圖源：國新網(wǎng)

2026年3月6日，北京，十四屆全國人大四次會議的記者會上，國家發(fā)展和改革委員會主任鄭柵潔放了個大招：今年國家要聯(lián)合財政部、人民銀行，一起搞一個國家級并購基金。

這是什么信號？——國家下場，出錢支持并購重組。政策與資本雙重加持之下，機會在哪？誰最有資格接住這波紅利？

萬億“國家隊”登場

專門解決創(chuàng)投的“退出焦慮”

首先，這只基金的規(guī)模多大？引導撬動的各類資金，加起來要超過1萬億。

其次，誰管？國家發(fā)改委牽頭，財政部、人民銀行一起上陣，這個陣容堪稱頂配。

那么它做什么？說白了，它要當兩個角色：

一個是創(chuàng)投機構(gòu)的“救星”。以前創(chuàng)業(yè)投資投了一堆公司，想退出套現(xiàn)，基本只能指望公司上市（IPO）。但上市名額就那么多，大量資金被套在里面出不來?，F(xiàn)在好了，國家隊進場搞并購基金，可以直接從創(chuàng)投手里把公司買過來，讓創(chuàng)投資金順利“下車”，拿著錢再去投下一批早期項目。資金一轉(zhuǎn)起來，整個創(chuàng)新生態(tài)就活了。

另一個是產(chǎn)業(yè)整合的“操盤手”，。萬億資金在手，它可以去推動龍頭企業(yè)收購同行、整合產(chǎn)業(yè)鏈，把那些“內(nèi)卷”嚴重的行業(yè)梳理清楚，讓有實力的公司變得更強。

上海、廣州早已“搶跑”

成渝悄悄布下“基金矩陣”

別看國家隊剛表態(tài)，地方上其實早就憋著勁兒在干。過去一年多，從上海、北京到廣州，各地都在搶著設(shè)并購基金，跑得比誰都快。

2025年，上海發(fā)布總規(guī)模超500億元的國資并購基金矩陣，涉及集成電路、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等關(guān)鍵并購領(lǐng)域。廣州發(fā)布“并購重組十條”，提出到2027年推動60單并購重組案例，打造10家競爭力強的上市公司。首批3只、25億元的福建省新質(zhì)生產(chǎn)力并購系列基金落地。安徽30億元的并購基金主要聚焦高端裝備制造、新材料、人工智能等方向。北京出臺并購重組促進意見，隨后規(guī)模300億元的“北京京國創(chuàng)智算并購基金”在海淀區(qū)注冊成立。

成渝融資并購服務(wù)中心今天重點扒一扒成渝地區(qū)。因為翻看最近的資料你會發(fā)現(xiàn)，四川、重慶這倆兄弟，在并購這件事上布的局又細又密。

圖源：成都日報

2026年2月25日，成都交子科產(chǎn)并購基金落地，規(guī)模20億元，投向人工智能、硬科技、先進制造產(chǎn)業(yè)并購。

2025年12月，四川印發(fā)《四川省推進企業(yè)上市和上市公司并購重組三年行動方案》，覆蓋企業(yè)從孵化到并購的全生命周期。

2025年同月，重慶發(fā)布《2025重慶上市公司并購重組研究報告》。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度重慶并購交易額352.76億元，同比大增637%。

2025年6月，四川省兜底（并購）投資引導基金設(shè)立，規(guī)模20億元，按“一項目一基金”模式為全省15條重點產(chǎn)業(yè)鏈做并購“兜底”。

2025年1月，宜賓設(shè)立20億元產(chǎn)業(yè)并購基金，圍繞當?shù)亍?+4+4”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系布局。

2024年8月，成都設(shè)立中西部首只醫(yī)藥并購基金——“成都蓉創(chuàng)先導股權(quán)投資基金”，規(guī)模20億元。同月，四川重構(gòu)政府產(chǎn)業(yè)投資引導基金體系，打造千億級母子基金集群，覆蓋從種子到并購的全周期。

2024年2月，宜賓五糧液普什產(chǎn)業(yè)并購基金設(shè)立，規(guī)模20億元，投向智能制造等領(lǐng)域。

2023年5月，重慶設(shè)立重慶首支并購類母基金——重慶渝富龍澤并購基金，規(guī)模30億元，投向先進裝備、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、電子制造等賽道。

