據(jù)證券之星公開數(shù)據(jù)整理，近期德明利（001309）發(fā)布2025年年報。截至本報告期末，公司營業(yè)總收入107.89億元，同比上升126.07%，歸母凈利潤6.88億元，同比上升96.35%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入41.3億元，同比上升251.33%，第四季度歸母凈利潤7.15億元，同比上升1105.46%。本報告期德明利應(yīng)收賬款上升，應(yīng)收賬款同比增幅達(dá)82.04%。

該數(shù)據(jù)高于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前分析師普遍預(yù)期2025年凈利潤為盈利5.46億元左右。

本次財報公布的各項數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)一般。其中，毛利率14.81%，同比減16.58%，凈利率6.38%，同比減13.19%，銷售費用、管理費用、財務(wù)費用總計5.01億元，三費占營收比4.65%，同比減1.87%，每股凈資產(chǎn)14.41元，同比減6.0%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-9.88元，同比減26.49%，每股收益3.08元，同比增81.18%

財務(wù)報表中對有大幅變動的財務(wù)項目的原因說明如下：

1. 銷售費用變動幅度為130.73%,原因:加大營銷團(tuán)隊建設(shè)、人員增長及營銷推廣投入增加。
2. 管理費用變動幅度為122.81%,原因:公司人員規(guī)模增加，股票激勵股份支付費用增加。
3. 財務(wù)費用變動幅度為117.01%,原因:經(jīng)營規(guī)模高速增長，對應(yīng)的營運資金需求量也不斷增加，銀行貸款增加使得利息費用增加。
4. 研發(fā)費用變動幅度為43.54%,原因:公司研發(fā)人員增加、持續(xù)加大新研發(fā)項目投入、股票激勵股份支付費用增加。
5. 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-77.37%,原因:公司處于快速發(fā)展階段，為支持業(yè)務(wù)拓展、市場份額提升、關(guān)鍵客戶導(dǎo)入等，公司不同產(chǎn)品的庫存需求量不斷提升，當(dāng)期購買商品支付的現(xiàn)金大幅度增加；雖然當(dāng)期營業(yè)收入大幅度增加、銷售回款情況良好，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額仍為同比下降。
6. 投資活動現(xiàn)金流入小計變動幅度為1514.07%,原因:結(jié)構(gòu)性存款和定期存款到期收回。
7. 投資活動現(xiàn)金流出小計變動幅度為605.89%,原因:購買結(jié)構(gòu)性存款和定期存款、支付盈和致遠(yuǎn)股權(quán)收購款和增資款、設(shè)備投入增加。
8. 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-356.01%,原因:公司生產(chǎn)設(shè)備投入增加以及對外投資增加。
9. 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為25.56%,原因:銀行貸款增加。
10. 貨幣資金變動幅度為-22.9%,原因:募集資金持續(xù)投入使用。
11. 應(yīng)收款項變動幅度為82.04%,原因:銷售收入增長導(dǎo)致本期余額增加。
12. 存貨變動幅度為59.1%,原因:公司為支持業(yè)務(wù)拓展、市場份額提升、關(guān)鍵客戶導(dǎo)入，庫存需求量提升。
13. 長期股權(quán)投資變動幅度為1793.41%,原因:增加了盈和致遠(yuǎn)的投資。
14. 固定資產(chǎn)變動幅度為179.4%,原因:生產(chǎn)及研發(fā)設(shè)備投入增加。
15. 在建工程變動幅度為477.15%,原因:在安裝中的設(shè)備增加。
16. 短期借款變動幅度為77.74%,原因:營運資金需求提升，銀行融資增加。
17. 合同負(fù)債變動幅度為1750.15%,原因:預(yù)收貨款增加較大。
18. 長期借款變動幅度為21.21%,原因:長期融資增加。
19. 應(yīng)收票據(jù)變動幅度為452.48%,原因:營業(yè)收入增長，收到的銀行承兌匯票規(guī)模增加。
20. 其他應(yīng)收款變動幅度為-59.01%,原因:期末應(yīng)收退稅款有所減少。
21. 其他流動資產(chǎn)變動幅度為377.84%,原因:待抵扣進(jìn)項增值稅增加較大。
22. 其他非流動資產(chǎn)變動幅度為771.49%,原因:期末預(yù)付的設(shè)備款增加。
23. 應(yīng)付票據(jù)變動幅度為-100.0%,原因:應(yīng)付票據(jù)到期。
24. 應(yīng)付職工薪酬變動幅度為130.46%,原因:公司規(guī)模擴(kuò)大，職工數(shù)量增加。
25. 應(yīng)交稅費變動幅度為1918.49%,原因:本期利潤規(guī)模提升，應(yīng)交企業(yè)所得稅增加。
26. 一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債變動幅度為1514.79%,原因:一年內(nèi)到期的長期借款增加。
27. 應(yīng)收款項融資的變動原因:營收規(guī)模增長，收到信用等級高的銀行承兌匯票相應(yīng)增加。
28. 預(yù)付款項變動幅度為272.68%,原因:預(yù)付原材料采購款增加。
29. 遞延所得稅資產(chǎn)變動幅度為71.42%,原因:股份支付費用增加，對應(yīng)的可抵扣暫時性差異。
30. 其他流動負(fù)債變動幅度為53046.07%,原因:預(yù)收貨款增加，相應(yīng)待轉(zhuǎn)銷項稅增加。
31. 遞延收益變動幅度為132.13%,原因:收到的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助增加。

