3月10日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)，PX期貨受原油壓制大幅回落，目前盤(pán)內(nèi)跌近5%。特朗普稱(chēng)戰(zhàn)爭(zhēng)將馬上結(jié)束，市場(chǎng)恐慌情緒大幅消散，原油價(jià)格巨震，帶動(dòng)能化板塊大幅下跌。從基本面來(lái)看，進(jìn)入3月傳統(tǒng)檢修季后，PX供應(yīng)將季節(jié)性減少，同時(shí)下游聚酯及PTA開(kāi)工率維持高位，對(duì)PX需求形成支撐，整體供需面有所好轉(zhuǎn)。但在原油價(jià)格下跌，市場(chǎng)情緒降溫的背景下，預(yù)計(jì)維持偏弱走勢(shì)。關(guān)注油價(jià)后續(xù)走勢(shì)以及霍爾木茲海峽解封的時(shí)間。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

宏源期貨：中東原油供應(yīng)中斷還未對(duì)亞洲PX工廠造成實(shí)質(zhì)性影響，對(duì)總負(fù)荷影響非常有限。二季度PX供應(yīng)因集中檢修季，本就有收縮預(yù)期，近期的中東沖突更像是催化劑。從月度開(kāi)工率來(lái)看，疊加檢修和地緣沖突的影響，二季度預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)開(kāi)工率將下滑5%~8%。中期PX主要交易供應(yīng)減量是確定性的。

地緣沖突和二季度集中檢修都導(dǎo)致的是供應(yīng)減量，所以交易邏輯沒(méi)有本質(zhì)變化，只是誘發(fā)因素不同。地緣沖突帶來(lái)的不僅是原料的直接影響，還有物流的間接影響。后期可關(guān)注海峽通行恢復(fù)時(shí)點(diǎn)、聚酯產(chǎn)銷(xiāo)變化及終端織造的開(kāi)工變化。

光大期貨：中東地區(qū)阿曼、科威特、以色列PX裝置已經(jīng)處在停車(chē)狀態(tài)。目前所公布不可抗力降負(fù)的煉廠，多為加工原料，大部分為中東油，而且是與中東產(chǎn)油國(guó)簽訂長(zhǎng)約的企業(yè)。從基本面看，國(guó)內(nèi)PX自2024年至2026年上半年無(wú)新增產(chǎn)能，下游PTA產(chǎn)能仍在以10%左右的增長(zhǎng)率擴(kuò)張，PX自身供需格局偏緊。

另外，PX年進(jìn)口量約為960萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴(lài)度約為20%，若日韓煉廠預(yù)防性降負(fù)，則國(guó)內(nèi)進(jìn)口PX將減量，而國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工負(fù)荷已處在九成水平，繼續(xù)向上抬升空間有限，且PX工廠部分計(jì)劃外檢修疊加二季度為檢修季，國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)仍有縮量預(yù)期。