3月12日，寶馬集團(tuán)正式發(fā)布2025財(cái)年報(bào)告。

過去一年，地緣政治摩擦、關(guān)稅成本上升以及核心市場(chǎng)競(jìng)爭格局的重塑，構(gòu)成了德系豪華品牌集體面臨的“極限壓力測(cè)試”。

海外主流媒體如路透社和彭博社普遍認(rèn)為，盡管營收受外部波動(dòng)影響出現(xiàn)6.3%的下滑，至1334.5億歐元，但寶馬依然是德系車企中表現(xiàn)最為“穩(wěn)健”的樣本。

外媒指出，寶馬的這種韌性并非源于市場(chǎng)環(huán)境的眷顧，而是得益于其極其嚴(yán)苛的成本紀(jì)律和“技術(shù)中立”戰(zhàn)略的靈活性。在同行紛紛因利潤預(yù)警而下調(diào)預(yù)期的背景下，寶馬成功將稅前利潤率穩(wěn)定在7.7%，這被德國分析師視為一種“高質(zhì)量的深蹲”。

嚴(yán)格財(cái)務(wù)紀(jì)律與“手術(shù)刀式”降本

海外媒體在解讀寶馬財(cái)報(bào)時(shí)，最關(guān)注的不是營收的波動(dòng)，而是寶馬在極度不確定的環(huán)境下對(duì)利潤空間的守護(hù)。這種守護(hù)首先體現(xiàn)在對(duì)內(nèi)部效率的極致挖掘上。

從財(cái)報(bào)上來看，寶馬集團(tuán)過去一年嚴(yán)守盈利底線與降本成效。路透社將寶馬集團(tuán)在2025年實(shí)現(xiàn)的25億歐元成本管控措施稱之為“手術(shù)刀式”的精準(zhǔn)操作。德國金融時(shí)報(bào)認(rèn)為，這筆通過優(yōu)化生產(chǎn)流程和供應(yīng)鏈管理“摳”出來的資金，直接對(duì)沖了因美國及歐盟額外關(guān)稅帶來的顯著成本沖擊。正是得益于此，寶馬在營收下降的壓力下，稅前利潤依然突破了100億歐元大關(guān)。

當(dāng)然，過去一年盡管受到關(guān)稅和價(jià)格戰(zhàn)的雙重?cái)D壓，寶馬汽車業(yè)務(wù)的稅前利潤率依然維持在7.7%，與2024年持平。彭博社分析認(rèn)為，這反映了寶馬強(qiáng)大的品牌議價(jià)能力和靈活的驅(qū)動(dòng)技術(shù)組合。寶馬不僅超額完成了歐盟減排目標(biāo)（90克/公里，目標(biāo)值為92.4克），且這一成績完全依托自身技術(shù)實(shí)力達(dá)成，避免了高昂的罰款或積分購買成本。

雖然財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)因投資者對(duì)殘值風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂出現(xiàn)了2.39%的波動(dòng)，但《InvestingPro》指出，寶馬長達(dá)34年穩(wěn)定的分紅紀(jì)錄（5.3%的股息率）依然使其成為資本市場(chǎng)中的避險(xiǎn)標(biāo)的。這一觀點(diǎn)得到了德國二級(jí)市場(chǎng)分析師的贊同，德國德意志中央合作銀行（DZBANK）分析師邁克爾·普恩策特（MichaelPunzet）認(rèn)為，寶馬堅(jiān)持的“技術(shù)中立”研發(fā)立場(chǎng)以及在高端豪華市場(chǎng)的戰(zhàn)略穩(wěn)健性，使其在行業(yè)波動(dòng)中展現(xiàn)出優(yōu)于同行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在宏觀環(huán)境不確定的背景下，寶馬穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅延續(xù)性，進(jìn)一步強(qiáng)化了其作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“避險(xiǎn)屬性”。

中國市場(chǎng)的“結(jié)構(gòu)性盤整”與體系賦能

在全球財(cái)務(wù)基本盤企穩(wěn)的基礎(chǔ)上，寶馬將目光投向了壓力最集中的中國市場(chǎng)。外媒普遍認(rèn)為，這里的銷量波動(dòng)并非孤立事件，而是整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的“深耕期”。

