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對(duì)于一家在童裝領(lǐng)域毫無(wú)經(jīng)驗(yàn)的控股股東而言，如何盤(pán)活現(xiàn)有資產(chǎn)成為首要考驗(yàn)。
觀察員|十三 審校|王恒 圖源|網(wǎng)絡(luò)
新主入局，未能給安奈兒（SZ.002875）帶來(lái)立竿見(jiàn)影的轉(zhuǎn)機(jī)。
近日，這家童裝公司發(fā)布了易主后的首份業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)虧損9000萬(wàn)元至1.4億元。公司已連續(xù)六年虧損，累計(jì)虧損額擴(kuò)大至約6.4億元。
“童裝第一股”，何以連虧六年？
1996年，曹璋、王建青夫婦在深圳華強(qiáng)北女人世界租下一個(gè)9平米的檔口，取名“安尼爾”，正式涉足童裝領(lǐng)域。
1999年，兩人正式推出“Annil安奈兒”品牌。2017年6月，安奈兒在深交所掛牌上市，成為名副其實(shí)的“國(guó)內(nèi)A股童裝第一股”。
曹璋、王建青夫婦
上市之初，公司業(yè)績(jī)持續(xù)攀升。2017年至2019年，公司營(yíng)收由10.31億元增長(zhǎng)至13.27億元。至2019年末，公司門(mén)店數(shù)量已突破1500家。
2020年，冠病疫情突襲，成為其命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)年?duì)I收同比下滑5.26%至12.57億元，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)上市以來(lái)首虧，虧損額為4681.59萬(wàn)元。
“疫情像是一根導(dǎo)火索，點(diǎn)燃大衰退的引信”一位長(zhǎng)期跟蹤服裝行業(yè)的證券分析師對(duì)文軒指數(shù)說(shuō)，“真正讓安奈兒陷入泥潭的，卻是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的根本性變化?！?/p>
該分析師指出，2020年至2024年，中國(guó)童裝市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%，但市場(chǎng)增量主要流向了國(guó)際品牌以及安踏兒童、江南布衣旗下童裝等本土跨界品牌?！鞍材蝺罕粖A在中間，向上無(wú)法與國(guó)際品牌拼設(shè)計(jì)，向下難以與淘系爆款比性價(jià)比?！?/p>
從2020年到2024年，安奈兒累計(jì)虧損已超過(guò)5億元。
2025年6月，在堅(jiān)守近三十年后，曹璋夫婦選擇離場(chǎng)。兩人以4.22億元的價(jià)格將13.03%股份轉(zhuǎn)讓給深圳新創(chuàng)源投資，同時(shí)曹璋放棄剩余股份表決權(quán)。世紀(jì)金源集團(tuán)總裁黃濤成為新的掌舵者。
跨界自救為何接連失利？
面對(duì)主業(yè)失守，安奈兒也進(jìn)行了一系列自救，但均未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
公司首先采取了“斷臂求生”式的收縮策略。2023年，安奈兒嚴(yán)格管控產(chǎn)品折扣，使毛利率提升4.64個(gè)百分點(diǎn)；優(yōu)化調(diào)整低效店鋪，線下聯(lián)營(yíng)店鋪實(shí)銷同比增長(zhǎng)54.14%，直營(yíng)店鋪店效提升25.50%。截至2023年末，公司存貨賬面原值下降19.24%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少16天。
2024年，公司繼續(xù)推進(jìn)費(fèi)用管控。當(dāng)年銷售費(fèi)用同比減少22.82%，研發(fā)費(fèi)用同比減少23.40%，管理費(fèi)用同比減少13.37%。
“這種‘節(jié)流’式的調(diào)整，本質(zhì)上是為‘止血’，而非為‘造血’，”上述分析師對(duì)文軒指數(shù)說(shuō)，“它能延緩衰退，卻無(wú)法創(chuàng)造新的增長(zhǎng)曲線。”
既然節(jié)流治標(biāo)不治本，安奈兒轉(zhuǎn)而尋求開(kāi)源。2022年，子公司與水木聚力接枝新技術(shù)公司合資成立安奈兒水木科技，將電子束接枝抗病毒抗菌面料引入童裝領(lǐng)域。
2023年4月，首款“安心衣”正式上市。2024年，公司又推出“超舒衣”系列，定價(jià)在99元至299元之間，主打全棉速干特性。
但市場(chǎng)反饋并不理想。各大電商平臺(tái)整體銷量平平?！俺嬉隆毕盗兄?，銷量最高的單品為一款99元T恤，顯示“銷售1000件”，多數(shù)產(chǎn)品銷量維持在幾十到幾百件之間。
比新品遇冷更致命的是兩次跨界嘗試的徹底失敗。2022年，安奈兒嘗試收購(gòu)短視頻代運(yùn)營(yíng)公司“紅動(dòng)視界”，但最終無(wú)果而終。
