來源：香港文匯報，作者：汪揚，柏亮

香港Web3的發(fā)展，正卡在一個尷尬的瓶頸期。過去幾年，我們高喊「建立世界級 Web3中心」的口號，聲勢浩大，全球矚目。然而，繁華表象之下，殘酷的現(xiàn)實不容回避：我們「起了個大早，趕了個晚集」，甚至可能「連晚集都趕不上」。

環(huán)顧四周，我們手中究竟剩下了什么？除了一紙政策熱度，香港Web3生態(tài)正面臨實質(zhì)性的「空心化」：11家持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺至今全線虧損，在極高的合規(guī)成本下苦苦支撐；被寄予厚望的RWA沙盒項目Project Ensemble雷聲大雨點小，因缺乏實質(zhì)性資產(chǎn)標的而幾近空轉(zhuǎn)；而在市場最為期待的穩(wěn)定幣領(lǐng)域，我們卻在毫無本土應(yīng)用場景支撐的情況下，醞釀著比美國更為嚴苛的監(jiān)管條例─這無異于在沙漠中制定嚴苛的捕魚法。

直言之，香港當(dāng)下的Web3監(jiān)管現(xiàn)狀，正陷入「缺乏格局，小打小鬧，過度謹慎」的怪圈。

許多懷揣熱情的創(chuàng)新者慕名而來，卻在落地時撞上了「軟釘子」。他們原本期待一個能容錯、能成長的「沙盒」，結(jié)果發(fā)現(xiàn)自己走進了一個精致卻窒息的「玻璃箱」。

如果不進行一場觸及靈魂的監(jiān)管思維革命，香港恐將徹底錯失這一代互聯(lián)網(wǎng)變革的最后窗口。我們需要一場思維的徹底突圍。這場突圍的核心，不在于技術(shù)的引進，而在于監(jiān)管哲學(xué)的重塑：從「管控」走向「服務(wù)」，即實現(xiàn)「監(jiān)管作為服務(wù)」（Regulation as a Service, RaaS）。

原文發(fā)表于《香港文匯報》2026年3月4日

一、困境：被異化的「沙盒」與「玻璃箱」效應(yīng)

「監(jiān)管沙盒」的概念起源于英國金融行為監(jiān)管局（FCA），其核心理念是在受控環(huán)境中允許創(chuàng)新者「安全地失敗」（Safe to Fail），通過實際試驗來探索新技術(shù)、新模式的監(jiān)管邊界。在沙盒內(nèi)，監(jiān)管者允許并在一定程度上豁免規(guī)則，以換取對新技術(shù)的理解和驗證。

然而，審視當(dāng)下的現(xiàn)狀，我們必須誠實地指出：我們的沙盒正在被異化為「玻璃箱」（Glass Box）。它看起來是透明開放的，但實際上它是封閉的。它有著比外面更嚴格的準入標準，預(yù)設(shè)了種種不可逾越的規(guī)則，其終極目標往往被設(shè)定為「確保不出錯」（Fail-Safe）。

這種「缺乏格局，過度謹慎」的監(jiān)管心態(tài)，制造了一個看似合規(guī)、實則扼殺創(chuàng)新的環(huán)境：準入門檻極高，要求創(chuàng)新者在試驗階段就滿足幾乎所有正式市場標準；審批流程漫長，項目還未試驗就已錯過市場窗口；監(jiān)管關(guān)注點過度集中于「避免爭議」，而非「獲取學(xué)習(xí)」；允許試驗的范圍過小、對象過窄、豁免不明確，導(dǎo)致創(chuàng)新只能做「無風(fēng)險的小改良」。

這種模式帶來極其高昂的代價：

首先是「逆向淘汰」。 當(dāng)沙盒內(nèi)的合規(guī)成本和流程復(fù)雜度超過常規(guī)市場時，真正的顛覆者——比如那些往往出身草根、技術(shù)激進但缺乏龐大合規(guī)團隊的初創(chuàng)企業(yè)——會被拒之門外。這導(dǎo)致了嚴重的資源錯配：我們將寶貴的行政資源浪費在繁瑣的流程審批上，而不是用于理解前沿技術(shù)的本質(zhì)上。