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

• 業(yè)務(wù)評價：公司去年的ROIC為11.51%，資本回報率一般。去年的凈利率為6.38%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務(wù)的附加值一般。從歷史年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，公司上市以來中位數(shù)ROIC為14.95%，投資回報也較好，其中最慘年份2023年的ROIC為2.76%，投資回報一般。公司歷史上的財報相對良好（注：公司上市時間不滿10年，上市時間越長財務(wù)均分參考意義越大。）。
• 生意拆解：公司過去三年（2023/2024/2025）凈經(jīng)營資產(chǎn)收益率分別為1%/8.3%/8.9%，凈經(jīng)營利潤分別為2582.34萬/3.51億/6.88億元，凈經(jīng)營資產(chǎn)分別為24.69億/42.5億/77.58億元。公司過去三年（2023/2024/2025）的營運資本/營收（即生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司每產(chǎn)生一塊錢的營收企業(yè)經(jīng)營需要墊付的資金）分別為1.25/0.83/0.63，其中營運資本（公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司自己掏的錢）分別為22.11億/39.6億/67.66億元，營收分別為17.76億/47.73億/107.89億元。

財報體檢工具顯示：

1. 建議關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況（貨幣資金/流動負(fù)債僅為12.46%、近3年經(jīng)營性現(xiàn)金流均值/流動負(fù)債僅為-26.59%）
2. 建議關(guān)注公司債務(wù)狀況（有息資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)51.75%、近3年經(jīng)營性現(xiàn)金流均值為負(fù)）
3. 建議關(guān)注財務(wù)費用狀況（近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額均值為負(fù)）
4. 建議關(guān)注公司應(yīng)收賬款狀況（應(yīng)收賬款/利潤已達(dá)104.99%）

該公司被1位明星基金經(jīng)理持有，該明星基金經(jīng)理最近還加倉了，持有該公司的最受關(guān)注的基金經(jīng)理是廣發(fā)基金的唐曉斌，在2025年的證星公募基金經(jīng)理頂投榜中排名前五十，其現(xiàn)任基金總規(guī)模為199.62億元，已累計從業(yè)11年69天。

持有德明利最多的基金為永贏先鋒半導(dǎo)體智選混合發(fā)起A，目前規(guī)模為6.9億元，最新凈值1.6466（2月27日），較上一交易日下跌1.09%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為張海嘯。

最近有知名機(jī)構(gòu)關(guān)注了公司以下問題：
問：1．請公司核心競爭力是什么？
答：作為國內(nèi)存儲模組行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司核心競爭力主要體現(xiàn)在強(qiáng)大的研發(fā)能力與深厚的技術(shù)積累，具體包括對存儲介質(zhì)的深入研究、測試用例的持續(xù)積累，以及定制化解決方案的開發(fā)能力等。自成立以來，公司聚焦存儲主業(yè)，始終堅持技術(shù)升級驅(qū)動規(guī)模增長的發(fā)展路徑，隨著規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司在存儲產(chǎn)業(yè)鏈上下游的重要性與影響力也在不斷提升，進(jìn)一步鞏固核心競爭壁壘。公司基于對存儲介質(zhì)的深入研究，自研存儲主控交流內(nèi)容及具體問記錄及固件方案，結(jié)合供應(yīng)鏈管理能力與完善的生產(chǎn)制造質(zhì)量控制體系，不斷創(chuàng)新并推出具備核心競爭優(yōu)勢的存儲解決方案。

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