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昨天我們跟大家聊了伊朗在霍爾木茲海峽埋水雷的事兒，今天果真就看到有船被炸了，兩艘油輪在波斯灣爆炸，油價(jià)再次受到了影響沖上100美元，全球的風(fēng)偏再次受到這個(gè)意外情況的沖擊。

市場(chǎng)今天表現(xiàn)最強(qiáng)的依然是整個(gè)能化油氣產(chǎn)業(yè)鏈，特別是商品那邊非常嚇人，能源鏈的商品都直接漲停逼空了。現(xiàn)在確實(shí)是資產(chǎn)高波動(dòng)的環(huán)境，有一些事件驅(qū)動(dòng)，可能就會(huì)有非常大的反應(yīng)。

盡管有各國(guó)釋放原油儲(chǔ)備的利好，但我們感覺(jué)油價(jià)依然沒(méi)有穩(wěn)定下來(lái)，特別是伊朗還喊著200美元的目標(biāo)，這就是說(shuō)給全球聽(tīng)的，尾部風(fēng)險(xiǎn)得注意些。

后續(xù)這塊我們要重點(diǎn)關(guān)注的是霍爾木茲海峽后續(xù)的通行狀態(tài)，直到大批船只能夠恢復(fù)正常通行，這次的沖擊才算正式告一段落。

A股今天依然是反應(yīng)在煤炭和化工上，這兩個(gè)線我們都有，體驗(yàn)還是挺舒服的。這兩個(gè)方向中長(zhǎng)期邏輯還沒(méi)有演繹完，依然是值得關(guān)注的，后續(xù)我們可能還會(huì)有一些加倉(cāng)的動(dòng)作，大家注意跟車(chē)信號(hào)就好。

其中化工邏輯比較順，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移以及成本優(yōu)勢(shì)是中長(zhǎng)期邏輯，短期因?yàn)樵凸?yīng)減少，已經(jīng)有“保油減化”的消息出來(lái)了，對(duì)應(yīng)是化工品的供給收縮。短期的供需缺口表現(xiàn)在期貨上是非常合理的，這一輪能化期貨的動(dòng)量非常猛。

另外煤炭也是當(dāng)前大家比較關(guān)注的方向，作為原油的替代品種，邏輯非常順暢。之前市場(chǎng)看煤炭，大多都是用股息紅利的維度去研究的，這是因?yàn)檫^(guò)去這幾年，煤炭的紅利屬性非常強(qiáng)。但現(xiàn)在到了價(jià)格上漲帶動(dòng)的盈利變化，狀態(tài)就不一樣了，賣(mài)方也已經(jīng)開(kāi)始喊，能源股的估值體系可能要從分紅收益率向PE遷移。

每一次出現(xiàn)估值體系的切換，往往都代表著情緒的高點(diǎn)，但這一次從紅利股息收益率切換到 PE，我們感覺(jué)還算合理。市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)于資源的定價(jià)我們感覺(jué)還不算過(guò)分，可以繼續(xù)跟著走。等后續(xù)再出現(xiàn)一次估值范式的遷移，可能就會(huì)有比較大的問(wèn)題了，屆時(shí)我們?cè)僮鰷?zhǔn)備。

過(guò)去大家總是聊周期的時(shí)候會(huì)說(shuō)“煤飛色舞”，煤炭和有色以前都是高波聯(lián)動(dòng)的，這說(shuō)的是在一個(gè)中長(zhǎng)期區(qū)間內(nèi)，是相同的貝塔。但在短期維度，舞臺(tái)中央只會(huì)有一個(gè)主角，現(xiàn)在舞臺(tái)中央的主角，毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)從金屬換成能化了。

也有不少人問(wèn)我們?cè)趺纯唇饘伲?strong>無(wú)論是有色還是戰(zhàn)略金屬，最近都處于波動(dòng)收斂的狀態(tài)，位置沒(méi)有特別舒服，這里就不繼續(xù)猛干了。等我們感覺(jué)更有確定性后，再來(lái)跟大家同步這塊的思考吧。

1、特斯拉AWE展出即將發(fā)布的第三代機(jī)器人。AWE是重磅的消費(fèi)電子展會(huì)，今天開(kāi)始在上海展出，各大品牌都發(fā)布了自己的新品。特斯拉的第三代人形機(jī)器人大家期待已久了，這一次的亮相應(yīng)該會(huì)伴隨著產(chǎn)品的最終定型，或許產(chǎn)業(yè)鏈的基本面機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)，入鏈公司才會(huì)被市場(chǎng)繼續(xù)追捧。至于排產(chǎn)嘛， 還得最后看特斯拉官方的口徑，4月下旬的業(yè)績(jī)會(huì)是比較重要的。

2、黃仁勛親測(cè)英偉達(dá)自動(dòng)駕駛平臺(tái)，全程無(wú)人工接管。今年智駕能力真的是上了一個(gè)大臺(tái)階，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是海外，都已經(jīng)到了能用的級(jí)別。當(dāng)前智駕的卡點(diǎn)并不是硬件，而是算法，只要有足夠的訓(xùn)練資源，能力就可以持續(xù)向上走。

2月汽車(chē)的銷(xiāo)量今天也出來(lái)了，總體下同比下降25%，這是因?yàn)榻衲甏汗?jié)在二月有擾動(dòng)。但由于去年汽車(chē)銷(xiāo)量高基數(shù)，今年汽車(chē)銷(xiāo)量同比依然是很有壓力的，有增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的依然在電動(dòng)智能車(chē)上。

3、中國(guó)信通院?jiǎn)?dòng)智能助理智能體（Claw）系列標(biāo)準(zhǔn)編制工作，計(jì)劃于3月底正式開(kāi)展Claw類(lèi)產(chǎn)品可信能力試評(píng)估。龍蝦現(xiàn)在真的是持續(xù)爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)在快速推進(jìn)，但安全問(wèn)題已經(jīng)成為了大家現(xiàn)在不可避免的話題。做好物理隔離是比較好的做法，用一個(gè)全新的機(jī)子去體驗(yàn)，可以保證資料和信息的安全。

另外，智能體經(jīng)濟(jì)當(dāng)前這個(gè)狀態(tài)肯定不是最終解決方案，就像去年Deepseek火了以后，真正搶到日活的是豆包，大家還需要一個(gè)更容易上手的交互方式，估計(jì)到二三季度才會(huì)有對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品出來(lái)了。

4、英國(guó)政府宣布4月1日起取消33項(xiàng)風(fēng)電組件進(jìn)口關(guān)稅?，F(xiàn)在全球能源緊張，以前大家都是建輸油管道，但是原油還是在生產(chǎn)國(guó)，依然受限于他人。而新能源就不一樣了，風(fēng)電光伏設(shè)備買(mǎi)回去以后，風(fēng)光資源都是自己的，別人不能想停就停。從能源自主的角度上看，全球做新能源的建設(shè)是必然趨勢(shì)。

歐洲在新能源建設(shè)上比較領(lǐng)先，未來(lái)幾年這一趨勢(shì)肯定會(huì)持續(xù)，中國(guó)企業(yè)出海將會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)，這一領(lǐng)域值得長(zhǎng)期跟蹤。 不過(guò)，交易這個(gè)邏輯還是得看好供給的狀態(tài)，像光伏主鏈里的環(huán)節(jié)，產(chǎn)能過(guò)剩實(shí)在是太嚴(yán)重了，回到均衡狀態(tài)還需要時(shí)間。