財(cái)聯(lián)社3月4日訊（編輯 瀟湘）周二，隨著中東沖突升級(jí)拖累黃金、債券和股票同步下跌，現(xiàn)金在全球市場(chǎng)中成為了“王者”，這顛覆了避險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的正常相互作用，并推高了跨資產(chǎn)領(lǐng)域的波動(dòng)性。

隨著特朗普發(fā)出對(duì)伊朗打擊“不惜一切代價(jià)”的威脅，市場(chǎng)情緒發(fā)生了全面逆轉(zhuǎn)——僅僅一天前，市場(chǎng)還曾基于沖突將迅速結(jié)束的預(yù)期而頗為淡定。與此同時(shí)，伊朗對(duì)海灣國家能源基礎(chǔ)設(shè)施以及霍爾木茲海峽的油輪進(jìn)行了持續(xù)打擊，全球五分之一的能源運(yùn)輸經(jīng)霍爾木茲海峽通過。

不難看到，周二除油價(jià)和美元走強(qiáng)外，全球主要股市、美國國債及其他政府債券、甚至向來被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金均遭遇了猛烈拋售。

“當(dāng)前市場(chǎng)反應(yīng)是面對(duì)高度不確定事件的典型表現(xiàn)，”波士頓道富投資管理公司首席投資策略師Michael Arone表示。

Arone指出，黃金價(jià)格的下跌——在周一觸及四周高點(diǎn)后下跌了4%——顯示了拋售的無差別性。

“石油和美元是人們現(xiàn)在唯一想要持有的東西，”他補(bǔ)充道。

唯有原油和美元上漲？

行情數(shù)據(jù)顯示，投資者周二進(jìn)一步紛紛涌向原油和美元。布倫特原油價(jià)格上漲了近7%，而美元兌非美貨幣也幾乎全線走高，兌歐元、英鎊和日元均創(chuàng)下數(shù)月高點(diǎn)。Vanda Research的數(shù)據(jù)顯示，散戶投資者還在大舉買入石油股。

與此同時(shí)，債券和股票同步下跌。周二，納指重挫逾2%，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下兩個(gè)多月以來的最低水平，而兩年期美國國債收益率盤中一度達(dá)到3.599%，創(chuàng)下1月下旬以來的最高水平。

市場(chǎng)分析師指出，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為的因素包括：此前對(duì)美伊沖突的過度樂觀、上周六伊朗遭襲前數(shù)周市場(chǎng)極端的頭寸布局，以及油價(jià)上漲引發(fā)的通脹壓力對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊。

36 South Capital Advisors交易主管兼Kohinoor Strategy副投資組合經(jīng)理George Adcock表示，“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在市場(chǎng)壓力時(shí)期，跨資產(chǎn)波動(dòng)率的相關(guān)性往往會(huì)趨近于1?！?/strong>

Adcock指出，中東的事態(tài)發(fā)展導(dǎo)致投資者對(duì)市場(chǎng)的各種結(jié)果進(jìn)行定價(jià)，導(dǎo)致波動(dòng)性飆升，并給原油、黃金和美元等資產(chǎn)過度擁擠的頭寸帶來了壓力。

“1月期間我們觀察到固化的負(fù)面敘事、極端持倉和低迷的波動(dòng)率。這些因素現(xiàn)在正反射性地解除，導(dǎo)致許多投資組合出現(xiàn)嚴(yán)重的VaR(風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值)和相關(guān)性沖擊?！彼a(bǔ)充道。

通常而言，當(dāng)拋售在各市場(chǎng)板塊中蔓延，打破了原本實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和保護(hù)投資組合的負(fù)相關(guān)性時(shí)，就會(huì)發(fā)生VAR沖擊。

現(xiàn)金為王：市場(chǎng)流動(dòng)性需求旺盛

LSEG理柏?cái)?shù)據(jù)顯示，全球貨幣市場(chǎng)基金在周一的流入資金479億美元，創(chuàng)2月17日以來新高，投資者紛紛尋求短期現(xiàn)金類工具避險(xiǎn)。

與此形成鮮明對(duì)比的是，投資者削減了股票配置，從美國股票基金撤出96億美元資金，從其他全球股票基金中流出91億美元，創(chuàng)逾兩個(gè)月新高。

摩根資產(chǎn)管理公司全球首席策略師David Kelly指出，“當(dāng)前正出現(xiàn)有趣的避險(xiǎn)資金流向——美元走強(qiáng)但資金并未涌向美國國債或其他美元資產(chǎn)，這表明市場(chǎng)對(duì)短期現(xiàn)金的需求正在增長(zhǎng)。”

紐約道富投資管理公司黃金策略主管Aakash Doshi指出，今年已有數(shù)十億美元流入上市黃金基金，周一資金流出規(guī)模雖小，但未來可能顯著擴(kuò)大。

“黃金市場(chǎng)正出現(xiàn)獲利了結(jié)，同時(shí)存在流動(dòng)性需求——投資者正將黃金作為流動(dòng)性替代對(duì)沖工具，以應(yīng)對(duì)可能的追加保證金要求、平倉止損等情況?！?/p>

“關(guān)鍵在于當(dāng)真正出現(xiàn)地緣政治沖擊或極端市場(chǎng)不確定性時(shí)，現(xiàn)金仍是王道?！盌oshi強(qiáng)調(diào)。

不過，盡管無人能預(yù)知不確定性何時(shí)消退，但摩根大通的Kelly預(yù)計(jì)美元漲勢(shì)恐難持續(xù)，尤其當(dāng)沖突加劇美國脆弱財(cái)政狀況與經(jīng)濟(jì)前景時(shí)?！皯?zhàn)爭(zhēng)往往始于震懾行動(dòng)，終結(jié)于泥潭，這通常對(duì)美元不利?！彼缡钦f道。