繼2025年港交所重現(xiàn)“IPO大年”（全年117家公司上市，募資總額達2869億港元，同比大增200%）之后，2026年的港股上市潮仍在強勢延續(xù)年內已有28家企業(yè)成功IPO，募資總額逼近千億大關。

值得注意的是，今年港股IPO的含“AI”量極高。不僅有MiniMax、智譜等大模型獨角獸接連登陸，壁仞科技、天數智芯等算力巨頭也相繼入局。而在3月13日，港股AI資產池再添核心資產——“面向全球市場的企業(yè)網絡解決方案第一股”飛速創(chuàng)新順利通過港交所聆訊，為火熱的AI板塊補齊了至關重要的“網絡基建”拼圖。

AI時代的底層基建由算力、存儲與網絡“三足鼎立”。摩根大通近日研報指出，伴隨GPU集群規(guī)模的持續(xù)擴張，預計未來網絡基礎設施的行業(yè)增速有望反超算力本身。作為全球網絡基建領域的深度參與者，飛速創(chuàng)新2025年前三季度實現(xiàn)營收21.75億元，其中超97%收入來自海外，服務全球客戶數近7萬名，展現(xiàn)出強勁的全球化變現(xiàn)能力。

01. DTC重塑網絡設備行業(yè)格局

長期以來，全球網絡解決方案市場由傳統(tǒng)IT巨頭主導，業(yè)務高度依賴一套成熟但日趨臃腫的線下分銷體系。原廠通過層層代理商覆蓋終端市場，不僅推高了客戶的采購成本，更導致了信息不對稱、交付周期長、本地化響應慢等一系列痛點。

以飛速創(chuàng)新為代表的新興力量，通過線上DTC模式（線上平臺FS.com銷售）直接觸達全球客戶，徹底扁平化供應鏈，剔除了中間商溢價。這不僅是銷售渠道的遷移，更是對供應鏈效率與客戶體驗的全面重塑，從根本上解決了傳統(tǒng)模式下“選品難、價格貴、周期長”的痛點。

市場數據清晰地印證了這一結構性趨勢。根據弗若斯特沙利文的預測，全球線上DTC網絡解決方案市場的收入規(guī)模將從2024年增長至2029年的108億美元，復合年增長率高達14.0%，其增速顯著超越了同期整體市場8.5%的增長水平。這表明，DTC模式正成為驅動行業(yè)未來增長的核心“阿爾法”。

飛速創(chuàng)新正是這一變革趨勢中的領跑者。2024年，公司已占據全球線上DTC網絡解決方案市場6.9%的份額，位列全球第二。

另從行業(yè)的結構性增長機會來看，AI也為飛速創(chuàng)新帶來了難得的發(fā)展機遇。AI工作負載需要處理和傳輸海量數據，顯著提升了對高帶寬網絡的需求。同時，AI應用也對低延遲、流量管理、網絡擴展性和智能運維提出更高要求，推動數據中心和企業(yè)加快采用更高速、低延遲、智能化的網絡設備與架構。

從公司的業(yè)務構成來看，主要聚焦兩大核心場景：一是面向大型數據中心、高效能計算的高性能網絡解決方案；二是面向企業(yè)網絡、小型數據中心搭建的基礎性能網絡解決方案。產品矩陣則覆蓋光模塊、交換機等網絡設備，自研的網絡設備操作系統(tǒng)及云管理平臺，其中網絡設備是構筑其收入的基石。

因此，在AI浪潮驅動網絡基礎設施加速升級的行業(yè)紅利下，飛速創(chuàng)新憑借其DTC模式的先發(fā)優(yōu)勢，已占據了有利的進攻位置。根據弗若斯特沙利文統(tǒng)計，2024年飛速創(chuàng)新已手握6.9%的全球市場份額，穩(wěn)坐線上DTC網絡解決方案提供商的第二把交椅，增長空間不言而喻。

02. 四大核心優(yōu)勢構筑高毛利

具體到業(yè)績表現(xiàn)，飛速創(chuàng)新的營業(yè)收入近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。2022到2024年，公司的營業(yè)收入從19.88億元增長至26.12億元，2025年前三季度，公司營業(yè)收入為21.75億元，同比增長11.31%。

從營業(yè)收入的具體構成來看，面向大型數據中心等場景的高性能網絡解決方案收入占比不斷提升，成為公司業(yè)績增長的核心驅動。2022年，飛速創(chuàng)新高性能網絡解決方案營業(yè)收入4.73億元，占比23.8%，2024年則達到8.31億元，占比31.9%，并在2025年前三季度進一步上升至36.2%。

這個收入變化趨勢也反映了AI對網絡基礎設施需求的帶動作用。隨著AI相關網絡設備的增長斜率持續(xù)拉升，未來飛速創(chuàng)新大概率會成為以高性能網絡解決方案業(yè)務為主的公司。

圖：飛速創(chuàng)新營收結構 資料來源：招股說明書、36氪整理

盈利能力的表現(xiàn)同樣亮眼。2022年、2023年公司經調整凈利潤分別為3.88億元、4.7億元，2024年利潤雖有波動但很快修復，僅2025年前三季度就達到4.61億元。

這背后是毛利率的持續(xù)抬升。2022年飛速創(chuàng)新的毛利率為45.4%，而2025年前三季度公司毛利率已經達到52.6%，無論是高性能還是基礎性能解決方案業(yè)務的毛利率均處于上升態(tài)勢。