成渝地區(qū)的打法很有層次：省級有“兜底基金”做安全墊，成都有AI硬科技基金搶前沿，宜賓有產(chǎn)業(yè)基金綁定制經(jīng)濟，連五糧液這樣的產(chǎn)業(yè)龍頭也親自下場。重慶既有30億母基金布局，又有幾百億真金白銀落地交易手筆都不小。

國企主導大整合？

優(yōu)質(zhì)股權(quán)為王

為什么國家隊和地方隊都這么急迫地搞并購基金？看看這組數(shù)據(jù)就明白了：根據(jù)清華大學全球證券市場研究院的一份報告，截至2026年2月，中國A股市場的上市公司總數(shù)已經(jīng)達到5485家，總市值116.87萬億元。

將近5500家上市公司，這是一個巨大的“資產(chǎn)池”，也是并購基金未來最核心的“標的庫”和“服務(wù)對象”。

扒開這5485家公司的“底牌”看看，你會發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象：小市值公司民企挑大梁，大市值公司國企唱主角。

截至2026年2月底，所有A股上市公司里，民營企業(yè)總市值大約50.59萬億，中央國企約29.35萬億，地方國企約22萬億。算下來，民企市值占了大盤的43.34%，而國企（中央+地方）合計市值約51.36萬億，占比達到44.00%。兩邊幾乎平分秋色。

但如果按市值規(guī)模切開了看，差別就出來了：

市值500億以下的公司，基本都是民營企業(yè)的天下。小于20億、20億到50億、50億到100億、100億到500億這四個區(qū)間里，民企的數(shù)量分別占了87.93%、73.18%、64.21%和54.96%?？梢哉f，中小市值的江湖，民企是絕對的主力。

可一旦跨過500億這道門檻，畫風突變。市值500億到1000億、1000億到10000億、以及萬億以上的“巨無霸”區(qū)間里，國企成了主導，占比分別達到44.29%、51.69%和71.43%。

這說明什么？說明在金字塔尖、能撬動更大產(chǎn)業(yè)資源、主導行業(yè)整合的“頭部玩家”里，國企是絕對的壓艙石。未來的大并購、大整合，注定要有國資的身影深度參與。

圖源：成都發(fā)布

這也讓我們對這支萬億級“國家隊”并購基金多了幾分想象空間——它會不會和這些地方國企、龍頭民企形成聯(lián)動？會不會去推動那些“小而美”的民企和“大而強”的國企之間的產(chǎn)業(yè)整合？

當然，推動這一切的，不只是宏大的數(shù)據(jù)，還有現(xiàn)實的壓力。

有業(yè)內(nèi)專家分析得特別到位：以前大家不愿意談并購，因為經(jīng)濟高速增長，企業(yè)家都覺得自己手里的公司是個金疙瘩，控股權(quán)預期極高，很難談攏。但現(xiàn)在環(huán)境變了。

一是“反內(nèi)卷”：很多行業(yè)產(chǎn)能過剩，再靠價格戰(zhàn)殺下去大家都得死，不如讓龍頭出來整合，把落后產(chǎn)能出清。

二是“接班難”：老一輩企業(yè)家干不動了，下一代不愿意接班的越來越多，把公司賣給一個有實力的產(chǎn)業(yè)方，是個不錯的歸宿。

三是“退出難”：IPO收緊，前些年堆起來的十幾萬億私募股權(quán)基金，眼下面臨巨大的退出壓力。大家得從“等著上市套現(xiàn)”的增量思維，切換到“存量整合”的存量思維。

用一位投資人和成渝融資并購服務(wù)中心的話說：“過去千軍萬馬做投資的時代結(jié)束了，并購在中國的發(fā)展已經(jīng)壓不住了?！?/p>

當然，挑戰(zhàn)也有。以前一級市場把項目估值炒得太高，而搞并購的基金都精打細算看重現(xiàn)金流，這中間的“價格鴻溝”怎么填？還有，并購不像純投資，它需要對產(chǎn)業(yè)運營、資源整合有很深的理解，這種專業(yè)人才，國內(nèi)還很缺。

