1-2月同店收入有望維持正增長。

酒店跟蹤：酒店之家數(shù)據(jù)，2026春節(jié)所在周（2026-02-16-2026-02-22）同比去年春節(jié)所在周，酒店行業(yè)REVPAR+30.7%，其中OCC+8.1%，ADR+13.5%，其中需求強(qiáng)勢增長疊加頭部集團(tuán)“反內(nèi)卷穩(wěn)價(jià)格”共識逐步形成，預(yù)計(jì)假期龍頭價(jià)格表現(xiàn)突出，反向過年帶動(dòng)下沉市場增勢領(lǐng)先。

核心品牌動(dòng)態(tài)：小菜園官方微信平臺數(shù)據(jù)顯示，2025年底門店數(shù)已經(jīng)突破800家，2026年1-2月分別新開15/5家；據(jù)幸運(yùn)咖官網(wǎng)信息，截至2025年11月18日，幸運(yùn)咖全國門店已經(jīng)達(dá)到10000家，成功晉級萬店規(guī)模門店品牌；千問2026年春節(jié)期間推出的AI消費(fèi)拉新活動(dòng)，核心是25元無門檻免單卡，主打“1分錢喝奶茶”；錦江封閉式商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)證券投資基金獲交易所受理，標(biāo)志著公募REITs市場從“基礎(chǔ)設(shè)施”向“商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)”實(shí)質(zhì)性擴(kuò)容。

投資建議：綜合市場風(fēng)格、公司基本面與估值，重點(diǎn)推薦組合：海底撈、華住集團(tuán)-S、古茗、鍋圈、百勝中國、亞朵、遇見小面、首旅酒店；中線建議關(guān)注蜜雪集團(tuán)、小菜園、達(dá)勢股份、綠茶集團(tuán)、錦江酒店、美團(tuán)-W、同慶樓、君亭酒店、廣州酒家、茶百道、滬上阿姨、九毛九等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀、疫情等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、同店增長&門店擴(kuò)張低于預(yù)期、股東減持風(fēng)險(xiǎn)等。