在發(fā)布了一份“歷史最佳”財(cái)報(bào)后，蔚來(lái)迎來(lái)了2026年的高光時(shí)刻。3月11日，蔚來(lái)-SW（09866.HK）股價(jià)盤中一度大漲超19%，市值重回千億港元大關(guān)，領(lǐng)漲整個(gè)港股汽車板塊 。

不過(guò)，比亞迪前段時(shí)間發(fā)布的閃充技術(shù)，也給蔚來(lái)的換電敲響了警鐘。市場(chǎng)對(duì)換電模式的核心焦慮，在于擔(dān)心汽車電池會(huì)重蹈昔日手機(jī)電池的覆轍：從慢充普及，到換電興起，最終換電模式被徹底取代。若真如此，蔚來(lái)或?qū)⑾萑胍坏罒o(wú)解的死局。

01 首次實(shí)現(xiàn)單季盈利

這一強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)，源于前一日美股盤后發(fā)布的2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)在2025年第四季度首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，凈利潤(rùn)達(dá)2.83億元，這也是其上市以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)季度盈利 。與此同時(shí)，公司營(yíng)收達(dá)到346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%；共交付新車124807臺(tái)，同比增長(zhǎng)71.7% 。

從全年來(lái)看，蔚來(lái)的減虧效果顯著。2025年全年凈虧損收窄至149.43億元，同比減虧幅度達(dá)33.3% 。李斌曾在2025年3月立下“第四季度必須盈利”的軍令狀，如今這一承諾如期兌現(xiàn)，為公司的商業(yè)模式提供了有力的驗(yàn)證 。

更令市場(chǎng)感到驚喜的是蔚來(lái)對(duì)2026年第一季度的指引。面對(duì)今年一季度中國(guó)乘用車市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，蔚來(lái)給出了8萬(wàn)至8.3萬(wàn)輛的交付指引，同比增長(zhǎng)高達(dá)90.1%至97.2%；營(yíng)收指引為244.8億至251.8億元，同比增長(zhǎng)超103% 。摩根大通發(fā)表研報(bào)稱，這一指引無(wú)論對(duì)機(jī)構(gòu)還是市場(chǎng)預(yù)期而言都是“驚喜” 。

然而，亮眼數(shù)據(jù)的背后并非毫無(wú)隱憂。蔚來(lái)CFO曲玉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上坦言，2026年大宗材料價(jià)格（如銅和碳酸鋰）呈現(xiàn)漲價(jià)趨勢(shì)，給成本控制帶來(lái)了“巨大壓力” 。此外，蔚來(lái)2025年全年研發(fā)費(fèi)用為106.05億元，同比下降18.7%，顯示出公司在降本增效方面進(jìn)行的取舍。

比亞迪閃充，李斌回應(yīng)

就在蔚來(lái)發(fā)布財(cái)報(bào)的前后，一場(chǎng)關(guān)于“閃充”與“換電”的技術(shù)路線之爭(zhēng)也在汽車圈掀起了波瀾。

3月5日，比亞迪發(fā)布了第二代刀片電池和兆瓦閃充技術(shù)，宣稱“5分鐘電量從10%充到70%，9分鐘幾乎充滿”，甚至可以在極寒天氣下實(shí)現(xiàn)快速補(bǔ)能 。這一數(shù)據(jù)的發(fā)布立即引發(fā)市場(chǎng)熱議，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為“換電模式即將進(jìn)入博物館”。

面對(duì)這一質(zhì)疑，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌在3月8日做客央視《對(duì)話》欄目時(shí)給出了正面回應(yīng)。他打了一個(gè)形象的比方：“語(yǔ)文考得好，數(shù)學(xué)照樣能拿高分，這兩者根本不沖突。”

李斌強(qiáng)調(diào)，“超快充再快，也不可能有換電快” 。蔚來(lái)第四代換電站的單次換電時(shí)間僅為3分鐘左右，即使算上進(jìn)出站的時(shí)間，依然在效率上占據(jù)優(yōu)勢(shì) 。他還表示，頻繁使用超快充可能會(huì)對(duì)電池壽命、健康度及長(zhǎng)期安全性造成影響，從電池保護(hù)的角度，能慢充就不要快充。

李斌還算了一筆賬，按現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，電池質(zhì)保為8年16萬(wàn)公里，但車輛使用壽命可達(dá)15年甚至更長(zhǎng)，未來(lái)8年內(nèi)將有4160萬(wàn)輛車出質(zhì)保期，若全部更換新電池，總成本將高達(dá)2.5萬(wàn)億元，而換電模式可有效規(guī)避這一成本壓力。他同時(shí)透露，蔚來(lái)正推動(dòng)換電標(biāo)準(zhǔn)開放，計(jì)劃到2030年底建成1萬(wàn)座換電站，2026年將新增1000座換電站，年底總數(shù)將達(dá)4600座，同時(shí)第五代換電站將啟動(dòng)大規(guī)模建設(shè)，螢火蟲品牌用戶也將納入換電服務(wù)體系。

值得注意的是，比亞迪也李斌的質(zhì)疑給出了回應(yīng)。第二代刀片電池長(zhǎng)期閃充不影響壽命，質(zhì)保容量保持率提升2.5%。以部分質(zhì)保條款為例，免費(fèi)更換電池的門檻從第一代的“6年或15萬(wàn)公里內(nèi)，容量低于75%”提升至“低于77.5%”。比亞迪還延續(xù)了“電芯終身保修”的承諾。此外，通過(guò)重構(gòu)材料、電極、電芯、系統(tǒng)四大層級(jí)的設(shè)計(jì)，第二代刀片電池在實(shí)現(xiàn)閃充的同時(shí)，能量密度相比第一代提升了5%以上。

安全方面，第二代刀片電池經(jīng)500次閃充循環(huán)后，邊充邊針刺仍安全；哪怕同時(shí)觸發(fā)4節(jié)電池短路，周圍的電芯依然保持正常溫度，沒(méi)有引起熱擴(kuò)散，沒(méi)有起火、沒(méi)有爆炸。李云飛也表示，換電和閃充“百花齊放、殊途同歸”，核心目標(biāo)都是解決新能源汽車補(bǔ)能慢的痛點(diǎn)，推動(dòng)油電轉(zhuǎn)換。

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