隨著美國(guó)與以色列對(duì)伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入第二周，油價(jià)持續(xù)上漲，華爾街資深策略師Ed Yardeni大幅下調(diào)美股樂觀前景，警告市場(chǎng)正逼近熊市邊緣。

Yardeni將2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率從20%上調(diào)至35%，同時(shí)將股市"暴漲"（melt-up）情景的發(fā)生概率從20%驟降至5%。

他在上周日發(fā)布的研報(bào)中寫道，油價(jià)沖擊在霍爾木茲海峽重新開放之前不會(huì)消退，"在此之前，金融市場(chǎng)可能對(duì)1970年代式的滯脹情景愈發(fā)擔(dān)憂——那個(gè)時(shí)期的滯脹伴隨了兩次經(jīng)濟(jì)衰退。"

市場(chǎng)情緒明顯承壓。標(biāo)普500期貨在亞洲交易時(shí)段一度下跌逾2%，此后收復(fù)部分失地。VIX恐慌指數(shù)飆升至4月關(guān)稅動(dòng)蕩以來最高水平，對(duì)沖基金同步加大了美國(guó)股票ETF的空頭倉(cāng)位，10年期美債收益率上行4個(gè)基點(diǎn)至4.18%。

油價(jià)主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，滯脹風(fēng)險(xiǎn)驟然上升

Yardeni指出，當(dāng)前油價(jià)是影響市場(chǎng)情緒的最主要因素。能源價(jià)格飆升通過兩條路徑?jīng)_擊經(jīng)濟(jì)：一是直接提高消費(fèi)者支出成本，二是推高企業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸成本，進(jìn)而加劇整體通脹壓力。當(dāng)通脹上升而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到壓制時(shí)，滯脹風(fēng)險(xiǎn)隨之浮現(xiàn)。

在預(yù)測(cè)市場(chǎng)平臺(tái)Polymarket上，2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率已從上周初的22%跳升至34%，這一變化印證了市場(chǎng)對(duì)滯脹前景的擔(dān)憂正在快速升溫。

Yardeni指出，油價(jià)期貨的飆升同步伴隨美債收益率上行、美元走強(qiáng)以及金價(jià)下跌，多重信號(hào)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。美元已成為本輪沖突中的首選避險(xiǎn)資產(chǎn)，彭博美元即期指數(shù)自戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來已累計(jì)上漲近2%。

"經(jīng)濟(jì)和美國(guó)股市目前處于伊朗局勢(shì)與艱難處境之間的夾擊之中，美聯(lián)儲(chǔ)亦然，"Yardeni寫道，"如果油價(jià)沖擊持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命將陷入兩難——通脹上行風(fēng)險(xiǎn)與失業(yè)率攀升的壓力將同時(shí)加劇。"

S&P 500與納指面臨技術(shù)支撐失守風(fēng)險(xiǎn)

在技術(shù)面上，Yardeni認(rèn)為標(biāo)普500和納斯達(dá)克100指數(shù)的處境已相當(dāng)"岌岌可危"。他判斷，兩大指數(shù)可能很快跌破各自的200日均線——這一長(zhǎng)期趨勢(shì)指標(biāo)通常被視為重要的技術(shù)支撐位。

上周，Yardeni已率先預(yù)警，受中東戰(zhàn)爭(zhēng)影響，標(biāo)普500存在10%至15%的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)的進(jìn)一步飆升令他更加審慎。

"現(xiàn)在我們不能排除熊市甚至衰退的可能性，這一切顯然取決于霍爾木茲海峽被封鎖的時(shí)間長(zhǎng)短，"他表示。通常而言，較近期高點(diǎn)下跌20%即構(gòu)成技術(shù)性熊市。

標(biāo)普500指數(shù)上周已下跌2%，而全球股票更廣泛的追蹤指標(biāo)MSCI全球指數(shù)同期跌幅達(dá)3.7%。相比之下，美國(guó)市場(chǎng)的韌性部分源于其較高的能源自給率，而此前市場(chǎng)對(duì)人工智能支出前景及業(yè)務(wù)中斷的擔(dān)憂也已提前消耗了部分上行動(dòng)能。

債市避險(xiǎn)邏輯同樣面臨考驗(yàn)

在滯脹情景下，債市作為避險(xiǎn)港灣的邏輯亦可能失效。Yardeni指出，10年期美債收益率在過去一年里"異常平靜"，長(zhǎng)期維持在4.00%至4.25%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

"油價(jià)飆升可能打破這一平靜，將收益率推向更高水平，"他表示。目前市場(chǎng)已將美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息25個(gè)基點(diǎn)的時(shí)間預(yù)期推遲至9月。

特朗普周日晚間表示，對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)所帶來的短期陣痛是值得的，并將100美元的油價(jià)稱為"需要付出的小小代價(jià)"，這番表態(tài)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)沖突持續(xù)的擔(dān)憂。

情緒極端低迷或是逆向買點(diǎn)

盡管發(fā)出多項(xiàng)警告，Yardeni并未完全放棄中期樂觀預(yù)期。他維持其"咆哮的2020年代"基準(zhǔn)情景不變，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)勁生產(chǎn)率增長(zhǎng)支撐下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張的概率仍有60%，并對(duì)未來十年賦予85%的延續(xù)概率。他對(duì)"1970年代滯脹重演"情景的概率判斷為15%。

值得注意的是，Yardeni同時(shí)表示正在為市場(chǎng)情緒過度悲觀時(shí)做好部署準(zhǔn)備。"正如我們此前指出的，地緣政治危機(jī)往往為股市創(chuàng)造買入機(jī)會(huì)。未來數(shù)日內(nèi)，看空情緒可能急劇升溫，屆時(shí)這將成為一個(gè)反向買入信號(hào)，"他寫道。

Yardeni在過去的市場(chǎng)判斷上有跡可循。去年12月，他曾建議對(duì)"七大科技巨頭"在標(biāo)普500中相對(duì)低配，此后科技板塊表現(xiàn)明顯落后于大盤。