來源：首席財經(jīng)觀察

時代早就變了，本田卻還停留在原地。

出品 | 首席財經(jīng)觀察 作者 | 松濤

當市場風暴來襲，即使是昔日的巨頭也難以招架。

要知道，自1957年上市以來，本田從未出現(xiàn)過年度虧損，這一盈利紀錄保持了半個多世紀。

因此，當本田首次預告虧損時，市場一片嘩然。

然而，這次虧損看似突如其來，實則早有預兆。近年來，本田銷量持續(xù)下滑，競爭對手不斷涌現(xiàn)，市場環(huán)境也在逐漸變化……

事實證明，在市場的深刻變革面前，沒有永遠的勝者，一切輝煌都將重新經(jīng)受考驗。

本田迎來首次年度虧損，股價暴跌

近日，本田汽車一紙業(yè)績預告，讓整個汽車行業(yè)都為之一震。

根據(jù)本田發(fā)布的最新預期，2025財年（2025年4月至2026年3月），公司將面臨經(jīng)營虧損2700億至5700億日元（約合人民幣117億元至247億元），此前預計收益5500億日元；預計凈虧損4200億至6900億日元約合人民幣182億元至299億元），此前預計收益3000億日元（約合人民幣130億元）。

圖源：本田公告

消息一出，市場一片嘩然，本田美股股價應聲大跌，盤中一度暴跌超8%。這是本田自1957年上市以來，首次迎來年度虧損。

圖源：同花順

真正讓市場震驚的，不只是虧損本身，而是預期落差的幅度。經(jīng)營利潤從原本的盈利5500億日元，轉(zhuǎn)變?yōu)樘潛p5700億日元，預期落差高達1.12萬億日元。同時，其凈利潤的落差也接近萬億日元。

按常理來說，如此大幅度的預期修正，不應該出現(xiàn)在像本田這樣成熟的汽車企業(yè)身上。

巨大的預期落差說明，本田此次不只是“業(yè)績不及預期”，而是整個財年的經(jīng)營成果，從盈利直接被抹去，再跌入巨額虧損的深坑。

這是一次歷史性的暴雷。

但如果我們把目光拉回2024財年，就會發(fā)現(xiàn)，這場暴雷并非毫無征兆。

2024財年（2024年4月至2025年3月），本田的營業(yè)收入為21.69萬億日元，同比增長6.2%，規(guī)模仍在擴張。但其凈利潤僅為835.8億日元，同比暴跌24.5%。其中第四季度（2025年1月至3月）的表現(xiàn)尤為慘淡，單季凈利潤同比暴跌87%。

圖源：本田公告

營收增長，利潤卻斷崖式下滑。由此可見，本田暴雷的命運早就埋下了伏筆。

那么問題來了，到底是什么導致了這家半個世紀不曾虧損的行業(yè)巨頭，走到了今天這一步呢？

市場分析指出，這與本田的市場版圖密切相關(guān)。

眾所周知，本田的業(yè)務(wù)高度依賴北美和中國兩大市場，其超過60%的銷量源自這里。但近年來，本田的這兩大市場同時受到了不同程度的沖擊。

先看北美。

北美市場是本田的核心利潤來源，長期貢獻著穩(wěn)定的現(xiàn)金流和銷量。但如今，這個基本盤正在被動搖。一方面，美國關(guān)稅政策的調(diào)整，直接沖擊了本田盈利豐厚的燃油和混合動力業(yè)務(wù)；另一方面，電動車市場的風向也在變。

過去幾年，本田在電動化轉(zhuǎn)型上投入重注，尤其是在北美。按照原計劃，本田將在當?shù)赝瞥鋈罴冸娷囆汀狧onda 0 SUV、Honda 0轎車和Acura RSX。為此，公司已經(jīng)投入了大量資金用于研發(fā)、工廠改造和供應鏈建設(shè)。

但計劃趕不上變化。

隨著美國電動車市場增速放緩，政策補貼退坡，消費者對純電的熱情也逐漸退卻。

于是，本田管理層清晰地認識到了一個殘酷的現(xiàn)實，如果按原計劃推進這三款車型的量產(chǎn)，本田大概率將迎來長期的虧損。

因此，在發(fā)布2025年業(yè)績預告的同時，本田也同時宣布，取消這三款車型在北美生產(chǎn)和推廣的計劃。

這意味著，過去本田已經(jīng)投入的資金，變成了沉沒成本；已經(jīng)簽下的合同，需要支付違約金；已經(jīng)布局的產(chǎn)能，必須重新調(diào)整。

