文｜辛苔 來源/燕梳師院

亞太財險的歷史，可追溯至1943年，至今已逾80年。自2005年完成改制正式成立以來，公司先后經歷“海航系”“泛海系”入主，發(fā)展歷程始終伴隨著頻繁的股權更迭與經營波動。

如今，雖已實現(xiàn)扭虧，但其超88%股權仍處于異常狀態(tài)，風險綜合評級持續(xù)多季度在C級。曾經的資本寵兒，正面臨股東債務危機、合規(guī)漏洞頻出等多重考驗，前路充滿較多不確定性。

扭虧為盈

最新償付能力報告顯示，截至2025年四季度末，公司全年實現(xiàn)保險業(yè)務收入52.72億元，同比下降4.5%；凈利潤3579.89萬元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。

圖源：2025年第四季度償付能力報告

雖短暫扭虧，但從核心經營指標來看，亞太財險的盈利質量與承保能力仍面臨考驗。

截至2025年底，公司綜合成本率攀升至100.07%，已突破盈虧平衡線，意味著當年承保業(yè)務近乎陷入虧損境地。即便第四季度有所回落至99.97%，仍處于盈虧臨界點附近，凸顯出公司成本管控能力的薄弱。

業(yè)務結構方面，高度集中問題仍為突出。2025年，公司車險簽單保費達38.64億元，占總簽單保費的75.6%。其中，代理渠道簽單保費占比84.42%，經紀渠道占9.54%，直銷渠道僅占4.33%。業(yè)務結構集中度高，多元化程度不足，抗風險能力較弱。

與此同時，公司投資端表現(xiàn)疲軟，全年綜合投資收益率僅為1.78%，季度綜合投資收益率低至0.31%，遠低于行業(yè)平均水平，無法通過投資收益有效彌補承保端的短板，進一步加劇了盈利壓力。

截至2025年第四季度末，公司的綜合償付能力充足率與核心償付能力充足率均為122.19%，環(huán)比上升 6.8個百分點。其中，實際資本主要受公司凈資產增加影響，較上季度末增加915.14萬元，對償付能力充足率正影響0.88個百分點；最低資本受保險風險、市場風險、信用風險綜合影響，較上季度末減少5035.45萬元，對償付能力充足率正影響5.87個百分點。

大量股權異常

亞太財險可追溯至1943年，前身為“民安財產保險有限公司”（以下簡稱“民安財險”），至今已逾80年。

當時，亞太財險以香港民安保險深圳分公司存在，后來成為民安保險（中國）有限公司（以下簡稱“民安中國”）。具體而言，香港民安保險在深圳設立分公司，成為改革開放后首家進入內地的境外保險公司。2000年，中國保險香港分公司、太平保險香港分公司和香港民安保險合并重組，成立了新的香港民安，深圳分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安深圳分公司搖身一變，成為民安中國，躋身首批獲準從“分改子”的外資財險公司之列。次年，中國保險集團（現(xiàn)為“中國太平集團”）對香港民安進行股權改造，引入李嘉誠旗下的長江實業(yè)集團作為第二大股東和戰(zhàn)略合作伙伴，并成立民安（控股）有限公司，同年年底在港交所上市。

轉折發(fā)生在2010年。由于政策限制同一保險機構不能同時控股兩家相同性質的保險公司，中國太平保險集團不得不將所持民安中國的全部股權轉讓。海航系迅速接盤，通過?？诿捞m機場和渤海信托合計拿下60%股權。2011年3月，公司更名為民安財險；同年9月，渤海信托將所持20%股權轉讓予海航資本。

2015年，公司股權再度洗牌。泛海系聯(lián)合新華聯(lián)入主，通過武漢中央商務區(qū)持股51%，新華聯(lián)占20%，“果汁大王”朱新禮則通過重慶三峽果業(yè)持股14%。2016年1月，公司正式更名為亞太財險。

此后，股東接連陷入債務危機，股權糾紛不斷，大量股份被凍結、質押或以物抵債，公司治理穩(wěn)定性嚴重受損。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆總計3億元的線上同業(yè)拆借業(yè)務逾期被訴諸法庭，其深陷流動性危機浮出水面；2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財險17.5%股權以一拍保留價轉給了民生信托，用以抵債；同年10月，民生信托再次通過“以物抵債”的方式獲得了新華聯(lián)持有的另外2.7%股權，合計持有亞太財險20%的股權。不過，時至今日，這筆股權轉讓仍未獲得監(jiān)管批準，懸而未決。

同時，億利資源集團有限公司旗下子公司億利潔能亦因流動性問題出現(xiàn)債務逾期，債權人向法院提起訴訟。根據債權人的申請，法院裁定凍結亞太財險持有的億利資源集團15%股權，以保全其資產。

匯源老板朱新禮也未能幸免。其控制的重慶三峽果業(yè)因債務糾紛，先后將所持1.68%股權劃轉至陜西省國際信托、10%股權抵償給城泰（青島）科技服務有限公司。經此兩輪處置，其持股比例從14%驟降至2.32%。

大股東“泛海系”同樣深陷危機。泛海集團旗下多項資產被迫處置或拍賣，武漢中央商務區(qū)已將其持有的亞太財險51%股權質押給了長城資產北京分公司，并多次嘗試司法拍賣，均以流拍告終。

圖源：2025年第四季度償付能力報告

截至目前，亞太財險88.32%的股權處于司法凍結或質押狀態(tài)。如此大比例的股權受限，不僅嚴重削弱了股權的流動性，更折射出主要股東深陷財務困境的現(xiàn)實，進一步凸顯公司股權結構的脆弱與不穩(wěn)定性。

分支機構違規(guī)頻發(fā)

2025年，亞太財險多地分支機構合規(guī)問題集中暴露。據不完全統(tǒng)計，全年累計被監(jiān)管處罰金額達185萬元，其中僅第四季度就密集開出多張罰單。

2025年10月，亞太財險聊城中心支公司因“虛列費用套取資金”，被國家金融監(jiān)督管理總局聊城監(jiān)管分局處以罰款15萬元；聊城市陽谷支公司因“虛掛保險代理人業(yè)務套取傭金”，被國家金融監(jiān)督管理總局聊城監(jiān)管分局處以罰款6萬元。

2025年11月，違規(guī)勢頭未減。亞太財險內蒙古分公司赤峰中心支公司因“編制虛假業(yè)務資料、虛列費用套取資金支付車險業(yè)務手續(xù)費行為”，被國家金融監(jiān)督管理總局赤峰監(jiān)管分局處以罰款35萬元；同月，陜西分公司因“未按照規(guī)定使用經批準或者備案的保險條款、保險費率及虛列費用”，被國家金融監(jiān)督管理總局陜西監(jiān)管局處以罰款20萬元。

進入12月，問題仍在蔓延。亞太財險德州中心支公司因“未按照規(guī)定使用經備案的保險費率、給予投保人保險合同約定以外的其他利益”，被國家金融監(jiān)督管理總局德州監(jiān)管分局處以罰款17萬元；同月，亞太財險濟南中心支公司因“利用保險代理人虛構保險中介業(yè)務套取費用”，被國家金融監(jiān)督管理總局東營監(jiān)管分局處以罰款17萬元。

對亞太財險而言，化解股權僵局、重塑業(yè)務結構、筑牢合規(guī)內控已迫在眉睫。未來，公司能否涅槃，仍有待時間檢驗。