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海外沖突再起，并且不斷升級，給資本市場帶來了巨震。經(jīng)歷最初的下跌，這兩天市場逐漸走穩(wěn)，不過沖突還沒有完全結(jié)束，我們依然需要邊走邊看，迷茫的同學(xué)多關(guān)注圈子里每天的市場分析。還沒進圈子的，后臺（菜單欄，如下圖）發(fā)送“Q”有人拉你進。

老規(guī)矩，今天依然是從群里收集了幾個關(guān)注度比較高，或者對于大家比較有學(xué)習(xí)價值的問題分享過來。包括恒科已經(jīng)虧了很多，還要繼續(xù)堅持嗎？科技寶里的一個指數(shù)基金卸任所有基金，這種是不是無所謂啊？還有手頭有10W閑置資金，希望投資穩(wěn)健型基金，該如何分配?是定投還是一次性買入?

提問1

老師好，華寶科技ETF的胡結(jié)卸任了所有指數(shù)基金，我理解是跟蹤指數(shù)etf的基金不需要考慮基金經(jīng)理離職問題的吧?

你的理解基本正確，不過可以更完善。

跟蹤指數(shù)的ETF基金目標(biāo)是緊密跟蹤指數(shù)，而不是依靠基金經(jīng)理的個人判斷來選股，因此基金經(jīng)理的個人能力對基金長期收益的直接影響較小，那么基金經(jīng)理離職一般也不會帶來實質(zhì)性影響。

但我們需要關(guān)注基金公司的綜合實力和新任基金經(jīng)理的管理經(jīng)驗。因為基金的運作還涉及申購贖回管理、成分股調(diào)整時的交易成本控制等細節(jié)，這些會影響跟蹤誤差。如果新任經(jīng)理經(jīng)驗不足或投研團隊不穩(wěn)定，可能會導(dǎo)致短期跟蹤偏差變大。

這里正好跟大家說一下ETF基金的選擇方法，盡量選規(guī)模大、費率便宜的就好。

很簡單，規(guī)模大的基金一般能比較好的復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，申購贖回對凈值的沖擊也小。既然都是復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，肯定是收費上便宜點更好，主要是管理費+托管費。

我們篩選其他被動指數(shù)基金或者ETF聯(lián)接基金也都是一樣的方法。

但是大家如果去篩選指數(shù)增強基金就不是這樣的了。

指數(shù)增強基金追求在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上創(chuàng)造超額收益。那么，指增產(chǎn)品單位跟蹤誤差下能創(chuàng)造多少超額收益才是我們更加關(guān)心的，也就是信息比率越高越好，至少選擇信息比率大于0 的，如果能長期穩(wěn)定在1以上，說明基金經(jīng)理的增強能力非常穩(wěn)定且優(yōu)秀。

對于指增產(chǎn)品，就要特別關(guān)注基金經(jīng)理的穩(wěn)定性和管理能力了，因為指數(shù)增強基金的收益很大程度上取決于基金經(jīng)理及其團隊的量化模型或選股能力。

提問2

老師好，我的恒生科技已經(jīng)虧10%多了，還是定投攤低后的虧損，請問恒生科技還要繼續(xù)堅持嗎？

說實話，近期恒生科技跌幅非常顯著，年內(nèi)跌幅12%。拉長時間從去年高點計算，恒生科技當(dāng)前的回撤幅度已經(jīng)超過27%。

因此10%多的跌幅，不算很夸張，處于可以接受的程度，不必過于自責(zé)。

至于后市是否堅持，要先了解恒生科技為啥這么弱？未來是否會轉(zhuǎn)變？

主要有3大原因：

第一，權(quán)重股的邏輯出現(xiàn)一些變化。

因為AI在重塑互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式，企業(yè)的資本開支維持在高位。同時，外賣戰(zhàn)、春節(jié)紅包派發(fā)等流量入口爭奪戰(zhàn)又引發(fā)業(yè)績擔(dān)憂。導(dǎo)致恒生科技成份股近期普遍跌幅較大，跌超20%。

第二，流動性擠壓+情緒錯殺。

主要是受美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)的影響，離岸市場的港股對全球流動性較為敏感，資金面相對承壓，以及恐慌情緒帶動螺旋式殺跌。

第三，瘋狂的融資抽血。

公開數(shù)據(jù)顯示，2025年全年港股主板IPO首發(fā)募資2869億港元，規(guī)模居全球首位，超過2023年、2024年兩年總和。這種瘋狂抽血，很容易讓市場失血下跌。

但客觀的說，恒生科技和其成份股，主要聚焦了大型互聯(lián)網(wǎng)平臺、硬科技制造、新能源汽車等等，這些支撐板塊長期發(fā)展的底層行業(yè)和基石并未動搖！成份股，也多是行業(yè)龍頭?？赡苊媾R一些短期問題，但長期不用過于擔(dān)心，類似平臺的現(xiàn)金流也很強。