本田表示，預計因重新評估電氣化戰(zhàn)略產(chǎn)生的總費用和損失最高達2.5萬億日元（約合人民幣1082億元）。

圖源：微博

再看中國。

如果說北美是本田的利潤心臟，中國則是本田的銷量支柱。但近年來，這根支柱正在松動。

中國汽車市場正在經(jīng)歷一場前所未有的變革。智能化、電動化的浪潮席卷而來，本土造車新勢力快速崛起，在產(chǎn)品迭代速度、軟件能力和用戶運營上，對傳統(tǒng)車企實現(xiàn)了降維打擊。

相比之下，本田在性價比和智能化體驗上的競爭力，被逐漸拉開差距。

從銷量數(shù)據(jù)看，本田在中國市場已連續(xù)四年下滑。2021年至2024年，其銷量分別為156.15萬輛、137.31萬輛、123.42萬輛和85.37萬輛，跌幅逐年擴大。

因此，本田將中國業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)納入了此次減值評估范圍。管理層在公告中坦言，在智能化軟件能力和產(chǎn)品開發(fā)速度方面，公司仍需進一步提升競爭力，以適應當?shù)厥袌龅目焖僮兓?/p>

當然，面對危機，本田也沒有坐以待斃。

為了彌補決策失誤造成的損失，本田部分高管自愿降薪以承擔業(yè)績責任，公司首席執(zhí)行官三部敏宏和執(zhí)行副總裁Noriya Kaihara將在三個月內(nèi)自愿放棄薪酬的30%，而其他一些高管將放棄20％的薪酬。

圖源：同花順

與此同時，本田對未來的發(fā)展戰(zhàn)略進行了全新的規(guī)劃。從去年開始，本田就在有意識地調(diào)整電動化戰(zhàn)略，并進一步加強其混合動力車型的研發(fā)。

與此同時，本田還下調(diào)了2030年的全球純電銷量目標，預計將低于此前設(shè)定的30%的預期目標。

這意味著，本田不再盲目追求純電的“躍進式”轉(zhuǎn)型，而是選擇了一條更務(wù)實、更穩(wěn)妥的路線——用混動穩(wěn)住當下，用純電布局未來。

在區(qū)域策略上，本田也在重新部署規(guī)劃。

除了日本和美國等核心市場，本田將目光投向了印度。目前，印度這個人口大國正處于汽車普及和消費升級的窗口期，本田計劃增強車型陣容，提升成本競爭力。

在亞洲其他國家，本田也將通過推出新一代混合動力車型，并重新評估資源配置，努力穩(wěn)住基本盤。

本田強調(diào)，盡管汽車業(yè)務(wù)承壓，但其摩托車業(yè)務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)仍然保持著穩(wěn)健的盈利能力和營收能力。這些板塊，將成為本田在轉(zhuǎn)型陣痛期的重要緩沖墊。

市場的深刻變革面前，沒有永遠的勝者。曾經(jīng)的輝煌，終究要重新接受考驗。

對本田來說，真正的考驗才剛剛開始。

市場沖擊來襲，大批車企陷入困境

隨著電動化趨勢和新興車企的崛起，汽車行業(yè)格局已發(fā)生深刻變化。

本田此次出現(xiàn)巨額虧損并非孤例。據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計，目前已經(jīng)有超過10家跨國車企撤回或放緩了電動化計劃，累計虧損高達5000億元人民幣。

圖源：第一財經(jīng)

這并非偶然的集體轉(zhuǎn)向，而是在全球市場需求分化、各國政策劇烈調(diào)整以及自身盈利承壓的多重因素下，做出的共同戰(zhàn)略抉擇。

簡單來說，可以理解為：在政策紅利退坡和市場增長放緩的雙重壓力下，車企們正在從過去激進的電動化，轉(zhuǎn)向更務(wù)實、更注重盈利的靈活路線。

從政策層面看，歐美主要經(jīng)濟體對電動化的支持力度明顯減弱，美國取消了電動車稅收抵免等關(guān)鍵激勵政策，導致其銷量出現(xiàn)了難得的下滑；歐盟也放棄了2035年全面禁燃的計劃，給急于轉(zhuǎn)型的車企松了綁。

與此同時，中國市場政策則轉(zhuǎn)向“扶優(yōu)扶強”，通過購置稅優(yōu)惠退坡和提升技術(shù)門檻，加速淘汰低端產(chǎn)品，引導行業(yè)從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。

在市場層面，全球電動車需求增速普遍放緩，唯有中國市場憑借產(chǎn)品力優(yōu)勢仍保持強勁增長，滲透率即將突破50%，但對于在華競爭力下滑的跨國車企而言，已經(jīng)難以在其他市場找到足夠增量來彌補虧損。

總的來說，如今各地的市場政策和環(huán)境呈現(xiàn)出差異化發(fā)展，而跨國車企要想回到過去在各大市場再現(xiàn)輝煌，所面臨的挑戰(zhàn)是前所未有的。