但不管怎么說，國家級并購基金的落地，傳遞了一個強烈的信號：國家要把并購重組作為產(chǎn)業(yè)升級的“助推器”。優(yōu)質(zhì)股權(quán)將成為這場產(chǎn)業(yè)重構(gòu)中的核心資產(chǎn)，已是大勢所趨。

超4000億基金矩陣

成渝融資并購服務(wù)助力企業(yè)成長

作為成渝地區(qū)專注陪跑科創(chuàng)企業(yè)成長進化的產(chǎn)業(yè)智媒體團隊，新質(zhì)科創(chuàng)家、成渝融資并購服務(wù)中心、科創(chuàng)四川目前已和多家投資機構(gòu)建立深度合作，可為相關(guān)企業(yè)提供多層次、全周期的融資并購對接服務(wù)。其中產(chǎn)業(yè)投資基金合作機構(gòu)部分名單如下：

國家級產(chǎn)業(yè)基金

四川產(chǎn)業(yè)振興基金：經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立，注冊資本300億元，布局生物醫(yī)藥、健康養(yǎng)老、綠色低碳等領(lǐng)域，適配技術(shù)已驗證、處于成長階段的硬核科技企業(yè)。

省級科創(chuàng)投資平臺

四川省科技創(chuàng)新投資集團：2024年成立，注冊資本120億元，在管基金超20支、規(guī)模超600億，覆蓋科創(chuàng)項目全生命周期投資與服務(wù)。

市級國企平臺

成都產(chǎn)投基金：市屬國企，“重產(chǎn)+科創(chuàng)”基金群規(guī)模1280億元，管理基金52支，布局生物醫(yī)藥、新一代信息技術(shù)、先進材料等，支持企業(yè)從研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化各階段。

區(qū)域產(chǎn)業(yè)資本

策源資本：成都高新區(qū)官方產(chǎn)業(yè)投資平臺，參與組建基金規(guī)模達2000億元，聚焦電子信息、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟三大主導產(chǎn)業(yè)，關(guān)注硬核科技和先進制造業(yè)項目。

市場化頭部機構(gòu)

基石資本：中國最早創(chuàng)投機構(gòu)之一，資產(chǎn)管理規(guī)模超850億元，聚焦硬科技、新興產(chǎn)業(yè)、生命科學與健康，專注成長期及中后期項目。

眾源資本：首只專注于大文化領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)母基金，管理規(guī)模超50億元，布局移動互聯(lián)網(wǎng)、文化科技、新消費等領(lǐng)域。

賽澤資本：管理規(guī)模超200億元，重點布局新能源&新材料、高端裝備&智能制造、人工智能技術(shù)及應(yīng)用、創(chuàng)新醫(yī)療四大賽道，以“精準挖掘+深度賦能”模式助力企業(yè)成長，已培育云知聲等多家上市企業(yè)。

多元化產(chǎn)業(yè)金融集團

中財集團：綜合性企業(yè)集團，旗下金融板塊提供保理、典當、期貨、境外基金、資管等多元化金融服務(wù)。單筆融資額度500萬元至2億元，優(yōu)先承接強信用供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款。實業(yè)根基深厚，年銷近200億元，可為返投成渝項目提供資金與產(chǎn)業(yè)雙重支持。

政策性投貸聯(lián)動產(chǎn)品

股債通：由華西證券聯(lián)合成都高新區(qū)、成都銀行、成都中小擔等推出的四川省首個投貸聯(lián)動政策性金融產(chǎn)品，最高額度5000萬元，期限最長3年。重點支持成都高新區(qū)電子信息、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟等主導產(chǎn)業(yè)及人工智能、低空經(jīng)濟等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，通過“股權(quán)投資+銀行信貸+擔保分險”模式為企業(yè)提供中長期資金支持。

細分領(lǐng)域?qū)I(yè)基金

錦融基金：成都市首家聚焦鄉(xiāng)村振興的私募基金管理公司，布局科技農(nóng)業(yè)、設(shè)施農(nóng)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等，要求企業(yè)具備獨創(chuàng)性技術(shù)或核心優(yōu)勢。

某上市券商：專注為上市公司大股東提供股權(quán)質(zhì)押，利率3-6%；專業(yè)投資人兩融業(yè)務(wù)，年化利潤最低2.7，交易傭金萬分之0.8。