其次是監(jiān)管學(xué)習(xí)機會的喪失。 沙盒的另一個重要功能是讓監(jiān)管者與被監(jiān)管者共同進化。如果因為害怕風(fēng)險而拒絕真正的創(chuàng)新進入，監(jiān)管者就永遠無法觸碰到Web3中最前沿、最棘手的風(fēng)險點，也就無法制定出真正有效的規(guī)則。

如果監(jiān)管者不愿容忍任何失敗，沙盒就會變成「展示櫥窗」；如果沙盒內(nèi)的要求比外面還嚴，那它就只是一個昂貴的「準入證」。

二、破局：借鑒「自貿(mào)區(qū)」思維，重構(gòu)監(jiān)管邏輯

如何打破「玻璃箱」？我們可以從一些特殊開放區(qū)域（比如保稅區(qū)）的「境內(nèi)關(guān)外」機制中獲得借鑒。Web3時代的沙盒，不應(yīng)只是一個合規(guī)工具，它應(yīng)當(dāng)是數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的「開放特區(qū)」。保稅區(qū)等開放區(qū)域的核心邏輯是「境內(nèi)關(guān)外、先行先試」，其制度精髓在于負面清單管理與明確的豁免權(quán)。

如果在沙盒中沒有實質(zhì)性的法規(guī)豁免，先行先試就是一句空話。我們需要將「監(jiān)管作為服務(wù)」（RaaS）作為新的指導(dǎo)思想。這意味著監(jiān)管者的角色必須發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：從單純的「審批者」和「看門人」，轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃犹峁┖弦?guī)框架、降低制度成本的「服務(wù)提供者」。

具體而言，我們需要落地清晰的「三個清單」：

1.準入清單： 明確什么樣的創(chuàng)新值得進入沙盒。標準不應(yīng)是資產(chǎn)規(guī)模的大小，而應(yīng)是技術(shù)潛力與對現(xiàn)有金融體系的互補性。

2.豁免清單： 這是沙盒的核心價值所在。我們需要明確在沙盒內(nèi)，哪些傳統(tǒng)的、不適應(yīng)區(qū)塊鏈特性的規(guī)則（如某些特定的KYC流程、資本金要求等）可以暫時不遵守，給予創(chuàng)新者真正的呼吸空間。

3.禁止清單： 明確底線。反洗錢（AML）、反恐怖融資（CFT）以及用戶資產(chǎn)挪用等，這些是絕對不能觸碰的紅線。

通過這三個清單，我們向全球傳遞的是一個確定的預(yù)期：在紅線之上，創(chuàng)新者敢投入、敢試錯；在紅線之下，監(jiān)管零容忍。

三、機制：雙層隔離下的「安全試錯」

香港若要成為世界級Web3中心，最值得強調(diào)的并非監(jiān)管嚴厲，而是監(jiān)管能力的先進性。這正是「監(jiān)管作為服務(wù)」的意義所在：監(jiān)管不只是約束，更是一種公共產(chǎn)品。

常有人擔(dān)心放寬監(jiān)管會導(dǎo)致金融風(fēng)險外溢，影響香港金融市場的穩(wěn)定。這需要我們引入「雙層隔離機制」，既要開放，又要安全。

第一層是「業(yè)務(wù)隔離」，類似于自貿(mào)區(qū)的「關(guān)境隔離」。 我們明確沙盒內(nèi)外的業(yè)務(wù)邊界，限定參與的客戶范圍（如僅限專業(yè)投資者）和交易規(guī)模。沙盒內(nèi)的資產(chǎn)和數(shù)據(jù)在未獲批準前，不得隨意流向沙盒外的傳統(tǒng)金融體系。