圖：飛速創(chuàng)新毛利結構、毛利率情況 資料來源：招股說明書、36氪整理

對于一家以硬件交付為主的To B銷售企業(yè)，超過50%的毛利率無疑指向其背后強大的護城河。這并非源于單一優(yōu)勢，而是四大核心支柱構建的良性循環(huán)：

首先是研發(fā)驅動的輕資產模式。盡管飛速創(chuàng)新向客戶最終交付的是包含硬件設備的解決方案，但公司并不參與產品的生產制造，而是尋求與OEM廠商的合作。飛速創(chuàng)新在產業(yè)鏈環(huán)節(jié)的定位則是最上游的硬件設計、系統(tǒng)集成，以及配套的軟件開發(fā)。2022年以來，公司的研發(fā)費用率均維持在5%以上，確保了其在技術上的領先地位。

其次是輕資產模式極大地釋放了飛速創(chuàng)新的產品開發(fā)效率。根據招股書披露，飛速創(chuàng)新為全球線上DTC網絡解決方案市場中擁有最多SKU的企業(yè)，旗下自有品牌提供超過12萬SKU，涵蓋光模塊和高速線纜、光纖電纜、交換機、光傳輸設備、光纖布線管理產品及銅纜系統(tǒng)等，豐富的產品線能夠滿足客戶多樣化的需求。

最后，豐富的客戶結構，以及培育的全球本地化交付能力，又為飛速創(chuàng)新龐大的SKU提供了規(guī)模化支撐。

截至2025年前三季度，飛速創(chuàng)新已經累計為全球200多個國家和地區(qū)的超50萬名客戶提供服務，覆蓋60%的世界500強企業(yè)。具體到2024年，公司服務客戶超8萬名，凈收入留存率達102.3%。

也正是憑借這一龐大且高度穩(wěn)定的客戶需求，飛速創(chuàng)新得以在供給端與超200家全球電信產品和網絡設備制造商建立了供應鏈合作，打造出極具彈性的供應鏈體系，真正實現(xiàn)了對多樣化客戶需求的“即時響應”與“按需定制”。同時，多元的客戶結構、全球的業(yè)務布局也提高了公司對貿易環(huán)境的抗風險能力，

綜合來看，研發(fā)定義產品—豐富SKU吸引客戶—規(guī)?；枨蠓床腹溑c研發(fā)，這一套緊密咬合的商業(yè)閉環(huán)，正是飛速創(chuàng)新能夠在高增長的同時，維持并不斷提升其高盈利能力的核心秘訣。

03. 想象空間：AI生態(tài)賦能者

前文提到，飛速創(chuàng)新的高性能網絡解決方案收入占比已經達到36.2%。在AI驅動網絡基礎設施行業(yè)增速走高的宏大敘事下，未來成為公司絕對的創(chuàng)收主力已是大勢所趨。然而，面對這一波史詩級的行業(yè)紅利，想要真正將其穩(wěn)妥地轉化為利潤表上的長期業(yè)績，依然離不開真金白銀的研發(fā)投入，以及持續(xù)的市場開拓。

從研發(fā)和產品布局來看，公司目前已經可以提供支持800G 高速傳輸的交換機和光模塊，滿足 AI 大模型訓練、推理及海量數據處理的需求，同時，公司也在繼續(xù)研發(fā)800G及1.6T交換機產品。

在市場開拓層面，AI對網絡基建的催化絕不僅限于大型算力基建，B端實體企業(yè)的“私有化部署”浪潮亦是藍海。

隨著AI加速融入業(yè)務工作流，出于對數據隱私保護、極速響應、定制化及模型精度的綜合考量，越來越多企業(yè)傾向于將AI部署在內部IT架構中。這一趨勢正倒逼企業(yè)內部網絡向超大帶寬、智能調度及高階安全方向全面升維，從而催生出網絡硬件升級與資本開支需求。

飛速創(chuàng)新的核心壁壘恰恰在于，其手中早已沉淀了海量具備AI轉型實力與本地部署需求的優(yōu)質企業(yè)客戶。

因此，飛速創(chuàng)新未來的高成長性已勾勒出清晰的“雙引擎”邏輯：一方面，向上賦能大型算力基礎設施，攫取行業(yè)原生增量紅利；另一方面，向下深挖龐大存量企業(yè)客戶在AI部署時代的網絡升級剛需。這種“存量挖掘+增量開拓”的商業(yè)閉環(huán)，有望為公司構筑起強勁且持久的業(yè)績爆發(fā)力。

對資本市場而言，飛速創(chuàng)新無疑會成為一個當下有扎實業(yè)績，未來有增長想象力的優(yōu)質標的。

公司的稀缺性在于，其向市場證明了自己并非傳統(tǒng)意義上受制于人的硬件代工廠，而是一家通過DTC模式重塑傳統(tǒng)分銷模式、手握定價權（超50%高毛利率）的平臺型生態(tài)企業(yè)。特別是在AI的浪潮下，公司的產品不僅有機會融入算力基礎設施，成為全球各類用戶的網絡基建，也可以進一步在傳統(tǒng)企業(yè)客戶滲透，成為企業(yè)的AI生態(tài)賦能者。