本文為財(cái)富情報(bào)局原創(chuàng)

作者丨常譯文

3月3日早間，國(guó)內(nèi)銅業(yè)巨頭江西銅業(yè)股份（600362.SH, 00358.HK）發(fā)布公告，其全資子公司江西銅業(yè)（香港）投資有限公司對(duì)英國(guó)倫敦證券交易所上市公司索爾黃金（SolGold plc）的全面現(xiàn)金要約收購(gòu)，于倫敦時(shí)間3月2日經(jīng)英國(guó)法院裁決庭審正式獲得批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于3月4日正式生效

這意味著這筆估值達(dá)8.67億英鎊（約合79.8億元人民幣）的跨國(guó)礦產(chǎn)并購(gòu)案即將塵埃落定，江西銅業(yè)將實(shí)現(xiàn)對(duì)索爾黃金的全資控股，從而將“全球最具潛力的未開(kāi)發(fā)銅礦”卡斯卡維爾項(xiàng)目收入囊中。

01

一波三折：從兩度被拒到成功加價(jià)

江西銅業(yè)對(duì)索爾黃金的興趣其實(shí)早在一年前就已顯露。2025年3月，江西銅業(yè)香港子公司出資1807萬(wàn)美元(約合1.3億元人民幣)，收購(gòu)了索爾黃金約5.24%的股權(quán)。加上此前持有的股份，江西銅業(yè)（香港）投資有限公司合計(jì)持有索爾黃金3.66億股，約占其已發(fā)行股份的12.19%，成為這家倫敦上市礦企的第一大股東。

但江西銅業(yè)顯然不滿足于此。2025年11月30日晚，江西銅業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，公司于11月23日及28日兩次向索爾黃金董事會(huì)發(fā)出收購(gòu)要約，報(bào)價(jià)每股26便士（約2.39元人民幣），但均遭到拒絕。面對(duì)阻力，江西銅業(yè)并未放棄，而是選擇加價(jià)。同年12月24日，公司發(fā)出正式要約，將價(jià)格提高至每股28便士（約2.58元人民幣），最終獲得索爾黃金董事會(huì)的一致認(rèn)可。

進(jìn)入2026年，收購(gòu)進(jìn)程明顯加速。2月23日（倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間），索爾黃金召開(kāi)法院會(huì)議和股東大會(huì)，兩項(xiàng)表決均順利通過(guò)收購(gòu)方案。一周后的3月2日，英國(guó)法院作出裁決，正式批準(zhǔn)該收購(gòu)案。按照計(jì)劃，收購(gòu)將于3月4日正式生效。

根據(jù)收購(gòu)方案，江西銅業(yè)此次收購(gòu)范圍是索爾黃金全部已發(fā)行及將發(fā)行的股份（不包括已持有的部分），按每股28便士計(jì)算，公司需支付最高對(duì)價(jià)不超過(guò)7.64億英鎊（約合70.3億元人民幣），資金來(lái)自自有資金和銀行貸款。

02

價(jià)值連城：銅1220萬(wàn)噸、金3050萬(wàn)盎司的全球頂級(jí)未開(kāi)發(fā)礦

索爾黃金最值錢(qián)的家當(dāng)，是其持有的厄瓜多爾卡斯卡維爾銅金礦項(xiàng)目100%權(quán)益。這家注冊(cè)在英國(guó)、總部位于澳大利亞珀斯的礦產(chǎn)勘探開(kāi)發(fā)公司，核心資產(chǎn)就是這座位于南美安第斯成礦帶的礦。而安第斯成礦帶本身就是全球銅礦資源最富集的“黃金走廊”，卡斯卡維爾項(xiàng)目則被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“全球最具潛力的未開(kāi)發(fā)銅礦”。

公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)顯示，卡斯卡維爾項(xiàng)目的資源量相當(dāng)可觀。已探明、控制及推斷資源量包括銅1220萬(wàn)噸、金3050萬(wàn)盎司、銀1.023億盎司。其中證實(shí)和概略儲(chǔ)量為銅320萬(wàn)噸、金940萬(wàn)盎司、銀2800萬(wàn)盎司。

更讓礦業(yè)界看重的是它的品位。該項(xiàng)目銅品位高達(dá)0.7%，而全球銅礦平均品位只有0.5%。品位越高，意味著開(kāi)采成本越低、經(jīng)濟(jì)效益越好。按照規(guī)劃，這座礦山將運(yùn)行28年，年處理礦石能力2500萬(wàn)噸。投產(chǎn)后，年均產(chǎn)銅12.3萬(wàn)噸、金27.7萬(wàn)盎司，峰值年份銅產(chǎn)量甚至可以突破21.6萬(wàn)噸，具備極高的開(kāi)發(fā)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)潛力。

03

市場(chǎng)反應(yīng)：股價(jià)大跌，投資者分歧明顯

江西銅業(yè)在公告中解釋?zhuān)@次收購(gòu)是為了提升公司的資源儲(chǔ)備規(guī)模和原料保障能力，優(yōu)化資源布局，增強(qiáng)在全球有色金屬行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。說(shuō)白了，就是給自己“囤糧”。

對(duì)江西銅業(yè)來(lái)說(shuō)，此次收購(gòu)還有一個(gè)現(xiàn)實(shí)意義，緩解原料自給率偏低的現(xiàn)狀。作為國(guó)內(nèi)銅業(yè)巨頭，江西銅業(yè)每年需要大量銅精礦，自有礦山產(chǎn)量難以完全滿足需求。拿下卡斯卡維爾這樣的大礦，等于給自己上了一道“保險(xiǎn)”。

然而，資本市場(chǎng)對(duì)這筆收購(gòu)的反應(yīng)卻顯得頗為冷淡。截至3月3日收盤(pán)，江西銅業(yè)A股（SH600362）報(bào)收55.82元，下跌6.36%，成交62.33萬(wàn)手，市值1932.90億元；江西銅業(yè)股份（00358.HK）報(bào)收42.04港元，下跌8.21%，成交2332.06萬(wàn)股，市值1455.73億港元。兩只股票均出現(xiàn)較大幅度下跌。

在雪球等投資社區(qū)，投資者對(duì)此次收購(gòu)的看法也出現(xiàn)明顯分歧。

有投資者選擇逆市加倉(cāng)，表示“繼續(xù)加倉(cāng)江銅港股，感謝給機(jī)會(huì)”。也有投資者對(duì)后市走勢(shì)心存疑慮，問(wèn)道“公告出了，該漲吧？利好兌現(xiàn)？”

更多的則是抱怨和悲觀的聲音。有投資者直言“你跌停吧，真是扶不起”，還有投資者把廢銅稱(chēng)作“資源最底層”。

有分析人士指出，股價(jià)下跌可能與“利好兌現(xiàn)”有關(guān)。收購(gòu)消息自2025年底就已陸續(xù)釋放，市場(chǎng)或許早已消化這一預(yù)期；此外，收購(gòu)涉及的海外礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、不確定性高，也讓部分投資者選擇“用腳投票”。

江西銅業(yè)同時(shí)提示，本次收購(gòu)涉及中國(guó)境內(nèi)、香港及英國(guó)等地的監(jiān)管要求，能否最終達(dá)成收購(gòu)目標(biāo)仍存在不確定性。