更具戲劇性的是2023年底對(duì)算力賽道的高調(diào)跨界。2023年12月15日，安奈兒公告擬以現(xiàn)金4.4億元分期收購(gòu)深圳創(chuàng)新科技術(shù)有限公司22%股權(quán)。
同日，全資子公司安奈兒科技作為代理商，與河南廣電傳媒控股集團(tuán)數(shù)字產(chǎn)業(yè)投資有限公司簽訂9746.53萬(wàn)元的算力平臺(tái)項(xiàng)目采購(gòu)合同，并向創(chuàng)新科支付了7017.50萬(wàn)元貨款用于采購(gòu)設(shè)備。
然而，在深交所四輪問(wèn)詢后，收購(gòu)標(biāo)的創(chuàng)新科的風(fēng)險(xiǎn)浮出水面。優(yōu)先購(gòu)買權(quán)回復(fù)反復(fù)無(wú)常，數(shù)月拖延后最終答復(fù)仍無(wú)法確認(rèn)真?zhèn)?；同時(shí)，盡調(diào)中多次索要的應(yīng)收賬款回函遲遲未提交。
2024年4月7日，安奈兒公告終止收購(gòu)。同日，深圳證監(jiān)局對(duì)公司下發(fā)責(zé)令改正措施決定書(shū)，對(duì)董事長(zhǎng)曹璋、副董事長(zhǎng)兼財(cái)務(wù)總監(jiān)馮旭、董事會(huì)秘書(shū)寧文出具警示函，指出公司存在未及時(shí)披露持續(xù)全面盡調(diào)情況、風(fēng)險(xiǎn)提示不充分、內(nèi)部控制不完善等問(wèn)題。若算力平臺(tái)合同不能正常履行，預(yù)計(jì)將對(duì)公司造成最高6042.85萬(wàn)元的損失。
這次失敗的跨界，最終以股價(jià)連續(xù)跌停收?qǐng)觥４撕?，安奈兒連續(xù)兩個(gè)交易日一字跌停。
跨界失敗的同時(shí)，公司管理層也出現(xiàn)動(dòng)蕩。2025年10月，安奈兒公告總經(jīng)理暨首席執(zhí)行官?gòu)堲甾o職。張翮于2021年10月加入公司，2022年4月被任命為總經(jīng)理兼CEO，是安奈兒成立以來(lái)的首位外聘總經(jīng)理及CEO。他的離職，距離公司2020年陷入虧損已有五年，距離跨界收購(gòu)失敗約一年半。
黃濤手里的底牌有哪些？
隨著創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的離場(chǎng)，以黃濤為代表的資本方正式入主。但短期內(nèi)，公司難以通過(guò)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)“換血”。
世紀(jì)金源集團(tuán)總裁黃濤
安奈兒在此前控制權(quán)變更公告中明確表示，“目前新創(chuàng)源暫無(wú)向公司注入資產(chǎn)的計(jì)劃”。這意味著，短期內(nèi)并不能通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)“換血式”的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
新創(chuàng)源是專為此次收購(gòu)而設(shè)立的“殼公司”，成立于2025年5月27日。僅3天后，該公司便向曹璋夫婦支付了8000萬(wàn)元意向金。對(duì)于這樣一家在童裝領(lǐng)域毫無(wú)經(jīng)驗(yàn)的控股股東而言，如何盤(pán)活現(xiàn)有資產(chǎn)成為首要考驗(yàn)。
值得注意的是，由于世紀(jì)金源集團(tuán)旗下的兒童業(yè)態(tài)擁有“童兜天地”、“奇趣屋”等體驗(yàn)式兒童品牌，未來(lái)，安奈兒的童裝業(yè)務(wù)是否會(huì)與這些線下場(chǎng)景產(chǎn)生深度聯(lián)動(dòng)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
這種線下場(chǎng)景的深度融合需要時(shí)間培育，對(duì)于連續(xù)六年虧損的公司而言，遠(yuǎn)水解不了近渴。
更大的挑戰(zhàn)，或許來(lái)自黃濤本人的精力與資源分配。這并非他首次接手虧損的上市公司。2022年，其通過(guò)西藏景源入主皖通科技，但后者同樣深陷虧損泥潭。2020年至2023年，皖通科技連續(xù)四年累計(jì)虧損4.66億元，2025年預(yù)計(jì)繼續(xù)虧損2.18億元至3.68億元。
2026年2月，安奈兒完成董事會(huì)換屆，楊文濤出任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。這意味著黃濤本人并未直接介入日常經(jīng)營(yíng)，而是通過(guò)派駐團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)管控。
同時(shí)面對(duì)兩家陷入困境的上市公司，如何平衡管理精力與資本資源，考驗(yàn)著其資本運(yùn)作能力，更考驗(yàn)其對(duì)實(shí)體業(yè)務(wù)重塑的耐心與定力。
對(duì)于安奈兒而言，告別創(chuàng)始人時(shí)代，并不意味著困境的終結(jié)，而是一個(gè)充滿更大不確定性的開(kāi)始。
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