從整個(gè)基本盤上來看，2025年中國豪車市場(chǎng)經(jīng)歷劇變，奔馳、寶馬、奧迪（BBA）銷量合計(jì)減少約26萬輛。外媒普遍評(píng)價(jià)這種回落是一種“主動(dòng)的戰(zhàn)略盤整”。彭博社（Bloomberg）資深分析師TimRokossa指出，通過在2025年主動(dòng)進(jìn)行渠道盤整和體系強(qiáng)化，寶馬不僅守住了7.7%這一極具競(jìng)爭力的稅前利潤率，更為2026年“新世代”車型在中國市場(chǎng)的全面爆發(fā)騰挪出了寶貴的戰(zhàn)略空間和資源儲(chǔ)備。

此外，在中國市場(chǎng)，寶馬集團(tuán)選擇通過與寧德時(shí)代、阿里巴巴及Momenta等本土科技巨頭的深度聯(lián)動(dòng)，持續(xù)捆綁中國智能化優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化了智能化時(shí)代競(jìng)爭力的底層資產(chǎn)。

外媒在報(bào)道中，高度關(guān)注寶馬在沈陽建立的德國以外規(guī)模最大的研發(fā)網(wǎng)絡(luò)。即將推出的新世代BMWiX3長軸距版被定義為“最具中國特色”的產(chǎn)品，由中國團(tuán)隊(duì)深度參與開發(fā)。分析師認(rèn)為，這種“在中國，為全球”的研發(fā)模式，正在將中國的智能化生態(tài)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為寶馬全球競(jìng)爭力的核心補(bǔ)給。

盡管寶馬集團(tuán)和其他德系企業(yè)一樣，在中國市場(chǎng)面臨巨大挑戰(zhàn)，但寶馬的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型在海外分析師眼中極具含金量。2025年寶馬全球純電車型銷量增至442072輛，占總量的17.9%。

特別是在歐洲，這一占比甚至高達(dá)40%，證明了寶馬電動(dòng)產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的普適競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

2026反攻序曲——“新代”的臨界點(diǎn)

隨著2025年“蓄勢(shì)之年”的結(jié)束，海外媒體將2026年視為寶馬戰(zhàn)略成果從蓄力到爆發(fā)的“集中收割期”。

在寶馬集團(tuán)的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，寶馬集團(tuán)董事長齊普策將2026年定為“新世代之年”。尤其是在中國市場(chǎng)，寶馬將密集推出約20款新產(chǎn)品，涵蓋從BMW到MINI的所有核心細(xì)分市場(chǎng)。這種爆發(fā)式的投放節(jié)奏被外媒視為寶馬奪回市場(chǎng)話語權(quán)的關(guān)鍵一擊。

先于中國市場(chǎng)上市交付的新世代BMWiX3在歐洲市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，為全球市場(chǎng)注入了信心——每3臺(tái)純電寶馬訂單中就有1臺(tái)是新世代車型。

寶馬集團(tuán)CFO沃爾特·默特爾在財(cái)報(bào)電話會(huì)上確認(rèn)，在部分市場(chǎng)，寶馬已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電動(dòng)車型與燃油車型的“利潤率持平”（MarginParity），這意味著新世代平臺(tái)的規(guī)?；慨a(chǎn)將直接拉動(dòng)集團(tuán)未來的盈利表現(xiàn)。

寶馬預(yù)計(jì)在2026年迎來全球第200萬輛純電車交付的里程碑。到2027年，隨著新世代技術(shù)集群全面導(dǎo)入全系產(chǎn)品線，寶馬將實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有車型的全動(dòng)力版本升級(jí)。這種高速創(chuàng)新的節(jié)奏，配合已經(jīng)夯實(shí)的本土化供應(yīng)鏈，將使寶馬在2030年達(dá)成“BEV占比50%”的目標(biāo)更具確定性。

從目前德國媒體的報(bào)道來看，主流評(píng)價(jià)均認(rèn)為寶馬通過2025年的“高效經(jīng)營”，為2026年的“全面起跳”硬生生摳出了寶貴的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略空間。2025年的每一處伏筆，都在等待2026年中國市場(chǎng)那個(gè)名為“新世代”的瞬間。