估值上，當(dāng)前恒生科技指數(shù)估值處于歷史偏低水平，相較美、韓科技股更具優(yōu)勢。也和全球科技的估值形成明顯反差，估值已充分反映悲觀預(yù)期，吸引力顯著提升。

面對恒生科技的殺跌，在一些投資者悲觀的同時，也有資金越跌越買。比如華泰柏瑞恒生科技ETF份額年內(nèi)增加193億份，華夏恒生科技ETF份額年內(nèi)增加129億份。

綜合來看：

基于最大回撤27%、估值水平不到20倍市盈率，以及資金面，對于恒生科技指數(shù)無法精準(zhǔn)擇時，但是吸引力隨著下跌不斷增強。盡量以中長期心態(tài)持有和定投，不建議因短期市場波動影響心態(tài)。歷史教訓(xùn)也多次告訴我們，買在“無人問津”處、逆人性投資。

提問3

過完年后手頭有10W的閑置資金，希望投資穩(wěn)健型基金，如固收+指數(shù)等。希望年化在5個點左右。該如何分配?有基金推薦嗎?是定投還是一次性買入?(目前已經(jīng)配置了愛養(yǎng)基，我要變富，科技寶，和紅利寶，因此這一部分錢不想投資高風(fēng)險資產(chǎn)了)

答：先看一下您現(xiàn)有的持倉，愛養(yǎng)基、我要變富、科技寶和紅利寶，基本已經(jīng)覆蓋了國內(nèi)成長、紅利等偏權(quán)益類的高彈性資產(chǎn)。所以這10萬閑置資金確實應(yīng)該以穩(wěn)為主，起到"壓艙石"的作用。

你的預(yù)期年化5%，在當(dāng)前利率環(huán)境下，純債產(chǎn)品是很難達到的，"固收+"是不錯的選擇，但要選對類型。

固收+產(chǎn)品風(fēng)險從低到高依次為：

①一級債基：主投債券，收益僅比純債基高一點，過去三年年化收益在3%-4%附近，離預(yù)期較遠；

②二級債基：主投債券+不超過20%的權(quán)益，過去三年年化收益在4%-5%左右，波動性可控，比較適合

③偏債混合型基金：權(quán)益比例可達30%或以上，比較依賴股市行情，波動性較高，穩(wěn)定性不夠；

④高倉位可轉(zhuǎn)債基金：80%以上的可轉(zhuǎn)債，股性接近偏股基金，屬于偏高風(fēng)險資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind（2023.3.3-2026.3.5）；制圖Claude

歷史業(yè)績僅供參考，不代表未來收益，請根據(jù)自身風(fēng)險偏好謹慎決策

我篩選了11只規(guī)模較大、費用較低、近三年年化在5%以上的二級債基供你參考。后臺（菜單欄，不是評論區(qū)）發(fā)送“11”領(lǐng)取。

當(dāng)然，如果你不想自己挑基金，也有一個省心的方案二——全球配置寶 <穩(wěn)健型>

它的資產(chǎn)配置中樞是10%股票 + 85%債券 + 5%商品，通過跨地域、跨資產(chǎn)類別的分散配置降低整體波動。它會根據(jù)市場環(huán)境做戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，同時跟蹤底層基金表現(xiàn)，追求擇時和風(fēng)格輪動帶來的超額收益。適合不想頻繁調(diào)倉、希望持有體驗舒服的投資者。

歷史表現(xiàn)：全球配置寶 <穩(wěn)健型> 成立于2022年3月10日，截止2026年3月5日，該組合近1年收益率6.55%、最大回撤1.29%；近3年年化收益率5.97%，最大回撤1.83%。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心（2022.03.10-2026.03.05）

關(guān)于定投還是一次性買入：無論是固收+還是以債券為主的全球配置寶 <穩(wěn)健型> ，波動相對較小，不需要像股票型基金那樣長期定投來平滑成本。建議分3~4次逢低買入，既避免一次性建倉的時點風(fēng)險，也不必拉得太長，早點完成建倉早點享受復(fù)利積累。

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市場震蕩又輪動，追高容易被套、拿不住持倉也很糾結(jié)，長按海報中二維碼，加入「基金產(chǎn)品研修班」學(xué)配置、懂行情、辨熱點，理性應(yīng)對市場波動。

風(fēng)險提示：

投資有風(fēng)險。全球配置寶 <穩(wěn)健型> 為R2風(fēng)險策略產(chǎn)品，適合風(fēng)險承受能力評級為C2型及以上的投資者。如果您的風(fēng)險測評結(jié)果低于C2（不含），請忽略本信息。請投資人詳閱基金投資顧問服務(wù)協(xié)議、風(fēng)險揭示書、基金投資組合策略說明書等文件，確認已知曉并理解策略的風(fēng)險收益特征，具有相應(yīng)風(fēng)險承受能力，謹慎投資。基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，基金投顧機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。

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