渤?；瘜W(xué)（600800.SH，股價5.12元，市值56.83億元）正站在轉(zhuǎn)型與生存的十字路口。

自2025年10月起，渤?；瘜W(xué)全資子公司天津渤海石化有限公司（以下簡稱“渤海石化”）的核心資產(chǎn)——年產(chǎn)60萬噸PDH（丙烷脫氫）裝置陷入停擺。

3月9日晚間，渤海化學(xué)發(fā)布公告，宣布其全資子公司渤海石化60萬噸/年P(guān)DH裝置檢修進(jìn)一步延期?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，原本預(yù)計僅30天左右的例行檢修兩次延期，復(fù)產(chǎn)時間從2026年2月底變?yōu)椤耙暿袌鲎兓皺z修進(jìn)展動態(tài)調(diào)整”。

在行業(yè)低谷與核心裝置停擺的雙重夾擊下，渤?；瘜W(xué)此前定下的“2025年丙烯產(chǎn)量50萬噸”年度目標(biāo)或已經(jīng)落空。

而據(jù)最新業(yè)績預(yù)告，公司2025年歸母凈利潤預(yù)計虧損超6億元。伴隨著前期剝離虧損資產(chǎn)的“賣子”計劃折戟，渤?；瘜W(xué)的扭虧之戰(zhàn)正變得愈發(fā)艱難。

兩度延期加劇產(chǎn)能空窗

從渤?；瘜W(xué)披露的信息來看，渤海石化的PDH裝置對于公司舉足輕重。

資料顯示，渤海石化一直專注于丙烷制丙烯業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要銷往山東，并輻射整個華北地區(qū)，一直是京津冀地區(qū)最具有話語權(quán)的丙烯生產(chǎn)商。該裝置擁有60萬噸/年的產(chǎn)能，采用國際先進(jìn)的Lummus Catofin工藝，曾是國內(nèi)首套單體最大裝置。

然而，這套核心裝置的檢修陷入停擺。根據(jù)渤?；瘜W(xué)2025年10月13日發(fā)布的公告，按照年度計劃，渤海石化的PDH裝置于2025年10月13日開始停產(chǎn)檢修，當(dāng)時預(yù)計檢修30天左右，并表示該次停產(chǎn)檢修“對公司的生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生重大影響”。

僅僅過了一個多月，情況發(fā)生了重大變化。2025年11月21日，公司發(fā)布檢修延期公告稱，由于渤海石化廠區(qū)內(nèi)新建丙烯酸酯和高吸水性樹脂新材料項目需求，PDH裝置需要與新項目進(jìn)行設(shè)備及公用工程聯(lián)調(diào)聯(lián)試。為確保裝置生產(chǎn)運行穩(wěn)定，檢修周期被迫延長一定時間，預(yù)計PDH裝置于2026年2月底恢復(fù)生產(chǎn)。

然而，渤?；瘜W(xué)于3月9日晚間再次發(fā)布延期公告，打破了復(fù)產(chǎn)承諾。

渤?；瘜W(xué)在公告中明確表示，“受近期美國和以色列與伊朗地區(qū)軍事沖突影響，對原材料供應(yīng)的可持續(xù)性造成嚴(yán)重影響”。同時為保障后續(xù)生產(chǎn)裝置的安全性與運行效率，公司決定對PDH裝置的原定停產(chǎn)檢修時間進(jìn)行適當(dāng)延長，且“本次延期的具體時長將視市場變化及檢修進(jìn)展動態(tài)調(diào)整”。

這或許意味著，該核心產(chǎn)能的空窗期已從原本的30天變?yōu)闊o限期停擺。

4年累計虧損預(yù)計超18億元

核心裝置的長時間“缺位”，產(chǎn)能目標(biāo)的實現(xiàn)直接受到影響。渤?；瘜W(xué)曾在2024年年度報告中提出，2025年的主要生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)為“丙烯產(chǎn)量50萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入42億元”。

但在2025年上半年，公司丙烯產(chǎn)量僅為25.42萬噸。在下半年核心裝置停擺的雙重夾擊下，“2025年丙烯產(chǎn)量50萬噸”的目標(biāo)恐將落空。

2025年11月，對于PDH裝置檢修是否會影響公司制定的2025年丙烯產(chǎn)量50萬噸目標(biāo)，渤海化學(xué)證券部工作人員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，檢修對公司業(yè)績應(yīng)該不會產(chǎn)生很大的影響，但50萬噸生產(chǎn)目標(biāo)需向財務(wù)部門核實。

記者注意到，2026年1月，渤?；瘜W(xué)拋出了《2025年年度業(yè)績預(yù)虧公告》。經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2025年年度實現(xiàn)歸母凈利潤約為-6.65億元到-6.32億元，扣除非經(jīng)常性損益事項后，預(yù)計凈利潤約為-7.99億元到-7.59億元。

回顧過往數(shù)據(jù)，渤?；瘜W(xué)的業(yè)績滑坡并非一朝一夕。2022年至2024年，公司已累計虧損逾11億元，根據(jù)2025年的預(yù)計數(shù)據(jù)，公司4年累計虧損預(yù)計超過18億元。2024年公司歸母凈利潤為-6.32億元，這也意味著2025年的經(jīng)營狀況可能并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

對于業(yè)績虧損的主要原因，宏觀行業(yè)周期是難以逾越的障礙。2024年，中國丙烯總產(chǎn)能漲幅就達(dá)到56.94%，行業(yè)供應(yīng)過剩壓力持續(xù)凸顯。進(jìn)入2025年，國內(nèi)市場需求疲軟、國際地緣摩擦頻發(fā)等因素繼續(xù)給化工行業(yè)帶來挑戰(zhàn)。

渤?；瘜W(xué)在公告中直言：2025年受化工行業(yè)周期影響，PDH行業(yè)仍面臨產(chǎn)能過剩與需求疲軟的雙重困境，同時疊加原料采購成本高企影響，公司PDH業(yè)務(wù)陷入困境，丙烯價格下跌，毛利率持續(xù)為負(fù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了扭轉(zhuǎn)這一局面，渤海化學(xué)曾試圖斷臂求生。2025年12月，公司曾籌劃出售全資子公司渤海石化100%股權(quán)，以此剝離虧損資產(chǎn)，同時置換新材料資產(chǎn)。但該籌劃僅歷時半個月便因核心條款未達(dá)成一致而宣告終止。

如今，面對PDH裝置停擺、原材料成本居高不下以及“賣子”計劃折戟，這家化工企業(yè)的破局之路道阻且長。