美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett（哈特內(nèi)特）在其最新Flow Show報告中指出，美國國內(nèi)政治壓力將迫使伊朗戰(zhàn)爭在3月份降溫。若局勢降溫應(yīng)賣出原油、美元，買入30年期美國國債，風(fēng)險資產(chǎn)也有望在3月觸底回升。

目前美油價格飆升45%、汽油價格上漲15%，已將特朗普的經(jīng)濟支持率壓至40%、通脹支持率壓至36%的低點。哈特內(nèi)特認為，伊朗沖突在政治上不可持續(xù)，特朗普必須在中期選舉前扭轉(zhuǎn)局面，這意味著3月份將出現(xiàn)降溫窗口。

一旦局勢降溫，哈特內(nèi)特給出明確的交易指引：應(yīng)在90美元/桶的價格水平賣出原油、在DXY高于100的價格水平賣出美元、在5%的收益率水平買入30年期美國國債，同時風(fēng)險資產(chǎn)有望在3月觸底。

周一開盤布倫特原油一度逼近120美元關(guān)口后回落，截至發(fā)稿報價107美元。

同時哈特內(nèi)特提及若沖突升級，美國會保障石油供應(yīng)并維護AI技術(shù)霸權(quán)，原油、美元、美國科技與軍工將占優(yōu)；韓國、日本和歐洲等石油進口國將承壓，尤其是日本和歐洲的銀行板塊，將面臨巨大的回撤風(fēng)險。

政治時鐘倒計時：中期選舉壓力決定戰(zhàn)爭節(jié)奏

哈特內(nèi)特的核心邏輯建立在一個務(wù)實的政治判斷上：特朗普的執(zhí)政根基正受到油價上漲的直接侵蝕。目前特朗普在經(jīng)濟議題上的支持率已回落至40%，通脹議題上的支持率更低至36%，雙雙回到低谷水平。

與此同時，美國油價較沖突爆發(fā)前累計上漲45%，汽油零售價格上漲15%，通脹壓力正以最直接的方式傳導(dǎo)至普通選民。

在哈特內(nèi)特看來，這使得一場曠日持久的伊朗沖突在政治上難以為繼。中期選舉的現(xiàn)實壓力要求特朗普逆轉(zhuǎn)這一局面，特朗普支持率在二季度前的回升，是風(fēng)險資產(chǎn)獲得上行空間的前提條件。

降溫交易：賣油、賣美元、買長債

哈特內(nèi)特認為伊朗局勢降溫將觸發(fā)以下交易邏輯：應(yīng)在90美元/桶的價格水平賣出原油、在DXY高于100的價格水平賣出美元、在5%的收益率水平買入30年期美國國債，同時風(fēng)險資產(chǎn)有望在3月觸底。

與此同時，他強調(diào)"短暫戰(zhàn)爭"將重新激活通脹繁榮受益資產(chǎn)的做多邏輯：大宗商品、新興市場小盤股將隨美元熊市重啟而受益。

然而，哈特內(nèi)特對全面反彈持審慎態(tài)度。他指出，若要出現(xiàn)新的股市高點，需滿足三個條件：空頭倉位充分積累、政策層面出現(xiàn)恐慌性轉(zhuǎn)向、流動性峰值預(yù)期得到逆轉(zhuǎn)。

目前來看，這三項條件均未成熟，且標(biāo)普500指數(shù)尚未經(jīng)歷充分的價格出清（如跌破6600點），市場整體倉位仍偏多頭。

升級交易：油價、美元與美國科技股受益

哈特內(nèi)特明確列出了另一條路徑：若伊朗局勢持續(xù)升級而非降溫，資產(chǎn)配置邏輯將發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

在升級情景下，美國全力介入以確保油供安全、支撐AI基礎(chǔ)設(shè)施所需能源，受益資產(chǎn)將切換為：原油、美元、美國科技股和全球國防板塊。代價則由石油進口國承擔(dān)，包括韓國、日本和歐洲。

哈特內(nèi)特特別指出，在升級情景下，風(fēng)險最大的是日本和歐洲的銀行股。此前這兩個市場此前被視為本輪行情核心受益板塊。

美元是關(guān)鍵晴雨表：DXY破100意味全球流動性拐點

Hartnett給出一套“修正結(jié)束”的框架：外生沖擊疊加過度樂觀時，通常要滿足三件事，分別是“超賣資產(chǎn)見底”，“超買資產(chǎn)被賣出”，以及“避險資產(chǎn)失去買盤”。在他看來，前兩項的價格行為已出現(xiàn)跡象，但油與美元仍是給出‘全清信號’的關(guān)鍵。

在所有變量中，哈特內(nèi)特將美元列為當(dāng)前最值得關(guān)注的核心資產(chǎn)，將美元匯率（DXY指數(shù)）定義為"最佳全球流動性晴雨表"。

其認為，若DXY向上突破100，意味著全球央行降息周期的頂點已現(xiàn)。今年1月1日市場對美聯(lián)儲6月17日降息的概率預(yù)期高達100%，目前已降至37%。此外，美元走強還將帶來收益率曲線趨平以及潛在的通脹沖擊。

這一框架意味著，美元走向不僅是匯率信號，更是判斷全球流動性拐點、美聯(lián)儲政策路徑以及風(fēng)險資產(chǎn)能否真正企穩(wěn)的核心指標(biāo)。