第二層是「風(fēng)險隔離」，類似于自貿(mào)區(qū)的「二線管住」。 這依然是監(jiān)管，但不是事前的一刀切禁止，而是依托技術(shù)的實時監(jiān)測。利用區(qū)塊鏈透明可追溯的特性，建立實時監(jiān)測系統(tǒng)，設(shè)置動態(tài)的風(fēng)險閾值和熔斷機制。一旦風(fēng)險指標觸及閾值，機制自動觸發(fā)，將風(fēng)險鎖定在沙盒內(nèi)部。

這種機制的哲學(xué)是：用空間換時間，用有限的風(fēng)險換取無限的創(chuàng)新可能；同時把試驗轉(zhuǎn)化為制度資產(chǎn)。沙盒的真正成果不是某個項目，而是監(jiān)管者通過真實試驗積累的規(guī)則能力、風(fēng)險識別能力與市場治理經(jīng)驗。這些能力一旦形成，就會成為香港長期競爭力的一部分。

四、愿景：國家戰(zhàn)略下的「戰(zhàn)略沙盒」

香港推動Web3發(fā)展的核心意義在于其在國家戰(zhàn)略中的獨特地位。在「一國兩制」的框架下，香港擁有普通法系、獨立的監(jiān)管體系和自由的資本流動。這使得香港天生具備成為國家「戰(zhàn)略沙盒」的條件。

中國內(nèi)地的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展迅速，但在涉及跨境資本流動、虛擬資產(chǎn)交易等領(lǐng)域，依然保持審慎。香港恰恰可以利用制度彈性，成為數(shù)字金融對外開放的緩沖器和試驗田。

我們可以允許多種技術(shù)路徑（如公鏈與聯(lián)盟鏈的結(jié)合）、多種商業(yè)模式（如穩(wěn)定幣與CBDC的交互）在香港并行試驗。如果成功，這些經(jīng)驗可以反哺內(nèi)地；如果失敗，風(fēng)險也被隔離在香港的沙盒之內(nèi)，不會波及內(nèi)地的金融安全、也不會危及香港的國際金融中心地位。

如果繼續(xù)沿用「缺乏格局，過度謹慎」的保守路徑，香港可能會在全球數(shù)字金融競爭中被邊緣化，淪為一個掛著「世界級中心」招牌的「展示櫥窗」。但如果能夠勇敢地擁抱「監(jiān)管作為服務(wù)」理念，真正建立起「一線放開、二線管住」的雙層隔離機制，香港完全有可能實現(xiàn)彎道超車。

五、結(jié)語：擁抱真正的世界級

什么是真正的「世界級Web3中心」？

它不僅僅是吸引資金的中心，更是吸引那些「定義未來的人」的中心。它不應(yīng)是監(jiān)管套利的樂園，而應(yīng)是技術(shù)驅(qū)動型創(chuàng)新的沃土。

要實現(xiàn)這一愿景，香港不能停留在口號上。我們需要告別「玻璃箱」式的安全感，擁抱「真沙盒」的風(fēng)險與機遇。我們需要將監(jiān)管視為一種服務(wù)，一種為創(chuàng)新降低制度成本、提供確定性預(yù)期的基礎(chǔ)設(shè)施。這需要監(jiān)管者從「審批者」轉(zhuǎn)變?yōu)椤阜?wù)提供者」，需要政策制定者從追求「確保不出錯」轉(zhuǎn)變?yōu)榻邮堋赴踩厥　?，更需要整個社會對創(chuàng)新風(fēng)險有更成熟的認知和更大的容忍度。

香港唯一的希望，在于擁有全球化的思維與視野，在于敢于成為試驗田。

因為在Web3的世界里，最危險的不是犯錯，而是為了「不出錯」而錯失了整個時代。

（作者汪揚為香港大學(xué)副校長、香港Web3協(xié)會首席科學(xué)顧問；柏亮為零壹智庫CEO、Web3.01創(chuàng)始人，《RWA：重估現(xiàn)實世界資產(chǎn)》作者）

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